AES Corp 中期申報顯示營收提高，且淨利與稀釋每股盈餘在當季與六個月期初至報告日兩段期間皆由虧轉盈，同時資本與股利支出亦同步增加。

先答結論再附報告期間身分與資料來源範圍

三個月報告期間與六個月期初至報告日期間的最終盈餘結果，相較於前一年同期比較基礎，皆由虧損翻轉為獲利，且營收於相同年-over-year 基礎上成長。具體而言，稀釋每股盈餘於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為每股 $1.28 USD/SHARES，相較於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之每股 -$0.08 USD/SHARES；歸屬於母公司的淨利（虧損）於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $913,000,000 USD，相較於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 -$49,000,000 USD。以單季觀之，稀釋每股盈餘於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為每股 $0.6 USD/SHARES，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之每股 -$0.15 USD/SHARES；歸屬於母公司的淨利（虧損）於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $426,000,000 USD，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之 -$95,000,000 USD。營收於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $6,602,000,000 USD，對比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 $5,781,000,000 USD；於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $3,422,000,000 USD，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之 $2,855,000,000 USD。

該申報係由 AES CORP（AES）依 10-Q 格式就 period-ended-2026-06-30 提出，並以存取號 0000874761-26-000144（CIK 0000874761）向 SEC 申報。本分析之資料來源範圍僅限於該申報第一部分（Part I）項目（略）中之簡明合併財務報表，以及該等報表正文所引用之附註，包括附註 8、附註 9、附註 7、附註 10、附註 11、附註 12 及附註 18。並未採用第一部分以外之任何附件、簽署頁或明細表。

上述所列報項目係該申報原始提交版本中，損益表章節所呈現之經審計主要數字。

管理層就所列報比較基礎所陳述之驅動因素，僅限於第一部分項目（略）所揭露之兩項重分類附註：一項涉及將 AES Indiana Pike County BESS 稅務權益合夥及 AES Clean Energy 部分稅務權益合夥，由附屬公司可贖回股票重分類至非控制權益；另一項為將 AES Global Insurance 之可贖回股票調整為按贖回價值入帳。管理層於所引第一部分條文中，並未將營收、淨利或每股盈餘之年-over-year 變動歸因於任何特定營運原因。

該申報證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。

本次申報中並未提出任何內容；前一年同期比較基礎仍依原始申報維持不變。

未知：該申報證據未包含任何同業或產業比較。

財務表現、會計背景與比較基準

- 該中期申報涵蓋三個月報告期間與六個月期初至報告日期間，兩者皆依美國一般公認會計原則編製。 - 三個月報告期間之營收高於前一年同期三個月報告期間之營收。六個月期初至報告日期間之營收高於前一年同期六個月期初至報告日期間之營收。 - 三個月報告期間之歸屬於母公司淨利（虧損）為獲利，而前一年同期三個月報告期間之歸屬於母公司淨利（虧損）為虧損。六個月期初至報告日期間之歸屬於母公司淨利（虧損）為獲利，而前一年同期六個月期初至報告日期間之歸屬於母公司淨利（虧損）為虧損。 - 三個月報告期間之稀釋每股盈餘為正值，相較於前一年同期三個月報告期間為負值。六個月期初至報告日期間之稀釋每股盈餘為正值，相較於前一年同期六個月期初至報告日期間為負值。 - 欲就中期獲利模式跨同業申報進行比較之投資人，可參考如 [Heritage Financial Posts Higher Year-Over-Year Diluted EPS and Net Income on Both the Quarter and the Six-Month Year-to-Date Period](/insights/finance/heritage-financial-posts-higher-year-over-year-diluted-eps-and-net-income-on/) 等申報以瞭解申報節奏。 - 本公司之簡明合併財務報表涵蓋 The AES Corporation 及其受控制之子公司。本公司為主要受益人之變動權益實體予以合併，而對本公司得行使重大影響但無控制權之實體之投資，則採用權益法處理。 - 與第三方之稅務權益安排旨在將與再生能源設施相關之若干稅務抵減變現。該等稅務權益合夥符合變動權益實體之定義，因其成員權益持有人整體而言欠缺控制性財務利益之特性，包括實質性逐出權。第三方投資者之所有權利益依適用準則，於簡明合併資產負債表中認列為附屬公司可贖回股票或非控制權益，進一步細節載於所引關於附屬公司可贖回股票之附註及所引關於權益之附註。 - 判定本公司是否為變動權益實體之主要受益人需運用判斷，包括評估合約權利、營運責任及對報酬變動之曝險。對合併變動權益實體之出資通常取決於標的資產是否達成特定專案里程碑，且該等變動權益實體之債權人對本公司並無追索權，僅以該變動權益實體之資產為限。 - 本公司亦持有未合併變動權益實體之非控制權益，該等實體採權益法處理，包括於開發與建構期間在無額外次級財務支援下不足以自有資金支應其活動之再生能源專案合資企業，詳如所引涵蓋未合併變動權益實體之附註所述。 - 期間內進行之重分類將 AES Indiana Pike County 電池儲能系統稅務權益合夥及 AES Clean Energy 部分稅務權益合夥，由附屬公司可贖回股票移轉至非控制權益，其對應之資產負債表機制與所引關於附屬公司可贖回股票之附註連結。 - 本公司亦對 AES Global Insurance 之可贖回股票進行調整，以反映其贖回價值。 - 所列報事實 - 三個月報告期間與六個月期初至報告日期間之營收、稀釋每股盈餘及歸屬於母公司淨利（虧損），並附其前一年同期比較基礎。 - 管理層說明 - 財務報表呈現中所述之合併與變動權益實體會計政策。 - 分析師推論 - 由前期虧損翻轉為本期獲利之轉變，橫跨當季與年初至報告日兩個區間，與各盈餘衡量之年-over-year 經核定方向一致。 - 反向證據 - 所引報之呈現內容中並未揭露。 - 未知事項 - 該申報證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。 - 指引預期 - 該申報證據未包含任何同業或產業比較。

營運驅動因素、部門證據及管理層說法對比獨立分析

- 三個月報告期間的營收為 $3,422,000,000 美元，較前一年度同期之 $2,855,000,000 美元為高，依報導方向呈現年對年成長。 - 六個年度迄今期間的營收為 $6,602,000,000 美元，較前一年度同期之 $5,781,000,000 美元為高，依報導方向呈現年對年成長。 - 該申報書之詞彙表將 Adjusted EBITDA 定義為非 GAAP 營運績效衡量指標（利息、稅項、折舊、攤銷及資產退役義務增值前之盈餘），並將 Adjusted EPS 定義為非 GAAP 每股衡量指標，但所引述文件內容中並未揭露分部層級之 Adjusted EBITDA 數值及任何分部利潤率。 - 所引述敘述提及若干營運業務名稱 — AES Indiana、AES Ohio、AES Andes、AES Clean Energy、AES Renewable Holdings、Fluence，以及自保機構 AGIC — 並將 BESS、LNG、MISO、CAISO 及 PJM 識別為營運縮寫，惟於本次擷取之申報內容中並未提供分部層級之營收、Adjusted EBITDA 或利潤率之揭露。 - 合併財務報表之表達段落將合併主體（"AES"、"the Company"、"us" 或 "we"）描述為母公司及其子公司與關係企業之整體，此即該申報用於表達營收、Adjusted EBITDA 及 Adjusted EPS 之架構。 - 該申報於所引述之附註中指出特定股權結構事件：AES Indiana Pike County BESS 稅務股權合夥及若干 AES Clean Energy 稅務股權合夥自子公司可贖回股票重分類為非控制權益，以及按贖回價值記錄 AES Global Insurance 可贖回股票之調整 — 兩者皆涉及可贖回／非控制權益之界線，而非營運分部之驅動因素。 - 詞彙表亦說明，於若干再生能源合資企業中之非控制權益餘額，反映其在開發及建造期間缺乏足夠權益以在無額外次級財務支援下資助其活動，此亦屬結構性而非營運利潤率之細節。 - 管理階層於所引述之文字中，並未將營收增加歸因於任何單一營運驅動因素 — 例如調度、價格、燃料組合、新增容量或合約重訂等，皆未於所摘錄內容中揭露。 - 該申報之證據並未將此變動歸因於任何單一原因。<prose> 針對 AES CORP（AES）於 2026-06-30 結束之期間之 10-Q（編號 0000874761-26-000144）所進行之盈餘分析顯示，營收於三個月及六個年度迄今兩項基礎上均呈年對年增加，符合授權之比較。此為本次擷取申報內容中所揭露之唯一量化營運項目；分部層級之營收、Adjusted EBITDA 或利潤率細目 — 通常可讓讀者區隔各 SBU 貢獻者 — 並未出現於所引述之文字中。詞彙表列出相關營運縮寫如 BESS、LNG、MISO、CAISON 及 PJM，並識別 SBU 與平台包括 AES Indiana、AES Ohio、AES Andes、AES Clean Energy、AES Renewable Holdings 及 Fluence，惟本次摘錄之財務報表並未將該等名稱與當期營運數字配對。

管理階層本身之框架聚焦於合併範圍及所引述附註中所討論之結構性股權項目 — 最直接者為涉及 AES Indiana 之 Pike County BESS 合夥及 AES Clean Energy 之可贖回子公司股票及非控制權益重分類之附註，以及 AES Global Insurance 之贖回價值調整。詞彙表針對未合併 VIE 及於開發期間缺乏足夠權益之再生能源合資企業之討論，進一步凸顯其對資本結構之重視，而非營運驅動因素之論述。無論是管理階層之評論或所引述之附註，於所摘錄之內容中，皆未將營收增加歸因於任何單一營運原因 — 例如調度量、實現之能源價格、燃料成本轉嫁、新容量上線或合約重新定價等，皆未於現有文字中明確指出。

獨立交叉檢核受所擷取摘錄之內容所限：該申報並未呈現分部層級之 Adjusted EBITDA 或 Adjusted EPS 調節，故讀者無法自本節之證據中獨立驗證 SBU 層級之營運利潤率方向。該申報亦未於所引述之文字中提供任何同業或產業比較 — 該申報之證據未包含同業或產業比較。 — 故就相對於同業之利潤率績效所作之解讀於此將無從支持。

於來源文字確實支持結構性解讀之處，其指向可贖回／非控制權益之界線及稅務股權合夥之重分類，而非營運驅動因素，讀者僅能將營收增加之項目視為標題性之營運訊號，等待取得分部揭露資料。為進一步瞭解類似期中申報如何呈現分部層級之營運績效，請參閱 [NATIONAL HEALTHCARE CORP Posts Higher Year-Over-Year Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Across Both the Quarter and the Six-Month Year-to-Date Period](/insights/finance/national-healthcare-corp-posts-higher-year-over-year-revenue-operating-income/) 及 [Ralph Lauren Reports Higher Year-Over-Year Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS in Interim Filing](/insights/finance/ralph-lauren-reports-higher-year-over-year-revenue-operating-income-net-income/) 等文，其所示之分部營收架構為本次摘錄所未能提供者。

現金流量、資產負債表及資本配置

於該申報所呈現之六個年度迄今期間內，現金流量表之三個區段相較於前一年度同期呈現相互抵銷之走勢。營運活動之淨現金流入（流出）於截至 2026 年 6 月 30 日之六個月期間為 $2,247,000,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日之六個月期間之 $1,521,000,000 美元，為經授權之增加，將現金橋接之營運面提升至高於前一年度之水準。投資活動之淨現金流入（流出）則反向移動：本期六個月期間之投資活動淨現金流入（流出）為 -$3,263,000,000 美元，較前一年度同期所報之 -$2,882,000,000 美元為較小之現金流出（流出幅度之經授權減少）。融資活動亦有所下降，於截至 2026 年 6 月 30 日之六個月期間，融資活動之淨現金流入（流出）為 $1,241,000,000 美元，前一年度同期則為 $1,462,000,000 美元（屬經授權之減少，兩個期間均呈正數之融資現金流量）。

該等項目內之資本部署表現分歧。取得不動產、廠房及設備之付款於本期六個月期間為 $3,409,000,000 美元，較前一年度同期之 $2,586,000,000 美元為經授權之增加，顯示對基礎公用事業及發電資產之投資步調提高。普通股之普通股息付款於截至 2026 年 6 月 30 日之六個月期間為 $251,000,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日之六個月期間所報之 $250,000,000 美元，亦屬經授權之增加。管理階層於所引述之敘述中，並未單獨指出造成任一增加之驅動因素。其敘述反而討論變動利益實體、與 Global Infrastructure Management, LLC 及 EQT Infrastructure VI 基金旗下工具之擬議合併，以及期中財務之表達方式，對於資本支出及股息現金流出之年對年變動，於該申報證據中並未歸因於特定原因。於該申報未指明原因之處，該變動記錄為「該申報之證據並未將此變動歸因於任何單一原因」。

於資產負債表方面，與現金流量表同時揭露之截至 2026 年 6 月 30 日資產負債表日之營運資金項目，其水位如所擷取之內容所示。現金及約當現金（按帳面金額）為 $1,800,000,000 美元，應收帳款（扣除信用損失準備後，流動部分）為 $1,934,000,000 美元，應付帳款（流動部分）為 $2,170,000,000 美元。所引述之段落並未提供該等營運資金餘額與上述營運、投資及融資流量間之調節表，亦未量化自由現金流量或覆蓋率。該申報亦未區分母公司本身與非控制權益之現金，縱使其敘述提及子公司可贖回股票、非控制權益及稅務股權 VIE（請參閱所引述之子公司可贖回股票附註及權益附註）。由於該申報證據並未就該等項目提供同業或產業基準，「該申報之證據未包含同業或產業比較」適用於任何就流動性或資本密集度所作之跨公司解讀。

若干資本配置之相關背景已予標示，惟未於所引述之資料中量化。擬議中之合併、要求以日常方式經營業務之義務，以及禁止招攬之契約，均位於完成交割之前，故交割後槓桿、股息政策或資本支出組合之任何變動均屬未知。期中報導之保留事項，包括省略年度期間所要求之附註揭露，亦限制自半年度餘額所能解讀之程度。權衡較高之資本支出及股息流出相對於較大之營運現金流入之可持續性時，讀者可將本期中與類似模式之更完整期間進行比較，例如 [NATIONAL HEALTHCARE CORP Posts Higher Year-Over-Year Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Across Both the Quarter and the Six-Month Year-to-Date Period](/insights/finance/national-healthcare-corp-posts-higher-year-over-year-revenue-operating-income/) 所述，惟其底層業務並不具可比性。

同業及歷史比較

從情境上來看，本文件中可取得的期間與期間比較僅限於公司自身的去年同期比較數據，而非外部同業或產業基準，因此歷史視角是本文件證據所能得出的唯一觀察角度。本文件的申報主體為 AES Corporation，採用所述會計期間的中期申報格式，所編列的事實集為我們提供了五項彼此一致的年與年對應關係，可供相互比對。

在營收方面，三個月的申報期間與六個月的年初至今期間均顯示營收高於去年同期比較數據，本期當季與本期上半年均繳出超越對應去年數字的正向結果。兩個比較的方向性成長皆已獲授權，因此較高的讀數為編列事實所支持的唯一推論，而差距的大小無法從現有鍵值計算得出。

在獲利方面，歸屬於母公司的淨利（損）同樣從去年同期的虧損轉為本期的獲利，六個月的年初至今期間亦授權相同的由虧轉盈過渡。兩段期間的授權方向均為成長，與文件中透過機器授權比較所支持的每股稀釋盈餘走勢一致。每股稀釋盈餘項目於當季與上半年均呈現相同的由虧轉盈過渡，強化了本次盈餘翻轉廣泛分布於兩個申報期間而非集中於單一期間的解讀。

一個有用的交叉驗證為現金流量欄位。營運活動產生的現金淨額高於去年上半年比較數據，兩個期間皆為正向；而投資活動產生的現金淨額低於去年同期比較數據（兩者皆為負數），融資活動產生的現金淨額亦低於去年同期比較數據（兩者皆為正數）。購置不動產、廠房及設備的支出高於去年上半年，普通股普通股股息支出亦高於去年上半年。同步解讀的結果為：營運引擎創造更多現金、投資流出規模較小，且公司支付的股息與資本支出均高於去年同期——此一輪廓與較強勁的營收與盈餘表現一致，但編列事實並未將其因果關係串連起來。

在公司自身的比較數據之外，本文件證據未包含任何同業或產業觀察，因此任何跨發行人的脈絡對照（例如 [Ameren Posts Higher Year-Over-Year Diluted EPS and Operating Income on Softer Revenue in Both Quarterly and Year-to-Date Interim Filing](/insights/finance/ameren-posts-higher-year-over-year-diluted-eps-and-operating-income-on-softer/) 針對另一家公用事業申報者所提供的解讀）並未紮根於本節的編列事實中：本文件證據未包含同業或產業比較。同樣地，當季與當季之間或上半年與上半年之間差距的建構在此刻意不予敘述，因此在證據未將變動歸因於某項原因之處，本節仰賴「本文件證據未將此變動歸因於任何單一原因」，而非憑空捏造諸如利潤壓力、產品組合變動或一次性項目等驅動因素。

本文件背後的子公司揭露內容並未用於支持此處的比較。子公司可贖回股票的討論（附註 9）、相關重分類揭露（附註 11）、權益法被投資公司背景（附註 7）、變動利益實體架構（附註 8 及附註 12），以及非控制權益現金流量附註（附註 10 及附註 18），皆涉及公司間餘額與擬議中的合併案，編列事實並未將其中任何一項與本期的同業或歷史基準加以連結。

基本、上行情境與下行情境等條件式情境

- 當季與六個月年初至今期間的申報淨利皆由去年虧損轉為本期獲利，與文件中授權的過渡情形一致。- 營收於當季與上半年兩個期間皆較去年同期成長，為淨利翻轉的解讀提供了穩定的營收背景。- 六個月期間的申報營運現金流量較去年同期比較數據增加，強化了盈餘項目的方向性圖像。- 投資活動現金流出與融資活動現金流入的絕對規模皆較去年六個月期間下滑；普通股股息支出與資本支出則均較去年同期增加。

- 若年初至今淨利走勢在已為正向的營收成長基礎上持續擴張，申報的每股稀釋盈餘有可能在當季與上半年兩個期間均超越基本情境所達到的水準。- 營運現金流量持續強勁，加上營收持續成長，將支撐較高的絕對股息支付金額與較高的不動產、廠房及設備支出，這兩項於文件證據中皆已呈現年對年的正向走勢。- 在同一份文件中揭露的擬議合併案仍須取得監管機關與股東核准的情況下，若出現一個消除交割條件不確定性的結果，在營收與營運現金流量持續走升的情境下可能具有加分效果；讀者可將其方向性型態與 [Heritage Financial Posts Higher Year-Over-Year Diluted EPS and Net Income on Both the Quarter and the Six-Month Year-to-Date Period](/insights/finance/heritage-financial-posts-higher-year-over-year-diluted-eps-and-net-income-on/) 中的可比期間框架進行比較。- 反之，任何降低監管不確定性卻延後交割日期至合約所訂外部日期之後的結果，可能壓縮近期內的選擇性價值。

- 在三個月或六個月層級出現營收動能反轉，將不利於已仰賴營收成長的基本情境，因為兩個比較期間的營收方向皆為正向。- 營運現金流量成長減緩同樣會侵蝕基本情境，因為該項目於年初至今比較中為正向且上升。- 文件中所述合併案監管條件下的不利結果或延長審查——包括 PUCO、紐約州公用事業委員會、FERC、美國外國投資委員會或適用的外國管轄區核准——可能會取代疊加在基本情境之上的選擇性價值；文件所述雙方各自的終止費機制為財務曝險提供了高層次的框架，但此處並未量化任何金額。- 本文件證據未將年對年的淨利翻轉歸因於任何單一原因。- 本文件證據未包含同業或產業比較。- 本文件證據未揭露此面向的分部層級細節。

風險、反證、未知事項以及下一期間應關注的指標

- 與由 Global Infrastructure Management 旗下投資工具及 EQT Infrastructure VI 基金所建議之母公司所進行的待定合併案，為 AES CORP（代號 AES）最主要的風險陰霾。交割以股東核准、PUCO、紐約州公用事業委員會、FERC、CFIUS 等指定監管機關之核准及 HSR 法等待期屆滿、以及不存在繁苛條件為前提。目標交割日為合併協議中的最長截止日，惟若僅餘監管機關核准為未完成條件，可延長最多兩個連續的三個月期間。- 合併協議設有反向終止費機制。於特定情況下母公司須向公司支付終止費，於其他特定情況下公司則須向母公司支付金額約為 $426,000,000 $913,000,000 -$95,000,000 -$49,000,000 $3,422,000,000 $6,602,000,000 $2,855,000,000 $5,781,000,000 截至 2026 年 6 月 30 日止三個月 截至 2026 年 6 月 30 日止六個月 截至 2025 年 6 月 30 日止三個月 截至 2025 年 6 月 30 日止六個月 期間結束日 2026-06-30 10-Q 0000874761 0000874761-26-000144 附註 7 附註 8 附註 9 附註 10 附註 11 附註 12 附註 18 本文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。本文件證據未包含同業或產業比較。本文件證據未揭露此面向的分部層級細節。單位：百萬美元的費用，因此交易破局具有明確但不對稱的成本。- 中期業績為交易背景奠定框架。截至 2026 年 6 月 30 日止三個月，營收為 $3,422,000,000 美元，歸屬於母公司之淨利為 $426,000,000 美元，去年同期營收為 $2,855,000,000 美元，歸屬於母公司之淨利為 -$95,000,000 美元；授權的比較為兩項皆較去年同期成長，淨利由虧損轉為獲利。截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，營收為 $6,602,000,000 美元，歸屬於母公司之淨利為 $913,000,000 美元，去年同期營收為 $5,781,000,000 美元，歸屬於母公司之淨利為 -$49,000,000 美元；授權的比較同樣為兩項皆較去年同期成長，淨利由虧損轉為獲利。- 反證與未知事項：本文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。本文件證據未包含同業或產業比較。本文件證據未揭露此面向的分部層級細節。本文件證據未揭露哪些業務線、地區或一次性項目帶動了營收與淨利的提升。中期業績亦未拆分各分部的營運表現，因此僅憑本文件無法比較公用事業、可再生能源與新能源業務平台的表現。- 治理與結構性風險包括附註 11 所涵蓋之子公司可贖回股票，以及附註 9、附註 12 與附註 18 所討論之相關權益機制，連同附註 8 所述之未合併變動利益實體，以及附註 7 中對被投資公司之投資及墊款（即所引用之未合併變動利益實體附註及對被投資公司之投資及墊款附註）。非控制權益贖回特性或贊助方經濟利益的任何變動，皆可能改變未來投標人對對價的評估。- 下一期間應關注的指標包括剩餘監管機關核准的進展與時程、最長截止日的任何修訂、任何到期應付終止費的金額與情況、分部層級的營收與營運利益揭露（若交易延伸至下一個申報週期），以及年初至今現金流量輪廓的延續，特別是融資與營運現金流量，兩者於授權的年對年比較中已有所刻畫。- 可比的中期申報型態可見於 [NATIONAL HEALTHCARE CORP Posts Higher Year-Over-Year Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Across Both the Quarter and the Six-Month Year-to-Date Period](/insights/finance/national-healthcare-corp-posts-higher-year-over-year-revenue-operating-income/) 等同業，該報告採用類似的當季加六個月框架，呈現相同的淨利由虧轉盈授權過渡。