Steel Dynamics 兩個申報期間皆呈現由盈轉盈的擴張

先給結論的答覆，加上申報期間身分及資料來源範圍

無論是三個月的申報期間，或是六個月的年初至今期間，STEEL DYNAMICS INC（代號 STLD）在所檢視的每一項都呈現盈餘，營收、營業利益、歸屬於母公司的淨利以及稀釋每股盈餘，相較於去年同期皆有所提升。因此，申報文件在兩個期間均呈現一致的由盈轉盈擴張，下文所引用的每一筆數字皆來自合併期中財報。本節面向讀者的範圍僅限於上述四個申報面向；現金流量表項目、資產負債表項目、股票回購金額、資本支出金額、普通股股利支付以及分部層級細節均不在本節處理範圍內，因為本節目的在於奠定標題結論並標示資料來源。

季度比較涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的三個月與截至 2025 年 6 月 30 日的三個月。營收由 4,565,123,000 美元增至 6,091,557,000 美元；營業利益由 382,855,000 美元增至 700,479,000 美元；歸屬於母公司的淨利由 298,726,000 美元增至 534,087,000 美元；稀釋每股盈餘由每股 2.01 美元增至每股 3.69 美元。每一項皆為增加，且比較兩端皆維持在盈餘狀態。年初至今比較涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的六個月與截至 2025 年 6 月 30 日的六個月。營收由 8,934,318,000 美元增至 11,296,415,000 美元；營業利益由 657,999,000 美元增至 1,238,483,000 美元；歸屬於母公司的淨利由 515,877,000 美元增至 937,523,000 美元；稀釋每股盈餘由每股 3.44 美元增至每股 6.47 美元。每一項再次皆為增加，且比較兩端皆維持在盈餘狀態。

這些期中數字源自 2026-06-30 結束期間所提交的 10-Q，識別代號 0001022671，歸檔編號 0001104659-26-087414。資料來源的敘述將 STEEL DYNAMICS INC 描述為一家領先的工業金屬解決方案公司，營運煉鋼、金屬回收、鋼材加工，以及近期新增的回收鋁扁軋產品設施，劃分為四個應申報分部。所引用的每股盈餘計算方式記載於涵蓋基本與稀釋股數的相關附註中。

申報文件中的經營討論章節並未納入本節的證據範圍，本節亦未重述任何由管理層歸因的年變動原因。

申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

本節未提供任何內容。

未知：申報文件證據未包含同業或產業比較。申報文件證據亦未揭露該面向的分部層級細節。

財務表現、會計背景與比較基準

Steel Dynamics Inc. 依據 10-Q 針對 2026-06-30 結束期間所提出的期中報告，涵蓋鋼材加工、鋁業營運及合資扁軋軋廠等項目，其他項目則涵蓋閒置中的明尼蘇達煉鐵資產及未分攤的企業帳戶。申報期間涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日的三個月及截至 2026 年 6 月 30 日的六個月，並以截至 2025 年 6 月 30 日的三個月及截至 2025 年 6 月 30 日的六個月作為可比較的去年同期區間。

截至 2026 年 6 月 30 日的三個月，客戶合約收入（不含評估稅）為 6,091,557,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月則為 11,296,415,000 美元；相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 4,565,123,000 美元，截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 8,934,318,000 美元。在兩個期間，該數字皆被描述為高於前期，且與授權的年對年檢視方向一致。

營業利益（損失）方面，截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為盈餘 700,479,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 1,238,483,000 美元，而去年同期兩個區間則分別為 382,855,000 美元及 657,999,000 美元。兩個期間皆維持由盈轉盈的轉變，且申報結果高於前期。

歸屬於母公司的淨利（損）方面，截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 534,087,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 937,523,000 美元，而去年同期兩個區間則分別為 298,726,000 美元及 515,877,000 美元。轉變仍為由盈轉盈，當期數字高於前期。稀釋每股盈餘方面，截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為每股 3.69 美元（美元/股），截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為每股 6.47 美元（美元/股），而去年同期兩個區間則分別為每股 2.01 美元（美元/股）及每股 3.44 美元（美元/股），兩段轉變皆維持由盈轉盈，且兩個期間皆高於前期。

申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

在會計背景方面，附註 1 說明 SDI 與其全部及多數擁有或控制的子公司之合併方式，非控制權益及可贖回非控制權益反映非控制權益持有人按比例應有的份額。並標示使用估計，管理層指出期中報表已反映所有為允當表達所必要的正常經常性調整。依附註 4，存貨會計以成本與淨變現價值孰低法評價；附註 6 討論衍生性金融工具，所引用的揭露指出與公允價值避險關係相關的衍生工具，以及未指定為避險工具之衍生工具的總損益，均認列於銷貨成本。附註 6 亦提及 Level 1、Level 2 及 Level 3 等公允價值層級。附註 5 提供總權益期初與期末餘額的調節表。附註 2 涵蓋企業合併，附註 3 涵蓋每股盈餘。近期發布但尚未採用的會計準則提及一項 ASU，內容涉及損益表中綜合收益與費用的細項揭露。

前瞻指引與預期在本節的申報文件證據中未以數字形式呈現，亦未重述任何市場共識數字；讀者可參考 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 作為可比期中期間，以擴充其比較基準。

營運驅動因素、分部證據，以及管理層說法與獨立分析之對照

- 鋼鐵業務涵蓋公司橫跨平板軋延、結構鋼與軌道鋼、工程棒鋼與棒鋼部門的電弧爐煉鋼廠，以及塗鍊、加工與倉儲業務，再加上生質碳解決方案合資事業。- 金屬回收業務整合 Omni 的黑色金屬與有色金屬加工、運輸、行銷、經紀與廢料管理服務，分布於美國、中墨西哥與北墨西哥。- 鋼鐵製造業務透過位於美國與北墨西哥的 New Millennium Building Systems 樑柵與金屬板廠運作，營收來自非住宅建築用的鋼製樑柵、樑柵大梁與金屬板系統。- 鋁業務包含位於密西西比州哥倫布的一座回收鋁平板軋延軋機廠、兩座衛星回收鋁扁錠中心（其一位於中墨西哥，另一座規劃設置於哥倫布）、一處附屬的去氧棒生產設施，以及一座以合資形式持有的平板軋延軋機廠，其中 SDI 持有已揭露的股權，與 Unity Aluminum, Inc. 並列。- 其他業務涵蓋低於報告門檻的子公司活動、一家合資企業、停工的明尼蘇達煉鐵業務，以及未分配的企業項目，例如高級無擔保授信額度、高級票據、若干其他投資與若干利潤分享費用。- 截至 2026 年 6 月 30 日的三個月營收為 $6,091,557,000，累計六個月營收為 $11,296,415,000，相比之下截至 2025 年 6 月 30 日的三個月營收為 $4,565,123,000，累計六個月營收為 $8,934,318,000。- 截至 2026 年 6 月 30 日的三個月營業收入為 $700,479,000，累計六個月營業收入為 $1,238,483,000，相比之下截至 2025 年 6 月 30 日的三個月營業收入為 $382,855,000，累計六個月營業收入為 $657,999,000。

- 管理層將 SDI 定位為領先的工業金屬解決方案公司，業務涵蓋以電弧爐為基礎的鋼鐵、金屬回收、下游製造，以及新加入的鋁製品事業部，目標客群涵蓋與汽車和工業客戶並列的反景氣循環永續飲料罐產業。- 該事業組合被描述為刻意分散於鋼鐵、回收、製造與鋁之間，其中鋁平板軋延軋機廠以與 Unity Aluminum, Inc. 的合資形式架構，SDI 持有已揭露的股權。- 回收事業部在地理上分布於美國、中墨西哥與北墨西哥，而鋼鐵製造則以非住宅建築需求為錨點。- 文件指出公司例行從事交易所買賣的期貨交易，以管理與有色金屬存貨以及有色金屬（主要為鋁與銅）與黑色金屬的採購和銷售相關的價格風險，降低對商品價格波動的曝險。- 管理層強調新增鋁業務是為了將產品線拓展至具有更高回收含量的平板軋延產品，顯示出從純粹以鋼鐵為錨點的投資組合進行策略性轉移的訊號。

就當季與六個月的年初至今日曆期間來看，營收與營業收入在對應的去年同期期間均較前期走高，與營業收入由虧轉盈的授權轉折及營收由正轉正的方向一致。公司在所引述的敘述中並未提供單一橋接式的銷量、價格、組合或成本明細，因此鋼鐵、回收、製造、鋁及其他群組之間在驅動因素層級的歸因在此不可得。文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。文件證據未包含同業或產業比較。在權衡 SDI 的事業組合如何相對於產業基準改變營業利潤率輪廓時，讀者可將此方向性模式與先前報導相互核對，例如 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/)，但該比較橫跨不同產業。所引述附註中提及的新發布 FASB 拆分標準可能會在後續文件中強化事業部層級的費用可視性，但現有證據尚未分別列示鋼鐵、回收、製造、鋁及其他對營業收入的貢獻。

現金流量、資產負債表與資本配置

Steel Dynamics 於期中期間結束時，在 2026 年 6 月 30 日的資產負債表日期，帳上現金及約當現金餘額為 $567,708,000 美元，長期負債（不包括一年內到期部分）為 $4,180,810,000 美元。隨附的現金流量表顯示，營運活動仍是截至 2026 年 6 月 30 日的三個月與六個月期間的主要流動性來源，分別產生 $427,936,000 美元與 $576,252,000 美元，相比去年同期間則為 $301,611,000 美元與 $454,214,000 美元。經授權的比較指出，營運現金流量在三個月與六個月的年初至今日曆基礎上均較前期走高。

投資活動在兩段期間均為現金流出用途，反映持續的廠房、設備與不動產支出。截至 2026 年 6 月 30 日的三個月投資活動所用淨現金合計為 -$118,037,000 美元，六個月則為 -$257,103,000 美元，去年同期間的比較數則為 -$305,696,000 美元與 -$484,455,000 美元。經授權的比較將投資流出描述為在兩段期間均有所增加。在該範圍內，收購廠房、設備與不動產的支出——公司主要的成長與維護支出項目——當季為 $123,842,000 美元，年初至今日為 $261,821,000 美元，對照一年前的 $288,331,000 美元與 $593,837,000 美元。經授權的比較將資本支出標記為在兩個基礎上皆較前期下降，即使整體的投資活動項目方向相反。文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。

融資活動仍維持淨現金流出用途，與積極的資本退還計畫一致。截至 2026 年 6 月 30 日的三個月融資淨流出達 -$298,672,000 美元，六個月則為 -$521,431,000 美元，去年同期的比較數為 -$724,783,000 美元與 -$101,488,000 美元。經授權的比較將半年融資流出描述為較前期減少，而當季融資流出則為增加。在融資活動中，普通股的一般股息支付當季合計 $76,555,000 美元，年初至今日合計 $149,025,000 美元，相比一年前的 $74,690,000 美元與 $144,204,000 美元，經授權的比較顯示兩段期間均呈現增加。普通股買回——揭露於項目 2 項下——當季吸收 $200,288,000 美元，年初至今日吸收 $315,375,000 美元，相比去年同期的 $200,048,000 美元與 $450,186,000 美元；經授權的比較記錄當季買回增加，而半年買回則減少。

同業與歷史比較

Steel Dynamics 的期中申報在損益表上每一個可讀取的期間均呈現由虧轉盈的乾淨改善，且現金流量表從不同角度述說了相同的故事。

與客戶合約產生之營收（不含評估稅）在截至 2026 年 6 月 30 日的三個月報告期間為 $6,091,557,000 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日的三個月 $4,565,123,000 美元。六個月的年初至今日曆檢視為 $11,296,415,000 美元對 $8,934,318,000 美元，因此頂線在兩個期間均走高。營業收入（損失）走勢相同：當季為 $700,479,000 美元對 $382,855,000 美元，半年為 $1,238,483,000 美元對 $657,999,000 美元。歸屬於母公司的淨利（損）隨之：截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 $534,087,000 美元對前一年度當季的 $298,726,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 $937,523,000 美元對一年前半年的 $515,877,000 美元。營運現金流量亦同步走高，營運活動提供（使用）淨現金當季為 $427,936,000 美元，六個月為 $576,252,000 美元，均高於一年前申報的 $301,611,000 美元與 $454,214,000 美元。申報文件未拆分出同業比較表，因此若需跨公司情境，讀者可參考 [ONEOK Posts Higher Revenue, Operating Income, Net Income and Diluted EPS Year-Over-Year in Interim Filing](/insights/finance/oneok-posts-higher-revenue-operating-income-net-income-and-diluted-eps-year/) 與 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/)，其中相同的由虧轉盈模式在類似的年增期間亦可見。

文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。

在金屬類股同業方面，我們在此無可依據。文件證據未包含同業或產業比較。

所述附註 2 中所述收購 NPS 剩餘股權一事，奠基於上述歷史基線之上。先前持有的股權已按申報所述重衡量為收購日的公允價值，NPS 的營運結果自十二月生效日起已合併入帳，相關的購買價格分攤仍屬暫時性質。由於比較欄已包含未將 NPS 完整合併的前一年度期間，營收與營業收入的年增差距同時反映了有機性變動與該交易所帶來的非有機性提升。文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。

基本、上行情境與下行情境條件式情境

在市場共識的基本情境下,STEEL DYNAMICS INC (STLD) 呈現出與最新一份截至 2026-06-30 的 10-Q 季報所揭露的雙重財報窗口相同的「由盈至盈」(profit-to-profit) 格局。三個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日)的報導營收為 6,091,557,000 美元,相較於三個月期間(截至 2025 年 6 月 30 日)的 4,565,123,000 美元;六個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日)的營收則為 11,296,415,000 美元,相較於六個月期間(截至 2025 年 6 月 30 日)的 8,934,318,000 美元。歸屬於母公司的淨利方面,三個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日)為 534,087,000 美元,相較於三個月期間(截至 2025 年 6 月 30 日)的 298,726,000 美元;六個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日)為 937,523,000 美元,相較於六個月期間(截至 2025 年 6 月 30 日)的 515,877,000 美元。該申報資料並未將此變動歸因於任何單一原因。

上行情境的支持依據同樣來自該份申報本身,而非外部推測:不論是三個月或六個月窗口,營收與淨利的年比方向皆屬有利。倘若該方向性動能得以延續,且新合併的 NPS 業務貢獻逐步成熟,考量到此併購聚焦於附加價值製造機會(如附註 2 所述),合併後個體有機會獲得複利效益。與該交易相關的暫定衡量期間公允價值調整——包括仍在最終定案的 Level 3 輸入值——若後續評估結果有利,亦可能成為報導上行的來源。若想橫向參考具有類似「由盈至盈」軌跡的其他期中申報,歡迎參考 [Lizely Finance 盈餘分析 — UFP TECHNOLOGIES INC 期中申報:雙重窗口的由盈至盈成長](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/) 與 [Lizely Finance 盈餘分析 — ANI Pharmaceuticals 期中申報:雙重窗口的由盈至盈成長](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ani-pharmaceuticals-interim-filing-profit-to/),以作為鄰近的對照點。該申報資料並未將此變動歸因於任何單一原因。

下行情境承認該申報缺乏能夠實質衡量回檔幅度的反向證據。NPS 併購的暫定公允價值衡量期間仍然開放,針對不動產、廠房及設備與若干無形資產的評估仍在取得中;若最終結果較不有利,將於定案後反映於附註 6。附註 6 所提及的 Level 2 與 Level 3 公允價值層級,若商品期貨評估或不可觀察輸入值走勢不利,亦仍是曝險所在。以成本與淨變現價值孰低法評價的存貨(於附註 4 中說明),將會是任何由需求驅動的減損敘事浮現的第一個位置,即便本次申報中並未揭露此類減損。針對任何下修幅度的具體反向證據,在所引用的附註中並未出現,且該申報資料中並未包含同業或產業比較。該申報資料並未包含同業或產業比較。該申報資料並未將此變動歸因於任何單一原因。

風險、反向證據、未明事項及下一期應關注的指標

該申報以 STEEL DYNAMICS INC 之名(申報編號 0001104659-26-087414,CIK 為 0001022671,股票代號 STLD),於 10-Q 截至 2026-06-30 期間,同時揭露三個月報導期間(截至 2026 年 6 月 30 日的三個月)以及六個年度累計期間(截至 2026 年 6 月 30 日的六個月)的 Steel Dynamics Inc 業績。前瞻性風險登記本身位於 Item 1A,量化市場風險討論位於 Item 3,控制制度位於 Item 4;本處所引用的相關會計政策——存貨之成本與淨變現價值孰低法、權益變動明細、每股盈餘之建構,以及涵蓋 Level 1、Level 2 與 Level 3 之公允價值層級——分別載於附註 4、附註 5、附註 3 及附註 6。讀者應將上述引用視為後續深入研析的權威指引。

值得權衡的反向證據:營收於兩個窗口皆呈現年比成長——三個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日 vs. 截至 2025 年 6 月 30 日)為 6,091,557,000 美元對 4,565,123,000 美元,六個月期間(截至 2026 年 6 月 30 日 vs. 截至 2025 年 6 月 30 日)則為 11,296,415,000 美元對 8,934,318,000 美元——然而最終決定營收成長能否轉化為股東價值的關鍵,在於利潤率的轉換效率。淨利於兩個窗口同樣擴張——季度比較為 534,087,000 美元對 298,726,000 美元,六個月比較則為 937,523,000 美元對 515,877,000 美元——但此類報導變動僅描述方向,並未說明因果。若營收成長伴隨比例上較小的利潤成長,將意味著銷貨成本或營運成本壓力;反之則意味著營運槓桿;然而此申報於本檢視中並未敘明該細部結構。該申報資料並未將此變動歸因於任何單一原因。

本申報的未明事項與限制:文件在此層級並未提供細部業務區段檢視——「該申報資料並未就該面向揭露區段層級細節。」——因此鋼構加工、回收金屬或任何下游部門對本期之貢獻,無法自合併報表中單獨拆離。同樣地,此處並未列出同業群組——「該申報資料未包含同業或產業比較。」——故任何對 Nucor、Cleveland-Cliffs 或 United States Steel 的橫向推論,皆屬外部推斷而非文件所記載之比較。Item 1A 之風險因子語言僅供引用,並未以敘述形式重述,因此管理階層如何描述鋼價波動、廢鋼供應曝險、能源成本或貿易行動之確切措辭,並未於此處重述。附註 6 下的衍生性金融商品公允價值機制指向商品期貨契約,但其商品組合與避險有效性並未於本檢視中揭露。

下一期應關注的指標:本處已立基之同一營收與淨利項目——季度與半年度營收,以及季度與半年度歸屬於母公司之淨利——皆為下次公布之自然錨點,因一旦與上述方向出現任何拐點,將重置解讀方向。對希望了解不同鋼鐵循環企業如何框定其自身期中期間的讀者,[Broadcom 在申報中揭露年比更高的營收、營業利益與稀釋每股盈餘](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 於非鋼鐵情境中展示了可資對照的雙重窗口營收與利潤格局,而 [ONEOK 在期中申報中揭露年比更高的營收、營業利益、淨利與稀釋每股盈餘](/insights/finance/oneok-posts-higher-revenue-operating-income-net-income-and-diluted-eps-year/) 則以管線業者身分提供了平行的年比雙重窗口框架。Item 1A 風險用語逐項的細微偏移、下次期中申報的區段揭露深度,以及附註 4 下存貨評價方式的任何變動,均應與營收與獲利底線的數字同步監控。