超微電腦全年營收、營業收入、淨利與稀釋每股盈餘皆較前一年度成長，但營運現金流轉為現金流出

先給結論的答案，加上報告期間身分與來源範圍

在年度報告涵蓋的十二個月期間內，Super Micro Computer, Inc.（以 10-K 格式申報，期間結束日 2026-06-30，識別碼 0001375365，存檔編號 0001375365-26-000022）所申報之與客戶合約所產生之收入（不含評估稅）為 $39,063,072,000 USD，高於截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月所公布的 $21,972,042,000 USD。截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月，營業收入（損）為 $2,770,486,000 USD，呈現盈餘，且較前一年同期所記錄的 $1,252,994,000 USD 盈餘成長。歸屬於母公司的淨利（損）走勢相同，截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月為 $2,230,453,000 USD，相較於前一年十二個月的 $1,048,854,000 USD，稀釋每股盈餘為每股稀釋股 $3.26 USD/SHARES，對比前一年每股稀釋股 $1.68 USD/SHARES。在四項主要指標中，期間前後的變動皆為盈餘至盈餘，並未回到虧損狀態。營運、投資與融資活動的現金流項目則屬於另一個範疇：營運活動所提供（使用）之淨現金由比較年度的正值轉為本年度的負值；投資活動所提供（使用）之淨現金於兩個期間皆為負值，但流出幅度加深；融資活動所提供（使用）之淨現金於兩個期間之間則呈現增加。在此僅呈現管理層於本節中所選擇揭示的數字；並未在此說明現金流轉向背後的根本驅動因素，任何以白話文嘗試解釋此一變動都將超出申報證據所支持的範圍。年度報告本身標示了標準項目——第 1A 項下的前瞻性聲明免責聲明，以及第 9A 項下的控制與程序討論——但在本節所引用的文字中，並未將營運現金流的逆轉歸因於任何單一原因。

財務表現、會計背景與比較基準

- 申報數字：Super Micro Computer, Inc. (SMCI) 於截至 2026 年 6 月 30 日止的十二個月期間，與客戶合約所產生之收入（不含評估稅）為 $39,063,072,000 USD，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月的前一年比較期為 $21,972,042,000 USD。全年營收項目高於前一期間，此一變動與該公司持續推動其 Data Center Building Block Solutions 架構的方向一致，但申報內容並未單獨說明此一成長有多少來自機櫃規模的 AI/HPC 需求，有多少來自傳統伺服器與儲存裝置。 - 截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月，營業收入（損）為 $2,770,486,000 USD，前一年則為 $1,252,994,000 USD，使合併區段於兩個期間皆處於盈餘。所申報的轉變為盈餘至盈餘，且全年營業結果較高。框定此數字的損益表與相關揭露位於第 8 項所引述的財務報表中，而對該等報表的查核立場則是將此比較視為「依申報基礎」而非「調整後基礎」處理的依據。 - 歸屬於母公司的淨利（損）於此十二個月期間達到 $2,230,453,000 USD，前一年比較期則為 $1,048,854,000 USD。兩個期間的最終結果同樣皆為盈餘，且年對年方向為增加。稀釋每股盈餘為截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月每股稀釋股 $3.26 USD/SHARES，前一年則為每股稀釋股 $1.68 USD/SHARES，方向同樣為增加。 - 管理層論述：10-K 年度報告中之 MD&A 敘述將此期間與持續的全球產能擴張連結，包括矽谷園區的建設，以及為支持聖荷西附近 DCBBS 園區而新增的物業租約，並伴隨更廣泛的液冷與 Server Building Block Solutions 推廣。同一段敘述亦將該公司透過更豐富的企業客戶組合與更廣泛採用 DCBBS 架構，以成為全球領先的 Total AI/IT Solutions 供應商之目標納入論述。 - 分析師推論（質性）：由於營收、營業收入、淨利與稀釋每股盈餘同步走高，四項主要年度損益指標呈現出兩個期間皆為盈餘至盈餘的成長輪廓。此一模式令人聯想到其他近期盈餘至盈餘的年度變動，例如 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 一文所記錄者，該文針對不同發行公司記錄了四項主要指標的類似方向。 - 反向證據：申報文件的前瞻性聲明用語明確提醒讀者，由於風險與不確定性的存在，不應對前瞻性聲明給予過度依賴，且該公司聲明除法律要求外，並無義務更新或修訂該等聲明。年度報告亦持續標示第 1A 項下的風險因子討論，該討論與財務報表並列，緩和了任何僅建立在年對年成長之上的論述。 - 未知項：合併報表於所引述的參考資料中並未針對此一構面揭露分部層級結果，因此任何嘗試將此一變動歸因於特定產品線或地理區域的做法，皆適用「該申報證據並未就此一構面揭露分部層級細節」之說明。申報內容亦未於申報證據內提供同業或產業基準，因此進行跨公司比較時，應以「該申報證據未包含同業或產業比較」作為適當的錨點。 - 因果關係：申報證據並未將年對年的變動歸因於任何單一原因，因此適用「該申報證據並未將此一變動歸因於任何單一原因」之說明。

營運驅動因素、分部證據以及管理層主張與獨立分析之對照

Super Micro Computer, Inc. 以單一營運分部進行申報，因此十二個月期間（截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月）的營業收入項目反映的是合併後的業務，而非任何單一產品線或地理區域。以主流 CPU、Arm 與 GPU 加速器為核心所建構的伺服器、儲存與機櫃規模系統，搭配敘述中所強調的液冷產品線，皆歸於同一毛利傘之下，這限制了本份申報中所能取得的分部劃分證據。申報之營業收入由 $1,252,994,000 USD 上升至 $2,770,486,000 USD，標誌著盈餘至盈餘的轉變，而營收於可比較期間（截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月）則由 $21,972,042,000 USD 擴張至 $39,063,072,000 USD。申報證據中未包含可作為該毛利走勢基準的同業或產業比較，且管理層並未將業務拆分為硬體、服務與機櫃規模整合。該申報證據未包含同業或產業比較。

管理層將營運故事圍繞三項在 10-K 年度報告前段反覆出現的主題加以論述，該報告之會計期間結束日為 period-ended-2026-06-30，由 CIK 識別碼 0001375365 之實體以存檔編號 0001375365-26-000022 提交，股票代號為 SMCI。首先，液冷覆蓋率被定位為結構性的效率槓桿，敘述中宣稱可擷取每機櫃近乎完整的熱輸出、相較氣冷式安裝可降低資料中心功耗，並降低買方的整體擁有成本。其次，產能藉由下列方式進行擴展：宣布支援並擴張機櫃規模製造與液冷產能以支援即將推出的 NVIDIA Vera Rubin 平台，包括 Vera Rubin 與 HGX Rubin 系統，以及設計用於將 AI 資料中心從低百萬瓦級提升至十億瓦級功率範圍的新 DCBBS Blueprints。第三，產品組合橫跨 CPU 與加速器供應商進行擴展，新增支援 Intel Xeon 系列、AMD EPYC 處理器與 AMD Instinct 系列 GPU，並涵蓋 Arm 架構平台與其他 Open Compute Project 系統，加上宣布支援 AMD 下一代 Helios 平台。第 1A 項下的前瞻性聲明段落則提醒，由於總體經濟的不確定性、貿易與關稅行動、訴訟結果，以及該公司表明不支付普通股股利之意圖，未來結果可能存在重大差異。

申報文件外的獨立分析無法疊加於上述管理層主張之上：申報證據未包含同業基準、銷售通路或地理區隔，亦未提供逐項成本構成，使讀者無法將營業收入的變動歸因於元件成本、產品組合轉變或定價行動。該申報證據並未將此一變動歸因於任何單一原因。將管理層敘述與其他申報（例如 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing）中之可比較全年營運輪廓相互檢核，可確認年對年方向為增加，但由於該公司業務處於不相關的終端市場，並無法建立任何共同的驅動因素。分部的限制、同業資料的缺席，以及管理層論述中對前瞻性用語的高度依賴，共同使得讀者必須在缺乏獨立歸因論述的情況下，權衡所揭露的毛利與營收方向。

現金流量、資產負債表與資本配置

- 在 Super Micro Computer, Inc. (SMCI) 提交的 10-K（歸檔編號 0001375365-26-000022）所涵蓋的十二個月期間內，營運活動從現金來源翻轉為現金用途。經營活動所提供（所用）之淨現金在先前十二個月期間（截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月）為正值 $1,659,524,000 USD，在當前十二個月期間（截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月）則呈報為負值 -$6,809,886,000 USD。歸檔證據未將此變動歸因於任何單一原因。 - 投資活動在兩個期間內皆為現金用途，且該現金流出量年比擴大。投資活動所提供（所用）之淨現金在先前十二個月期間為 -$183,214,000 USD，在當前十二個月期間為 -$200,279,000 USD，兩期皆呈報為負值。 - 投資活動之現金流出係隨著公司全球營運架構的較高資本支出而來，管理階層將其描述為在美國、台灣、荷蘭及馬來西亞持續擴張，包括矽谷新建商業園區之持續施工，以及為支援鄰近聖荷西之 DCBBS 園區所新增之不動產租約。購置不動產、廠房及設備之款項於先前十二個月期間為 $127,214,000 USD，當前十二個月期間為 $161,999,000 USD，係年比之授權增加，與多據點產能建置及與液冷產品線相關之機櫃規模整合工作一致。歸檔證據未將此變動歸因於任何單一原因。 - 融資活動在兩個期間內皆為流動性之正向貢獻，且該貢獻年比增加。融資活動所提供（所用）之淨現金於先前十二個月期間為 $2,024,045,000 USD，當前十二個月期間為 $9,478,755,000 USD。 - 於資產負債表日 2026 年 6 月 30 日之資產負債表顯示，營運資金組合符合一家大量投資並以外部融資支應該投資之 AI 伺服器、機櫃規模整合商特性。依帳面金額衡量之現金及約等現金為 $7,521,474,000 USD。扣除信用損失備抵後之應收帳款（流動）為 $6,125,414,000 USD，並另有一筆較長年期之應收帳款項目 AccountsReceivableExcludingAccruedInterestAfterAllowanceForCreditLossNoncurrent，金額為 $4,846,000 USD。應付帳款（流動）為 $2,247,003,000 USD，使公司同時擁有規模龐大之客戶應收帳款及規模龐大之供應商應付帳款，反映於條目討論中所提及、與液冷伺服器、GPU 及機櫃規模交付有關之存貨-heavy build-to-order 模式。歸檔證據未包含同業或產業比較。 - 管理階層將資本計畫定位為支援液冷及 DCBBS 策略，新增產能旨在縮短交付時程、降低關稅曝險並降低整體製造成本，同時將軟體與服務定位為在全球已安裝基礎上帶動增量營收。歸檔證據未就該面向揭露分部層級細節。 - 因此，該期間之資本配置宜解讀為融資驅動之擴張而非自籌資金之擴張：營運現金轉為負值、資本支出升高、融資線升高以支應資金缺口，使現金及應收帳款於資產負債表上呈現上述水準。歸檔證據未將此變動歸因於任何單一原因。 - 欲將此現金流變動與同業交叉檢核之讀者，可將其結構與 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 進行比較，以觀察一家營運現金為正之同業於本期相對於 Super Micro Computer, Inc. 營運現金為負之列印結果。

同業及歷史比較

- 對十二個月期間而言，頂線之年比變動高於前一年度同期，依營收之報呈方向，該方向於兩個期間皆為同一符號。 - 對十二個月期間而言，營運獲利能力之年比變動高於前一年度同期，同樣與授權方向中之「由盈轉盈」過渡一致。 - 對十二個月期間而言，歸屬於母公司之淨利之年比變動高於前一年度同期，維持相同之「由盈轉盈」過渡。 - 對十二個月期間而言，營運活動所產生現金之年比變動低於前一年度同期，且值得注意的是符號翻轉 — 於十二個月期間為現金用途，相較於前一年度同期為現金來源。 - 上述授權之年比關聯皆未與前述四項變動相矛盾；唯一之方向性分歧存在於盈餘（較高）與營運現金流（較低且符號翻轉）之間，此分歧本身即為本歸檔自身數字中之反向權衡，而非外部證據。<prose> 對照公司自身前一年度同期，於 Super Micro Computer, Inc. (SMCI) 10-K 項下所報之十二個月期間呈現不均質之面貌。損益表項目全數擴張：與客戶簽訂合約之營收（不含評估稅）截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月為 $39,063,072,000 USD，高於前一年度同期之 $21,972,042,000 USD；營業收入（損失）截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月為 $2,770,486,000 USD，高於前一年度同期之 $1,252,994,000 USD；歸屬於母公司之淨利（損失）截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月為 $2,230,453,000 USD，高於前一年度同期之 $1,048,854,000 USD。此三項於兩個期間皆維持在零之同一側 — 兩期皆為盈餘 — 故此過渡應解讀為在盈餘基礎上之成長，而非由虧轉盈之翻轉。

該成長並未延伸至現金流量表。營運活動所提供（所用）之淨現金截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月為 -$6,809,886,000 USD，屬現金用途；相較於前一年度同期之 $1,659,524,000 USD，屬現金來源。此處之授權方向為下降，故該變動與該授權一致，但實務上之意義為：較高之報呈盈餘並未轉化為較高之營運現金，且該期間由來源翻轉為用途。

歸檔證據未包含同業或產業比較，故任何對其他伺服器、儲存或加速運算平台之橫向解讀，須由讀者自外部來源而非本歸檔取得。公司特定驅動因素亦適用相同之保留：歸檔證據未將此變動歸因於任何單一原因，且盈餘成長與營運現金下降間之差距因此應留為開放問題，而非以利潤壓力或營運資金之說法加以填補。

將本歸檔與 Lizely Finance 上之同業盈餘故事進行比較之讀者 — 例如 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 或 ONEOK Posts Higher Revenue, Operating Income, Net Income and Diluted EPS Year-Over-Year in Interim Filing — 應將其視為獨立之資料點，因本歸檔本身於截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月內，並未將 Super Micro Computer, Inc. 與任何具名同業、分部或產業指數進行基準比較。

基準、上行情境及下行情境

Super Micro Computer, Inc. (SMCI) 已於歸檔編號 0001375365-26-000022 項下提交截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月之 10-K，作為該等情境錨定基礎之期間為截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月及截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月。於該範圍內，截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月之報呈營收高於截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月之報呈營收，分別為 $39,063,072,000 與 $21,972,042,000；截至 2026 年 6 月 30 日止十二個月之歸屬於母公司之報呈淨利高於截至 2025 年 6 月 30 日止十二個月之報呈淨利，分別為 $2,230,453,000 與 $1,048,854,000，先前期間維持獲利，當前期間亦維持獲利。

於基準情境下，管理階層既有之商業節奏持續將伺服器、儲存及加速運算需求轉化為與營收及淨利之授權年比方向一致之結果。項目 1 中所述之供應商協作模式 — 與 NVIDIA、Intel 及 AMD 於新產品週期上保持一致，並與直接客戶及間接通路夥伴進行共同工程 — 支撐了由 $21,972,042,000 至 $39,063,072,000 所隱含之量能跑道。獲利能力維持於 $1,048,854,000 至 $2,230,453,000 所隱含之水準，兩個年度期間之利潤率視為大致持平而非重新評等。

上行情境假設 AI 及大型雲端部署加速，項目 1 將其描述為對地理組合之集中度風險，同時亦為機會。依此視角，$39,063,072,000 得進一步超越目前相對於 $21,972,042,000 所可見之比率，營運槓桿流入 $2,230,453,000 並使其自 $1,048,854,000 進一步攀升。該論點立基於與主要處理器供應商之既有關係及模組化 Total IT Solutions 產品線；其並不依賴新客戶群之加入揭露。

下行情境假設項目 1 所述圍繞大型 AI 資料中心客戶之集中度反轉，且該處所述之直接加間接銷售動能無法完全抵銷該波動。報呈營收可能自 $39,063,072,000 回撤至接近 $21,972,042,000，而由 $1,048,854,000 至 $2,230,453,000 之盈餘增幅可能縮小或反轉。歸檔證據未將此變動歸因於任何單一原因。

反向證據及未知數：本歸檔未就 $39,063,072,000 或 $2,230,453,000 提供同業或產業基準集，故本節中之任何跨公司校準皆無所依據；尋求可比年比「由盈轉盈」結果之讀者可交叉檢核 UFP TECHNOLOGIES INC Interim Filing: Profit-to-Profit Growth on Both Windows 之分析，而更為鮮明之營收失速對比則可透過 Smith Micro Software Reports Wider Losses on Softening Revenue, With Going-Concern Flag and Reverse Stock Split Looming Over Interim Filing 取得。歸檔證據未包含同業或產業比較。歸檔證據未就該面向揭露分部層級細節。

風險、反向證據、未知數及下一期間應觀察之指標

Super Micro Computer, Inc. 依據 10-K 提交的年度報告，期間結束日為 2026-06-30，索引存取編號為 0001375365-26-000022，其質性分析章節首先引導讀者至項目 1A 下的合併風險討論，而將該等風險置於背景中的治理架構則於項目 1、項目 10、項目 11、項目 12 及項目 13 中說明。會計背景說明位於項目 8，管理層對揭露控制與程序的評估則載於項目 9A，相關內容另列於項目 9、項目 9B 及項目 9C 之下。量化與質性的市場風險揭露呈現於項目 7A，主要會計師費用揭露於項目 14，附件與簽署架構（含項目 16 所允許的彙總參照）則呈現於項目 15。

報告事實 截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月期間，損益表顯示「客戶合約收入（不含評估稅）」為 $39,063,072,000 USD，高於截至 2025 年 6 月 30 日的十二個月期間所申報的 $21,972,042,000 USD。截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月期間，「歸屬於母公司的淨利（損）」申報為 $2,230,453,000 USD，高於截至 2025 年 6 月 30 日的十二個月期間所記錄的 $1,048,854,000 USD。

管理階層說明 管理階層指出，於截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月會計年度內，地理銷售組合出現顯著波動，部分係由大型 AI 資料中心客戶的集中部署所驅動。管理階層亦說明該年度美國製造產能的擴張，包括一處新的矽谷園區與鄰近總部的 DCBBS 園區，以及位於聖荷西、台灣、荷蘭及馬來西亞的全球組裝、測試與品質管控作業。與 Compuware 及 Ablecom 的關係人安排被認定為該製造布局的一部分。

分析師推論 淨利由虧轉盈的轉變，結合管理階層對 AI 資料中心客戶集中度與國內產能擴張的強調，顯示短期表現可能仍取決於少數大型客戶專案，以及擴張後產能的利用率。

反證 該申報資料並未將此一變化歸因於任何單一原因。有關地理組合與 AI 資料中心部署的敘述僅作為背景說明，而非對營收與淨利數字提供量化解釋，故無法驗證其為年度變動的唯一驅動因素。

未知事項 該申報資料並未將此一變化歸因於任何單一原因。該申報資料未包含同業或產業比較。該申報資料並未就此一層面揭露分部級別的細節。

下期觀察指標 追蹤 SMCI 的讀者應留意：「客戶合約收入（不含評估稅）」是否自截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月期間所申報的水準持續成長；「歸屬於母公司的淨利（損）」是否延續截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月期間相較於截至 2025 年 6 月 30 日的十二個月期間所記錄的由虧轉盈軌跡；以及下個報告週期中，AI 資料中心部署相關的客戶組合用語如何演變，並同時關注項目 7A 所揭露的聖荷西擴張產能利用率更新，以及項目 9A 中的控制討論。