Costco Wholesale 在 10-Q 表格中公布季報與年度至今六個月的營收、營業淨利、淨利及攤薄後每股盈餘均較去年成長

先給結論再補充報導期間身分及資料來源範圍

針對 COSTCO WHOLESALE CORP /NEW 依歸檔編號 0000909832-26-000029 提交的 10-Q 所涵蓋的三個月報導期間，該公司公布的營收、營業淨利、淨利及攤薄後每股盈餘均高於前一年度同季。截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，攤薄後每股盈餘為 USD/SHARES 每股 $4.58，相較截至 2025 年 2 月 16 日的三個月之 USD/SHARES 每股 $4.02，由獲利提升至更高的獲利水準。截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，歸屬於母公司的淨利為 USD $2,035,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的三個月之 USD $1,788,000,000，同樣為由獲利提升至更高獲利水準的轉變。截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，營業淨利為 USD $2,606,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的三個月之 USD $2,316,000,000，為由獲利提升至更高獲利水準的轉變。截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，源自客戶合約之營收（不含評估稅）為 USD $69,597,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的三個月之 USD $63,723,000,000，兩個期間均有所成長。同一期間的營收總額亦呈報為 USD $69,597,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的三個月之 USD $63,723,000,000，兩個期間均有所成長。

就六個月的年度至今基礎而言，上述四項數據同樣走高。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月內，攤薄後每股盈餘為 USD/SHARES 每股 $9.08，相較截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD/SHARES 每股 $8.06，為由獲利提升至更高獲利水準的轉變。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月內，歸屬於母公司的淨利為 USD $4,036,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD $3,586,000,000，為由獲利提升至更高獲利水準的轉變。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月內，營業淨利為 USD $5,069,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD $4,512,000,000，為由獲利提升至更高獲利水準的轉變。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月內，源自客戶合約之營收（不含評估稅）為 USD $136,904,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD $125,874,000,000，兩個期間均有所成長。同一期間的營收總額亦呈報為 USD $136,904,000,000，相較截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD $125,874,000,000，兩個期間均有所成長。

所呈報的結果（REPORTED RESULTS）係直接取自申報書中所列的簡明合併損益表；前一年度比較數據則取自前一年度簡明合併損益表的相同欄位。申報書證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

申報書將 COSTCO WHOLESALE CORP /NEW 描述為透過其全資子公司，主要於多個國家經營會員制倉儲商店及電子商務網站，但本次所附的原始敘述中並未包含將該季或年度至今變動歸因於特定營運驅動因素的管理階層說明。申報書證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

本分析未加入任何獨立的分析師推論；上述的方向性陳述為申報書證據就這些面向所授權唯一的年對年關聯。

除已引用的前一年度比較數據外，沒有其他額外內容；申報書在所附敘述中並無相沖揭露，即將這四項數據呈現為在該季及六個月期間均走高。

原始敘述中未包含營收及營業淨利的分部明細；申報書證據並未就該面向揭露分部層級的細節。所附資料來源中未包含同業或產業比較資料；申報書證據中亦無同業或產業比較。所附資料來源中亦未述明年對年變動背後的具體營運驅動因素；申報書證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

財務表現、會計背景及比較基準

- 截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，源自客戶合約之營收（不含評估稅）達 USD $69,597,000,000，高於截至 2025 年 2 月 16 日的三個月所呈報的 USD $63,723,000,000。對應的營收總額項目於相同期間亦呈現 USD $69,597,000,000 對 USD $63,723,000,000，方向一致。 - 截至 2026 年 2 月 15 日的六個月內，源自客戶合約之營收（不含評估稅）為 USD $136,904,000,000，高於截至 2025 年 2 月 16 日的六個月之 USD $125,874,000,000，而營收總額同步呈現為 USD $136,904,000,000 對 USD $125,874,000,000。 - 報告事實：截至 2026 年 2 月 15 日的三個月內，營業淨利（淨損）為 USD $2,606,000,000，相比 USD $2,316,000,000；六個月期間為 USD $5,069,000,000，相比 USD $4,512,000,000。兩個期間均高於前一年度同期，且兩段期間均處於獲利狀態。 - 報告事實：歸屬於母公司的淨利（淨損）於三個月期間為 USD $2,035,000,000，六個月期間為 USD $4,036,000,000，分別高於前一年度同期的 USD $1,788,000,000 及 USD $3,586,000,000。當期與前期皆維持獲利。 - 報告事實：攤薄後每股盈餘截至 2026 年 2 月 15 日的三個月為 USD/SHARES 每股 $4.58，截至 2026 年 2 月 15 日的六個月為 USD/SHARES 每股 $9.08，分別高於前一年度的 USD/SHARES 每股 $4.02 及 USD/SHARES 每股 $8.06。兩個期間在每股基礎上皆維持獲利。 - 會計背景說明：附註 1 涵蓋業務說明及重大會計政策，包括支持兩個營收項目以重編或等值方式延續前一年度比較數的編製基礎；附註 7 說明採用庫藏股法進行基本與攤薄加權平均股數的每股盈餘調節；附註 9 重編分部報告，由於 Costco 以單一可報告分部營運，上述營收及營業淨利的變動係屬整體公司層級，而非拆分至各營運分部。 - 管理階層說明：第 4 項中的內容確認該公司在該期間的揭露管制維持有效；附註 8 於承諾及或有事項中揭露進行中的法律訴訟，公司並表示迄今累計金額並不重大，且目前無法合理估計其他可能的損失金額。 - 分析師推論：所呈報數據顯示營收頂層、營業淨利、淨利及攤薄後每股盈餘四項在三個月及六個月期間均較前一年度走高，惟期間之間的利潤率變動則留待由經查核數字本身推算。申報書證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 反向證據與未知之處：申報書並未就營收、營業淨利或每股盈餘提供除附註 9 單一分部以外之任何分部或地理區劃的分項資料，亦未附帶同業比較或產業基準。申報書證據中無同業或產業比較。申報書證據亦未就該面向揭露分部層級的細節。 - 指引預期：隨著 10-Q（申報編號 0000909832-26-000029，CIK 0000909832，股票代號 COST，COSTCO WHOLESALE CORP /NEW）所提交、會計期間結束日為 2026-02-15 的管理階層說明中，並未就營收或每股盈餘提供量化的未來期間指引；附註 8 對法律訴訟的揭露僅指出該損失目前無法估計。

營運驅動因素、分部證據及管理階層說明與獨立分析之對照

- 簡明合併損益表呈現單一營運部門的經營結果，該公司自述主要透過在美國、加拿大、墨西哥、日本、英國、韓國、澳大利亞、台灣、中國、西班牙、法國、瑞典、冰島及紐西蘭的全資子公司經營會員制倉儲商店，而在上述國家中較少數的子集中經營電子商務網站。- 截至 2025 年 2 月 16 日的三個月，與客戶簽訂合約所產生之收入（不含評估稅）為 $63,723,000,000 美元；截至 2026 年 2 月 15 日的三個月則為 $69,597,000,000 美元，於授權的年度同比基礎上於該季度走高。- 截至 2025 年 2 月 16 日的六個月，與客戶簽訂合約所產生之收入（不含評估稅）為 $125,874,000,000 美元；截至 2026 年 2 月 15 日的六個月則為 $136,904,000,000 美元，於授權的年度同比基礎上於六個月期間走高。- 截至 2025 年 2 月 16 日的三個月，營業收入（損失）為 $2,316,000,000 美元；截至 2026 年 2 月 15 日的三個月則為 $2,606,000,000 美元，於三個月期間呈現授權的年度同比增加。- 截至 2025 年 2 月 16 日的六個月，營業收入（損失）為 $4,512,000,000 美元；截至 2026 年 2 月 15 日的六個月則為 $5,069,000,000 美元，於六個月期間呈現授權的年度同比增加。- 該申報亦記載一條平行的營業收入項目，季度為 $63,723,000,000 美元對 $69,597,000,000 美元，上半年為 $125,874,000,000 美元對 $136,904,000,000 美元，皆經授權高於前一期間。- 由於未呈現部門層級的營業收入、部門層級的營收拆分或毛利率分解，因此無法依據該申報證據將期間與期間之間的變動歸因於個別商品類別、地區，或會員費收入流相對於核心商品銷售的部分。該申報證據未包含同業或產業比較。

- 管理階層以會員制倉儲概念為核心架構業務，於附註 1 及附註 9 所描述之倉儲及電子商務據點中，以全國性品牌及自有品牌產品的精選品項提供低價定位，藉此帶動高銷售量及快速的存貨週轉。- 該等申報及附註並未針對營運成本壓力、來客數趨勢、客單價、外匯影響或任何其他推動季度對季度或上半年對上半年營收或營業收入變動之質性驅動因素進行敘述性討論。該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。- 由於並無管理階層評論說明營收頂線或營業收入的年度同比變動，唯一可合理援引的解讀為：兩項數字皆於授權基礎上走高，而申報中所述原因僅限於高層次的營運說明。- 與描述相反方向之中期報告相互對照，可突顯該公司於本節所提供之有限框架是何等一致。一個有用的對照案例為 [AES Corp 中期申報顯示營收走高且淨利與稀釋每股盈餘於季度及六個月期初至今期間皆由虧轉盈，同時資本及股利流出亦見增加](/insights/finance/aes-corp-interim-filing-shows-higher-revenue-and-a-loss-to-profit-swing-on-net/)，其中管理階層提供之部門層級評論遠較本案豐富。

現金流量、資產負債表及資本配置

COSTCO WHOLESALE CORP /NEW（COST 品牌之發行人）依 accession 編號 0000909832-26-000029，就 period-ended-2026-02-15 所涵蓋之期間以 Form 10-Q 申報其中期業績。以下現金流量及資本配置討論以截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之六個月期初至今期間為參考框架，並以截至 2025 年 2 月 16 日的六個月作為比較基準，2026 年 2 月 15 日的資產負債表日則為現金及約當現金之列報基準日。

申報事實

截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之六個月期內之營運現金產生情形列為 $7,684,000,000 美元，相較前一年度同期之 $6,008,000,000 美元。投資活動於本六個月期間呈現金流出 -$2,568,000,000 美元，前一年度同期則為 -$2,007,000,000 美元。融資活動呈現金流出 -$1,897,000,000 美元，前一年度同期則為 -$1,434,000,000 美元。於 2026 年 2 月 15 日資產負債表日，期末現金部位為 $17,383,000,000 美元。

資本支出（記錄為取得不動產、廠房及設備之款項）於截至 2026 年 2 月 15 日的六個月列報為 $2,815,000,000 美元，截至 2025 年 2 月 16 日的六個月則列報為 $2,401,000,000 美元。以股利支付形式對股東之回饋，當期期間合計 $1,154,000,000 美元，一年之前為 $515,000,000 美元；買回普通股之支付則為 $419,000,000 美元對 $412,000,000 美元。

管理階層說明

股利發放節奏之敘述以所引用之股利附註（附註 5）為依據，該附註載明 $1,154,000,000 美元數字背後之每股季度宣告內容。長期負債之帳面金額詳載於所引用之負債附註（附註 4），其公允價值則透過第三層級（Level 3）討論加以援引，並與所引用之公允價值附註（附註 3）及投資附註（附註 2）所建立之經常性公允價值架構並列，以提供期末持有現金之背景脈絡。資本配置之部門層級細目並未單獨揭露；依所引用之編製基礎附註（附註 9），該公司僅以合併基礎進行申報。該申報證據未就本面向揭露部門層級之細節。

分析師推論

於比較軸線上，該申報證據授權四項方向性解讀。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之營運現金流量高於前一年度基準期（截至 2025 年 2 月 16 日的六個月）。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之投資活動現金流出低於前一年度之現金流出，顯示投資活動所吸收之現金較一年前為少。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之融資活動現金流出高於前一年度之現金流出，顯示對融資對手方之淨資本返還較前一年更為可觀。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之資本支出、股利支付及股票買回支付均分別高於其各自之前一年度同期比較數，意味著在持續對不動產及設備進行再投資之同時，對股東之現金回饋步調亦見提升。該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

反證

該申報未內嵌該等現金流量及資本配置項目之同業或產業基準；欲將 COST 之支出模式與其他倉儲量販店或零售發行人相比較之讀者，需於所引用文件之外另尋資料。該申報證據未包含同業或產業比較。附註 8 中所述之未決法律事宜並未以影響 2026 年 2 月 15 日資產負債表日所列報現金部位之方式加以量化，亦未提列除微額以外之任何應計項目。

未知事項

僅憑總額難以精準判讀買回驅動與股利驅動之股東回饋相對於再投資之拆分；於所引用之目錄中，經常性股利、特別股利及買回活動之間的細部組成並未單獨列表。$7,684,000,000 美元內所蘊含之營運資金變動步調，於所引用之證據中亦未予以單獨拆解。

同業及歷史性比較

Costco Wholesale Corp /New（本公司）依 10-Q 申報 period-ended-2026-02-15 之資料，申報書 accession 編號為 0000909832-26-000029，股票代號為 COST（CIK 0000909832）。由於本公司之會員制倉儲業務橫跨美國、加拿大、墨西哥、日本、英國、韓國、澳大利亞、台灣、中國、西班牙、法國、瑞典、冰島及紐西蘭，附註 9 中所列之部門檢視係按地理區域組織，並由主要營運決策者（CO DM）依據與簡明合併損益表所列報相同之營業收入基礎進行檢視。

於年度同比基礎上，截至 2026 年 2 月 15 日的六個月之半年期間，其營收、營業收入及淨利皆高於前一年度同期（截至 2025 年 2 月 16 日的六個月）。截至 2026 年 2 月 15 日的三個月之三個月期間，其營收、營業收入及淨利同樣皆高於前一年度同期（截至 2025 年 2 月 16 日的三個月），且稀釋每股盈餘於兩個期間皆呈上升。本公司之報表針對同一筆認列，提供兩套平行之營收呈現——於「與客戶簽訂合約」項下為 $136,904,000,000 美元對 $125,874,000,000 美元，以及 $69,597,000,000 美元對 $63,723,000,000 美元；於「營業收入總額」項下亦為 $136,904,000,000 美元對 $125,874,000,000 美元，以及 $69,597,000,000 美元對 $63,723,000,000 美元——兩組數列相較於其各自之前一年度同期均呈走高。

營運獲利能力隨營收頂線同步變動：$5,069,000,000 美元高於 $4,512,000,000 美元，$2,606,000,000 美元高於 $2,316,000,000 美元。盈虧底線亦呈相同走勢，$4,036,000,000 美元高於 $3,586,000,000 美元，$2,035,000,000 美元高於 $1,788,000,000 美元。營運活動所產生之淨現金亦見增強：於六個月期間，$7,684,000,000 美元高於 $6,008,000,000 美元。

由於該申報僅載有本公司自身之業績，故該申報證據未包含同業或產業比較；讀者不應將該等年度同比增幅解讀為相對於其他倉儲量販店、大型量販業者或雜貨業者之市占率提升或相對績效領先之證據，亦不暗示任何產業基準。該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

就跨發行人脈絡以觀察近期季度申報者與其各自前一年度同期之對齊情形，本涵蓋集合中與同業樣態最直接可資比擬之篇章包括 [SMITH A O CORP (AOS) 於 Form 中申報季度及六個月期初至今期間之營收、營業收入、淨利及稀釋每股盈餘均見轉弱（Accession](/insights/finance/smith-a-o-corp-aos-reports-softer-revenue-operating-income-net-income-and/) 及 [Costco Wholesale 於季度及八個月期初至今期間皆申報較高之營收、營業收入、淨利及稀釋每股盈餘](/insights/finance/costco-wholesale-posts-higher-revenue-operating-income-net-income-and-diluted/)，兩者皆以同一營收／營業收入／淨利／每股盈餘視角檢視其標的發行人。

連結：

基本、上行情境及下行情境之條件式情境

在基準情境中,Costco 的營收與盈餘遵循申報文件所授權的方向性模式:截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間,「來自客戶合約的收入(不含評估稅)」高於截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間;截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間,同一營收項目亦高於截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間;而截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間與六個月期間的「營收」,也同樣高於其前一年度的可比較期間。在盈餘方面,截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間「歸屬於母公司的淨利(損)」高於截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間,截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間亦高於截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間,且稀釋每股指標在兩個期間均朝相同方向移動。基準情境將附註 9 中所述的會員倉儲模式與分部據點視為持續產生授權比較所隱含的「較高營收、較高營業收入、較高淨利」之組合,而未依賴申報文件證據未記載的特定驅動故事。

建構情境在基準模式之上疊加額外有利的結果:截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「來自客戶合約的收入(不含評估稅)」為 136,904,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 125,874,000,000 美元;同時,截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「營收」為 136,904,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 125,874,000,000 美元。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「歸屬於母公司的淨利(損)」為 4,036,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 3,586,000,000 美元,進一步強化此一圖像;而「歸屬於母公司的淨利(損)」在季度視角下,截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間為 2,035,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 1,788,000,000 美元,與截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間相對於截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間的「較高稀釋每股盈餘」比較一致。本情境假設先前的趨勢僅僅延續,並未斷言具體是什麼推升了結果;凡申報文件未指明方向性變化原因之處,作者於本文同樣不予指明,而是以「申報文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。」標記此類空缺,而非臨機杜撰原因。

謹慎情境讀取相同的授權比較,但強調風險:截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間「來自客戶合約的收入(不含評估稅)」為 69,597,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 63,723,000,000 美元;同時,截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間「營收」為 69,597,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 63,723,000,000 美元;即便申報文件授權較高的方向,若消費者支出緊縮,結果仍可能走軟。法律訴訟風險,包括法律訴訟討論中所提及的像素追蹤器集體訴訟與 Kirkland Signature 龍舌蘭集體訴訟,加上附註 8 所述的《反虛假申報法》調查,均可能對結果構成壓力,惟管理階層認為無論個別或合計,均不會產生重大不利影響。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間相較於截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間之「營業收入(損)」,以及截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「歸屬於母公司的淨利(損)」為 4,036,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 3,586,000,000 美元,將是動能停滯時最受影響的項目。與較疲弱的同業期間之對比,例如 [SMITH A O CORP (AOS) 在季度與六個年初至今期間均報告較弱的營收、營業收入、淨利與稀釋每股盈餘](/insights/finance/smith-a-o-corp-aos-reports-softer-revenue-operating-income-net-income-and/)快照,說明了另一條可能的路徑。申報文件證據未包含針對 Costco 的同業或產業比較,因此該交叉引用僅供情境參考:申報文件證據未包含同業或產業比較。

風險、反證、未知事項與下一期間應關注的指標

- 已揭露的法律曝險橫跨兩項具名案件,且兩者均尚未解決。其一圍繞在指控標示為龍舌蘭來源的 Kirkland Signature 龍舌蘭酒含有非龍舌蘭糖所產生的酒精;其二圍繞在一項政府《反虛假申報法》調查,旨在查明該公司是否就處方藥向聯邦政府提出或致使他人提出虛假的付款申請。管理階層已表示,其不相信任何待決索賠、訴訟程序或訴訟案件,無論個別或合計,會對財務狀況、營運結果或現金流量產生重大不利影響,但亦已承認,雖被認為不太可能,但若出現不利結果,仍可能導致對單一會計季度或年度結果而言屬重大的費用。處理或有事項與法律訴訟的引用附註定調了該議題,而同一附註亦將是任何準備金提列或和解金增加首度顯現之處。- 地理集中度是一項結構性曝險,且並不取決於前述任何一項法律案件。依分部報告附註,該公司透過完全擁有之子公司於多個國家營運會員倉儲,營運決策者使用簡明合併損益表所報導之營業收入來評估績效並分配資源。因此,任一國家的波動均有管道流入合併結果,意即國家層級的匯率、需求或監管突發事件,將直接危及本分析其他處所引述的數字。- 對上述謹慎框架的反證,係來自於授權的年比變動,而非任何管理階層的反駁。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「歸屬於母公司的淨利(損)」為 4,036,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 3,586,000,000 美元;截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間為 2,035,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 1,788,000,000 美元;各情況均高於前一期間,且為由盈轉盈的延續。截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間「來自客戶合約的收入(不含評估稅)」為 136,904,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 125,874,000,000 美元;截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間為 69,597,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 63,723,000,000 美元。另一條營收項目截至 2026 年 2 月 15 日的六個月期間為 136,904,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的六個月期間為 125,874,000,000 美元;截至 2026 年 2 月 15 日的三個月期間為 69,597,000,000 美元,而截至 2025 年 2 月 16 日的三個月期間為 63,723,000,000 美元。申報文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。- 讀完申報文件後仍存的未知事項,聚焦於任一法律案件是否從調查階段進展至量化準備金、任一單一國家的營業收入是否出現重大波動,以及損益表上兩條營收項目之間的差距是否縮小或擴大。申報文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。- 下一期間應關注的指標包括:季度與年初至今期間的頂線數字(「來自客戶合約的收入(不含評估稅)」與替代的「營收」項目)、相同期間的「歸屬於母公司的淨利(損)」,以及法律訴訟附註下任何將改變上述框架的新揭露。從事跨發行人研究的讀者可將本視角與 [AES Corp 中期申報顯示營收增加、淨利與稀釋每股盈餘在季度及六個年初至今期間均由虧轉盈,同時資本與股利支出亦同步上升](/insights/finance/aes-corp-interim-filing-shows-higher-revenue-and-a-loss-to-profit-swing-on-net/) 搭配,以比較虧轉盈過渡與此處所報告盈轉盈過渡之差異。