Booking Holdings 在最新期中財報中公布營收、營業利益及稀釋每股盈餘均成長

先給結論再附上報導期間身分與來源範圍

Booking Holdings Inc.（BKNG）依 10-Q 提交了期間結束日為 2026-03-31 的財報（存檔編號 0001075531-26-000025，CIK 0001075531），截至 2026 年 3 月 31 日的三個月其標題讀數相當明確：營收、營業利益及稀釋每股盈餘皆較去年同期成長，且各項目相較前一年度同期間仍維持獲利狀態。報導期間為發行公司最新申報的期中期間，因此比較基準為一年前的同一曆季，該季在文件中標示為截至 2025 年 3 月 31 日的三個月。

在營收方面，截至 2026 年 3 月 31 日的三個月營收為 $5,532,000,000 USD，相較截至 2025 年 3 月 31 日的三個月營收 $4,762,000,000 USD 為高，呈現年比成長，使該公司在其申報結果上持續處於成長模式。

營業利益亦呈現類似走勢：截至 2026 年 3 月 31 日的三個月營業利益為 $1,271,000,000 USD，高於截至 2025 年 3 月 31 日的三個月之 $1,062,000,000 USD。兩期皆顯示營業獲利，因此年比轉變是「獲利到獲利」且水準更高。正如《[Hilton Worldwide Holdings 在期中財報中公布營收、營業利益、淨利及稀釋每股盈餘皆呈獲利到獲利成長](/insights/finance/hilton-worldwide-holdings-posts-profit-to-profit-growth-across-revenue/)》一文為另一家旅遊相關發行公司所做之框架，此處相關訊號僅在於獲利能力擴大與否，而非是否為業界最佳。

稀釋每股盈餘走勢一致。稀釋每股盈餘為 $1.36（每稀釋股 USD/SHARES），期間截至 2026 年 3 月 31 日的三個月，高於截至 2025 年 3 月 31 日的三個月所申報的 $0.40（每稀釋股 USD/SHARES），兩期皆處於獲利狀態。

簡而言之，依申報基礎，Booking Holdings Inc. 截至 2026 年 3 月 31 日的三個月在營收、營業利益及稀釋每股盈餘三項上皆高於截至 2025 年 3 月 31 日的三個月，且各項指標仍維持正值。該文件本身並未單獨指出此變動的單一驅動因素；該申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

管理階層指出，未經稽核之合併財務報表係依美國 GAAP 及 SEC 期中申報規則編製，部分附註經濃縮或省略，且該報表應與先前之（省略）年度報告（Form）一併閱讀。該文件亦標示前期金額依現行表達方式進行重分類，並標示於（省略）四月生效之股票分割，該股票分割對所有股份及每股資訊進行追溯調整，此為讀者在跨年度比較每股盈餘前所需之背景。

整體而言，營收、營業利益及稀釋每股盈餘的年比方向一致為正，符合頂線成長持續傳導至營業獲利及每股盈餘之情況。追蹤期中財報的讀者可將此結果與其他「獲利到獲利」變動者並列比較，例如《[CF Industries Holdings 在期中財報中公布兩期之營收、營業利益及稀釋每股盈餘皆呈成長](/insights/finance/cf-industries-holdings-reports-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps/)》，惟僅供方向性比較。

該申報證據中並未浮現任何抵銷性弱點；營收、營業利益及稀釋每股盈餘皆呈成長，因此截至 2026 年 3 月 31 日的三個月在此三項上並無申報之抵銷性疲弱。

本摘錄中並未揭露營收之分部細節，該申報證據未就此面向揭露分部細節；且未提供同業或產業基準，該申報證據未含同業或產業比較。

財務表現、會計背景及比較基準

就 Booking Holdings Inc. 於 10-Q（期間結束日 2026-03-31、存檔編號 0001075531-26-000025）所申報之內容，三個月報導期間「截至 2026 年 3 月 31 日的三個月」與其前期比較期間「截至 2025 年 3 月 31 日的三個月」並列於本文件所呈現之未經稽核合併財報中。

申報事實 — 營收於截至 2026 年 3 月 31 日的三個月移至 $5,532,000,000 USD，高於前期比較期間截至 2025 年 3 月 31 日的三個月之 $4,762,000,000 USD；兩期仍維持正值。 — 營業利益於截至 2026 年 3 月 31 日的三個月移至 $1,271,000,000 USD，高於前期比較期間截至 2025 年 3 月 31 日的三個月之 $1,062,000,000 USD；兩期結果皆為獲利。 — 稀釋每股盈餘於截至 2026 年 3 月 31 日的三個月移至 $1.36（每稀釋股 USD/SHARES），高於前期比較期間截至 2025 年 3 月 31 日的三個月之 $0.40（每稀釋股 USD/SHARES）；兩期仍維持正值，此「獲利到獲利」轉變遵循文件開頭所提及之股票分割對股份數進行之追溯調整。

管理階層說明 — 該文件以敘述方式描述營收環境，指出所有其他來自線上旅遊預訂服務之營收來源以及廣告及其他營收，各別皆低於各期公司總營收之揭露門檻，並指出在履行履約義務前預收自旅客之款項記錄為遞延商務預訂。該文件亦討論於第一季採用一項會計準則更新，提供於 ASC 營收指引下對當期應收帳款及當期合約資產估計預期信用損失之實務權宜措施，並表示採用對合併財務報表並無重大影響。本期授予之限制型股票單位及績效型股票單位之授予日總公允價值於「股票基礎薪酬」附註中揭露，本期既得單位之既得時總公允價值亦於該處揭露；基本與稀釋股份之調節彙整於文件中「淨利每股」敘述中。

分析師推論 — 以「獲利到獲利」基礎觀之，營收、營業利益及稀釋每股盈餘於截至 2026 年 3 月 31 日的三個月相較截至 2025 年 3 月 31 日的三個月之三個月軌跡，與文件本身所申報之期比方向一致，且稀釋股份數係以加權平均基本普通股數加上依庫藏股法衡量之加權平均稀釋性股票選擇權、限制型股票單位及績效型股票單位所建構。比較 Booking「獲利到獲利」輪廓與同業之讀者，可參考《[Hilton Worldwide Holdings 在期中財報中公布營收、營業利益、淨利及稀釋每股盈餘皆呈獲利到獲利成長](/insights/finance/hilton-worldwide-holdings-posts-profit-to-profit-growth-across-revenue/)》以及《[CrowdStrike Holdings, Inc. 季度財報顯示淨利及稀釋每股盈餘由虧轉盈，營業損失年比收斂](/insights/finance/crowdstrike-holdings-inc-quarterly-filing-shows-loss-to-profit-swing-in-net/)》中由虧轉盈之對比走勢，進行形狀比對。文件中之公允價值衡量係按第一、第二及第三級三層級架構進行組織，現金等價物主要為貨幣市場基金投資及按帳面價值（近似公允價值）衡量之定期存款，應收帳款則按攤銷後成本減除預期信用損失備抵衡量。

反證 — 本節證據中幾乎未出現標準反駁項目。該文件轉而強調少數風險敏感性項目：以總額基礎申報之衍生工具公允價值；扣除預期信用損失備抵後之應收帳款帳面價值；以及於市場資料稀少或不可得時，於較低公允價值層級使用不可觀察輸入值，並指引讀者參閱附註 11 以取得額外資訊。

未知項 — 該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。該申報證據未含同業或產業比較。該申報證據未就此面向揭露分部細節。

營運驅動因素、分部證據及管理階層主張相較於獨立分析

- Booking Holdings 公布截至 2026 年 3 月 31 日的三個月營收為 $5,532,000,000，相比截至 2025 年 3 月 31 日的三個月營收 $4,762,000,000。經授權的比較顯示營收較前一年度同期增加。 - 截至 2026 年 3 月 31 日的三個月營業收入為 $1,271,000,000，相比截至 2025 年 3 月 31 日的三個月營業收入 $1,062,000,000。公司維持獲利，營業收入較前一年度同期增加。 - 證據並未揭露此面向的部門別細節。申報資料證據並未揭露此面向的部門別細節。 - 由於申報資料證據未提供因果歸因，因此無法確立是哪些業務、地區或成本因素造成此變動。申報資料證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 公司對營收的說明相當籠統：來自所有其他線上旅遊預訂服務的營收，以及廣告及其他營收，個別所占比例均低於已揭露的總營收占比。該敘述限制了這些類別的顯著性，但並未提供完整的營運細項。 - 遞延商家預訂包含旅客於公司完成其履約義務前所收取的現金，主要由應付給旅遊服務供應商的估計金額，以及估計未來的佣金、利差與手續費收入構成。這是相關的營運模式指標，但所引用的證據並未量化其對本期報導數字的影響。 - 申報資料提醒，營收、費用、資產與負債可能於每一季出現波動，期中結果與趨勢可能與後續季度或全年有所不同。這限制了對已報導營運績效的外推。 - 申報資料證據中未包含同業或產業比較。申報資料證據中未含有同業或產業比較。 - 管理階層說明，公司的財務報表係依美國 GAAP 編製，期中報導規定下通常應列入的若干資訊已予精簡或省略，並應與年度合併財務報表一併閱讀。 - 管理階層亦指出，公司期中結果未必能代表後續季度或全年的情況，因為營運項目在一年中可能有所變動。該說明將已報導數字定位為特定期間的結果，而非完整的全年趨勢。 - 管理階層進一步說明，公司已就估計應收帳款與合約資產（流動）之預期信用損失採用一項實務權宜作法，對合併財務報表並無重大影響。申報資料並未將該採用與已報導營收或營業收入的變動連結起來。 - 公司就限制性股票單位及績效股票單位所做的股票薪酬揭露，涵蓋其給與日及既得日公允價值，但所引用證據並未就這些項目對本期的營運驅動程度提供量化評估。 - 申報資料辨識出公允價值衡量層級，並指引讀者參閱所引述之附註以取得進一步資訊，惟該等揭露並未對營收或營業收入的變動建立直接的解釋。 - 公司對營收認列的討論強調延商家預訂，以及旅客付款與履約義務完成之間的時間落差。該營運細節雖為相關背景，但證據並未將已報導的變動歸因於此。 - 申報資料指出，公司線上旅遊預訂服務以及廣告及其他營收，於每一期間各自占總營收的比例均低於已揭露之占比。因此，該資訊為類別重要性畫出界線，但並未提供完整的部門別或地區別分析。 - 管理階層的說明主要為表述性與會計基礎的說明。申報資料證據並未將營收或營業收入的變動歸因於任何單一原因。申報資料證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

現金流量、資產負債表與資本配置

對 Booking Holdings Inc. 截至 2026 年 3 月 31 日的三個月報導期間 10-Q 申報而言，現金生成仍是其基石：營運現金流為 $3,215,000,000 USD，相較於截至 2025 年 3 月 31 日的三個月前一年度同期為 $3,283,000,000 USD。投資活動於兩個期間均為淨現金流出，由 -$118,000,000 USD 變為 -$107,000,000 USD。融資活動亦呈淨流出，本期為 -$4,026,000,000 USD，相較於一年前的 -$3,967,000,000 USD。

在 2026 年 3 月 31 日資產負債表日的資產負債表上，公司持有現金及約當現金 $16,024,000,000 USD，應收帳款及其他應收款（淨額，流動）記錄為 $3,520,000,000 USD。長期負債（不含一年內到期部分）為 $15,398,000,000 USD。管理階層揭露，流動優先無擔保公司債的公允價值係按「Level 2」公允價值衡量層級報導，並參閱附註 6 以取得進一步明細，而附註 9 則載有公司流通在外優先無擔保公司債的相關公允價值數字。該說明將帳面金額與公允價值之間的差距歸因於兩個資產負債表日間的利率變動，所引用段落中並未進一步量化。

截至 2026 年 3 月 31 日的三個月期間的資本配置，將積極執行庫藏股、持續發放股利，以及持續投資於不動產、廠房及設備三者結合。常見股回購支出為 $3,770,000,000 USD，前一年度同期為 $2,170,000,000 USD，申報資料確認董事會已授予公司一般性授權，得回購其為履行與股票薪酬相關之員工扣繳稅義務而保留之普通股。股利支付為 $343,000,000 USD，相較於 $319,000,000 USD。資本支出（定義為取得不動產、廠房及設備之支出）共計 $107,000,000 USD，低於前一年度同期支出的 $121,000,000 USD。股票獎勵既得所扣繳股份匯付的現金列於融資活動項下，申報資料並註明，由於匯付時點的差異，此金額可能與為納稅目的而保留之股份的總成本有所不同。

這些現金使用與營運現金流入之間的關係，決定了該季度的淨融資部位，但申報資料證據並未將任何單一細項的變動歸因於單一原因。投資人若欲將公司資產負債表姿態與股東報酬節奏與同業進行比較，可將本揭露與 [Hilton Worldwide Holdings Posts Profit-to-Profit Growth Across Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS in Interim Filing](/insights/finance/hilton-worldwide-holdings-posts-profit-to-profit-growth-across-revenue/) 等申報資料交叉比對，以評估輕資產旅遊平台之資本報酬輪廓，相較於重資產飯店營運商會呈現何種差異。申報資料證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

同業與歷史比較

由 Booking Holdings Inc. 提交之 10-Q 申報（期間結束日 2026-03-31，接取編號 0001075531-26-000025，CIK 0001075531，股票代號 BKNG）僅提供單一發行人的數字，因此無法僅由申報資料證據重建出真正的同業群體。希望交叉驗證該旅遊平台集團營收與營業收入年增率模式之讀者，可將其與 [Hilton Worldwide Holdings Posts Profit-to-Profit Growth Across Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS in Interim Filing](/insights/finance/hilton-worldwide-holdings-posts-profit-to-profit-growth-across-revenue/) 進行比較，後者在近期一份期中報導中呈現出營收與營業收入層面相似的「由盈轉盈」型態。若欲以不同產業中的「由虧轉盈」轉折作為對照，則可參考 [CrowdStrike Holdings, Inc. Quarterly Filing Shows Loss-to-Profit Swing in Net Income and Diluted EPS, with Operating Loss Narrowing Year-Over-Year](/insights/finance/crowdstrike-holdings-inc-quarterly-filing-shows-loss-to-profit-swing-in-net/)。

就公司本身的歷史軸而言，可直接自申報資料中讀出三項經授權的年增率變動。截至 2026 年 3 月 31 日三個月營收 $5,532,000,000，高於截至 2025 年 3 月 31 日三個月營收 $4,762,000,000，本期高於前一年度同期。截至 2026 年 3 月 31 日三個月營業收入 $1,271,000,000，高於截至 2025 年 3 月 31 日三個月營業收入 $1,062,000,000，維持經授權的「由盈轉盈」轉折。截至 2026 年 3 月 31 日三個月營運活動產生之淨現金 $3,215,000,000，低於前一年度同期 $3,283,000,000，兩個期間皆為正數，因此營運現金引擎仍持續產出資金，惟速度較一年前同季為慢。申報資料證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

損益表走強而現金流量走弱的分歧，是歷史比較中最值得標記的主要張力。營業收入擴張但營運現金流下滑，可能反映應計盈餘與現金收取之間的時差、營運資金累積或比較基期的影響；申報資料本身針對流通在外債務 Level 2 公允價值衡量，以及庫藏股活動（涵蓋於附註 12、附註 6 及股票回購表）的敘述，並未能填補此一落差。申報資料證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

季對季評論、同業倍數評論，以及經授權之年增率變動以外的先前季度比較，均無法自所提供的事實中讀出。三個月報導期間的部門別營收或營業收入細項並未於申報資料證據中揭露，因此無法在此建構逐品牌或逐地區與先前季度的比較。申報資料證據並未揭露此面向的部門別細節。同樣地，競爭對手線上旅行社、連鎖飯店或其他替代住宿平台的產業背景數字亦付之闕如。申報資料證據中未含有同業或產業比較。任何關於本季與更廣歷史趨勢相比較之解讀，均應視為方向性而非量化之判斷。

基本、上行與下行情境條件

基本情境係以 Booking Holdings Inc. 在截至 2026 年 3 月 31 日止三個月期間實際交付的成果，以及可比較的去年同期區間為基礎。截至 2026 年 3 月 31 日止三個月之申報營收高於截至 2025 年 3 月 31 日止三個月之營收，數字為 $5,532,000,000 對 $4,762,000,000，且該期間相較去年同期的獲利，在營業收入基礎上仍維持獲利。兩個區間的營運活動產生之淨現金皆為正值，融資活動現金流出維持負值，投資活動現金流出維持負值但較去年同期更接近損益兩平。股票回購與股利支付均高於去年同期，物業、廠房及設備之資本支出則低於去年同期。基本情境假設上述方向性趨勢在無外部衝擊下延續至下一個報告週期：營收持續成長、營業獲利能力持穩、隨投資活動流出趨緩使自由現金流轉換率改善、對股東的資本回饋以適度步調持續進行。

對該申報文件的正面解讀，係奠基於期中文件所記錄的截至 2026 年 3 月 31 日止三個月期間相同之營收加速與營業收入年比改善。若此頂層動能延續，每筆交易之 gross-take 金額因組合改善而提升，且針對荷蘭來源所得之創新專案稅制（innovation-box-style）租稅優惠持續壓低有效稅率，稀釋後 EPS 有機會自其已較高之基礎進一步擴張。投資活動朝較不負面區間移動，與資本密集度降低一致；搭配穩定的營運現金生成，將為回購與股利計畫提供更多自現行已報告較高水位向上擴增的空間。申報文件中之證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

較為審慎之解讀，則自申報文件揭露之監管與租稅曝險開始。義大利、西班牙、法國及瑞士之競爭與消費者保護主管機關，就 Booking Holdings Inc. 之合約同質性條款、排名標準與佣金水準存有未結或近期裁決之案件；上訴與暫停命令仍在進行中，任何不利結果均可能轉化為罰款、業務實務限制或被迫調降佣金（瑞士佣金案即為一例）。所引期間生效之《One Big Beautiful Bill Act》條款，變更了美國利息支出限制規則與國外稅額扣抵使用規定，申報文件明確指出相關規定已對有效稅率形成壓力，使有效稅率高於去年同期。結合所述遞延稅優惠之減少，若有效稅率持續偏高，即使營收維持成長，仍將壓縮淨利。申報文件中之證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

反向證據與未知項：- 同業與產業比較並不在本期之申報證據中。申報證據未含任何同業或產業比較。- 得以區分集團內各品牌績效之分部層級細節，並未於所引資料中揭露。申報證據未就此面向揭露分部層級細節。- 有機量增、住宿夜次與平均每日房價變動間之確切組成，於期中申報文件中並未歸因。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

風險、反向證據、未知項及下期觀察指標

- 申報事實 — Booking Holdings Inc. 依 10-Q 提交、涵蓋期間截止於 2026-03-31 之申報（accession 0001075531-26-000025，CIK 0001075531），於截至 2026 年 3 月 31 日止三個月之報告期間記錄營收 $5,532,000,000 美元，高於截至 2025 年 3 月 31 日止三個月之去年同期比較營收 $4,762,000,000 美元。原始敘述中關於「Commitment and Contingencies」之引用註釋列舉特定競爭法案件，包括義大利 Competition and Consumer Authority 於某近年 4 月就 Booking.com 若干業務實務展開之調查、與該機關先前達成之和解，以及西班牙 CNMC 一項對 Booking.com 合約同質性條款與排名標準裁處罰款及限制之裁決。Booking.com 已對該裁決提起上訴，西班牙 National Court 於某近年 2 月裁定，在上訴確定前，該裁決（含罰款）予以暫停。敘述並提及瑞士 PSO 一項調查作成之不利裁決，命 Booking.com 調降其於瑞士境內酒店之平均佣金水準，Booking.com 已提起上訴，該命令在上訴結果出爐前亦予暫停。申報之 Part II 目錄並引用 Item 1A 風險因子與 Item 3 市場風險量化與質性揭露。 - 管理階層說明 — 敘述指出「部分調查已導致罰款，公司未來可能面臨額外罰款及／或於若干業務實務上受到限制」，並警告額外之承諾、罰款、損害賠償、補救措施或業務變更，均可能損害公司之業務、財務狀況及經營成果。管理階層並說明先前就價格顯示、金錢對搜尋排名影響之揭露，以及折扣與熱門度或可訂狀態說明之呈現，所自願作出之承諾。 - 分析師推論 — 在營收年比成長、營業收入於獲利基礎上仍維持獲利之情況下，所引財務報表之整體軌跡看似有利，惟原始敘述明確指出同一營收流有賴與酒店及合作夥伴之合約條件，而數個歐洲司法管轄區之競爭主管機關正積極挑戰該等條件，故相關案件之裁決結果可能壓縮未來之定價彈性或佣金水準。 - 反向證據 — 對 CNMC 裁決之上訴，以及西班牙 National Court 在上訴確定前暫停付款及限制之裁定，係敘述中所述罰款與限制之具體制衡；瑞士 PSO 佣金調降命令在上訴確定前之暫停亦同。敘述並指出另一項法國 DGCCRF 調查及一項義大利調查仍為未結案件，可解讀為持續中而非已解決之風險。 - 未知項 — 除已申報之數字外，申報證據未揭露該等案件對營收之財務影響。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。申報證據未含任何同業或產業比較。申報證據未就此面向揭露分部層級細節。 - 下期觀察指標 — 讀者應追蹤所引註釋中提及之義大利、西班牙、瑞士及法國調查之後續進展、Item 1 法律程序項下所揭露之任何額外罰款或限制、Note 6 與 Note 7 之公允價值揭露、Item 3 之投資風險討論，以及下期截至 2026 年 3 月 31 日止三個月相較截至 2025 年 3 月 31 日止三個月之營收。