Home Depot 公布季度營收成長，但營業收入、淨利及攤薄後每股盈餘皆下滑

先給答案的結論，加上報告期間身分與資料來源範圍

就 period-ended-2026-05-03 的三個月報告期間而言，The Home Depot, Inc.（HD，0000354950）依據 accession 0001628280-26-038247 提交了 10-Q，相較前一年度比較期間，公布了一組好壞參半的頭條業績。源自客戶合約之收入（不含評估稅）較去年同期成長，達到 $41,765,000,000 USD，相比截至 2025 年 5 月 4 日的三個月期間之 $39,856,000,000 USD，符合兩個正值期間之間成長的授權方向。相對地，營業收入（損）較去年同期下滑，由 $5,133,000,000 USD 降至 $4,981,000,000 USD；歸屬於母公司的淨利（損）亦由 $3,433,000,000 USD 下滑至 $3,289,000,000 USD；兩個期間皆維持獲利，故授權的轉變方向為「由獲利至獲利」。當期三個月之攤薄後每股盈餘為每股攤薄後 $3.30 USD/SHARES，低於前一年度比較期間所公布之每股攤薄後 $3.45 USD/SHARES，其特徵同樣為由獲利至獲利。

REPORTED RESULTS 範圍：上述每個數字皆直接取自該申報中之引用財務報表；圍繞這些數字之 MD&A 敘述討論了前瞻性項目，包括總體經濟與房市狀況、關稅與貿易政策、供應鏈多元化、信貸市場狀況，以及所收購公司（例如 SRS 與 GMS）之整合，但此處並未將這些質性主題轉譯為特定營收或利潤率驅動因素，因為申報證據未將任何單一明細項目之變動歸因於其中任何一項。

- 此段落並未重現任何敘事主軸來解釋營收成長同時營業收入、淨利及每股盈餘卻下滑之現象。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

- 此四線模式（營收上升，營業收入、淨利及攤薄後每股盈餘皆下降）已予以報導但於此處未作�釋。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

- 此段落並未突顯申報中之任何反證資料點。

未知事項：- 此處並未嘗試將營業收入及淨利之縮減分配至毛利率、SG&A、利息費用或稅項明細。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。- 申報中並無同業或產業基準，故未提供相對定位。申報證據未包含同業或產業比較。- 普通股相關附註（附註 9）及 Part II 之項目 1、項目 1A、項目 2、項目 3、項目 4、項目 5 與項目 6 並未於此處引用，因為它們並未提供本段落涵蓋之四項頭條財務數值。

REPORTING-PERIOD IDENTITY AND SOURCE SCOPE：該申報涵蓋 The Home Depot, Inc.（HD，CIK 0000354950）就 fiscal period period-ended-2026-05-03 所提交之 10-Q，accession 為 0001628280-26-038247，比較截至 2026 年 5 月 3 日之三個月與截至 2025 年 5 月 4 日之三個月。資料來源範圍限於納入來源紀錄之數字，以及申報中命名之管理階層定義縮寫（例如 SG&A 與 ROIC）及主體（例如 SRS 與 GMS）；除此之外並未引入任何內容。欲對營收與盈餘方向進行跨發行人之合理性檢視之讀者，可與先前於 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 之報導進行比較，該篇呈現三項頭條線別皆由獲利至獲利上升之走勢，與本篇之好壞參半模式形成對照。

財務表現、會計背景與比較基準

就行使本 10-Q 申報所涵蓋之三個月報告期間，HOME DEPOT, INC. 公布源自客戶合約之收入（不含評估稅）為 $41,765,000,000 USD，高於截至 2025 年 5 月 4 日三個月期間前一年度比較之 $39,856,000,000 USD。截至 2026 年 5 月 3 日三個月期間之營業收入（損）為 $4,981,000,000 USD，低於前一年度之營業收入（損）$5,133,000,000 USD。截至 2026 年 5 月 3 日三個月期間之歸屬於母公司的淨利（損）為 $3,289,000,000 USD，低於前一年度之歸屬於母公司的淨利（損）$3,433,000,000 USD。截至 2026 年 5 月 3 日三個月期間之攤薄後每股盈餘為每股攤薄後 $3.30 USD/SHARES，低於前一年度之攤薄後每股盈餘每股攤薄後 $3.45 USD/SHARES。

因此，與前一年度期間相比，所公布之面貌結合了頂線營收之成長與營業收入、淨利及攤薄後每股盈餘之下降。營收朝一個方向移動，而本段落所涵蓋之每一項獲利衡量指標則朝相反方向移動。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

此等數字之會計背景載於管理階層之重大會計政策彙總。合併財務報表係依據 10-Q 之編製指示編製，未包含 GAAP 對完整財務報表所要求之所有資訊及附註；管理階層認為所有被視為公允表達所必要之調整（包含正常且經常性之應計項目）皆已納入。期中期間之經營成果未必能作為全年成果之指標，故該等報表應與最近期年度 10-Q 所納入之合併財務報表及附註一併閱讀。該公司亦說明一項供應商融資方案，參與之供應商可全權自行決定是否向參與之金融機構提前收取款項；不論供應商是否參與，與供應商議定之付款條件皆一致，且該公司並非供應商與金融機構間協議之當事人、未將任何資產設為擔保，亦未提供任何擔保。該方案項下之未清償義務已記錄於合併資產負債表中之應付帳款內，相關款項之支付則列入合併現金流量表中之營運活動。管理階層另指出，於該三個月期間內並無新採用之會計準則對合併財務狀況、經營成果或現金流量產生重大影響，且於先前申報所揭露者之外，尚未採用之會計準則亦無重大變動。

該公司依據內部報告之財務資訊如何由主要營運決策者定期審核來定義其分部。HOME DEPOT, INC. 經營單一應報導分部 — 主要分部 — 涵蓋美國、加拿大及墨西哥之零售業務，因經濟特性相近而將三個地理營運分部予以彙總。透過 SRS 配銷業務，該公司亦為橫跨另外四個非應報導營運分部之專業貿易配銷商，其結果呈現於「其他」項下，資產則以全公司合併基礎而非按分部進行審核。

於「其他」項下，營業收入包含與 SRS 非應報導營運分部相關之銷貨成本及營運費用，管理階層就當期與前一報告年度截至 5 月之三個月期間引用此項數字。申報證據未包含同業或產業比較。

營運驅動因素、分部證據與管理階層說法對比獨立分析

該中期申報將由主要營運決策者所審閱之內部財務資訊彙整為單一主要業務分部，該分部將三個地理營運區域——美國本土連同維爾京群島與關島、加拿大，以及墨西哥——捆綁在一起，理由是其營運與經濟特性相近。另一個標示為「其他」的群組則涵蓋其餘四條業務線，每一條雖皆作為營運分部予以揭露，但均未達到應報導分部之門檻，因此相關營收僅於彙總之「其他」項下揭露。資產餘額並未於這些群組間進行分配；主要營運決策者係以整個公司合併基礎檢視資產。截至 2026 年 5 月 3 日止三個月之淨銷售為 $41,765,000,000，較截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 $39,856,000,000 為高，此一與去年同期相較之方向，申報內容授權以「盈對盈」比較基礎（兩端皆為正值）認定為上升。截至 2026 年 5 月 3 日止三個月之營業利益為 $4,981,000,000，較截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 $5,133,000,000 為低，此一方向申報內容授權以盈對盈基礎（兩端皆為正值）認定為下降。在主要分部中，三大產品線——建材、裝飾品及五金製品——連同「其他」銷售一併揭露，並將前期金額重新分類以符合本期之表達方式。關於各產品線營收、建材對五金製品對裝飾品之組合轉變，以及任一期間之毛利至營業利益之橋接分析，引註之附註中所提供之細度均不足以進行驅動因子分析。本文件以目前可得資訊及假設所衍生之前瞻性陳述為主軸，諸如「可能」、「將」、「預期」、「擬」、「估計」、「推估」、「相信」、「期望」、「目標」、「展望」、「潛力」、「承諾」及「預測」等用語均為其標記，並指引讀者參閱公司向美國證券交易委員會（SEC）所申報之最新 10-Q，以及截至 2026-05-03 為止之完整會計期間年度報告以取得更多背景資訊。於分部附註中，主要營運決策者之理由為：三個地理區域共享類似之營運及經濟特性，故將其彙整為主要分部；而其餘四條業務線則各自未達應報導分部之門檻，因此歸入「其他」。該申報亦指出，主要分部內若干產品類別之變更，已促使前期數字重新分類以配合本期之表達方式，故於解讀主要產品線表格時，應將此重新分類納入考量。申報內容並未將此項變動歸因於任何單一原因。申報內容未包含同業或產業比較。申報內容未包含同業或產業比較。

反證與未知事項：在所摘錄之內容中，唯一存留之分部營收與營業利益數值係於主要分部對「其他」及整個公司之層次；該附註並未提供季度分部毛利、產品類別成長率或銷售管理費用橋接分析，且本申報中管理階層之敘述僅限於定義性與重新分類之揭露，而非驅動因子之解釋。因此，獨立之交叉驗證僅能確認合併營收於同期比較中上升，而營業利益則下降，皆為正對正之比較，且引註之附註中未敘明任何可歸屬之原因。需要產品線加速或毛利壓力分析之讀者，應參閱更深入之申報文件，而非僅自本摘錄加以推斷；而依據申報內容本身，亦無法與同業居家修繕零售商之申報進行比對——至於不同發行人如何呈現營收及營業利益之同期比較脈絡，可參閱 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/)。

現金流量、資產負債表及資本配置

- 公司之主要現金引擎仍為營運活動。於截至 2026 年 5 月 3 日止三個月之申報期間，營運活動產生（使用）之淨現金為 $6,032,000,000 USD，相較於去年同期截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 $4,325,000,000 USD。營運現金流量高於前期，與本申報中其他部分所述之盈對盈轉變一致，亦與該期間內營收高於前期之情況一致。- 投資活動仍為淨現金流出。於截至 2026 年 5 月 3 日止三個月，投資活動產生（使用）之淨現金為 -$1,109,000,000 USD，相較於截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 -$931,000,000 USD。兩個期間皆為負值，且本期之流出幅度大於前期，故本季透過投資之資本部署仍維持顯著步調。申報敘述將持續活動連結至分部報告中所述之 SRS 配銷業務，其中不可報導 SRS 分部之銷貨成本及營業費用項目係呈現於「其他」項下，而非自此處之合併數字中分離。- 融資活動持續處於淨流出區間。於截至 2026 年 5 月 3 日止三個月，融資活動產生（使用）之淨現金為 -$4,713,000,000 USD，相較於截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 -$3,756,000,000 USD。本期之淨融資流出幅度大於前期，差距方向與較為沉重之股利支出及申報中債務討論所提及之持續依賴商業本票計畫進行短期借款之情況一致。長期債務活動方面則較為平靜：申報指出，於該會計年度首三個月內並未發行任何優先票據，就發行面而言優先票據組合大致未變；同時，仍持續以利率交換合約作為該部分固定利率組合之公允價值避險，並採用簡易法處理。- 普通股息發放確認了對股東回報之傾斜。截至 2026 年 5 月 3 日止三個月，普通股之普通現金股利支付為 $2,320,000,000 USD，相較於截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 $2,286,000,000 USD。以普通股利方式返還予股東之現金高於前期，此亦為本目錄在不推論原因之情況下，唯一得以陳述之期間現金型資本回報方向。申報內容並未將此項變動歸因於任何單一原因。- 截至 2026 年 5 月 3 日資產負債表日之流動性顯示，按帳面金額衡量之現金及約當現金為 $1,601,000,000 USD，扣除信用損失備抵後之應收帳款（流動）為 $6,624,000,000 USD，應付帳款（流動）則為 $14,373,000,000 USD。營運資金之應收及應付兩端於此處僅以時點餘額呈現；其相對於營運活動之質性方向無法直接自引註之證據讀出，且本節亦未提供個別之營運資金比率。申報內容未包含同業或產業比較。- 資本配置之解讀：營運現金產生於同期比較中增強、投資流出擴大、融資流出擴大且普通股利支付上升。此組合與一家主要透過內部現金產生而非新發行長期債務來支應更高資本部署及較大股利支出，同時仍持續展期短期商業本票之公司相符。在權衡房市循環曝險之同時評估此現金回報概況之讀者，可將相關數字與 [Home Loan Calculator: Estimate Payments and Total Interest](/finance/guides/home-loan-calculator-estimate-payments-and-total-interest/) 之操作說明並列，以評估下游需求之敏感度。

同業與歷史比較

構成本申報主軸之四項關鍵指標呈現相反之走向，此為讀者自單一季比較中所能獲得最具參考性之樣態。在最上層，與客戶合約產生之收入（不含評定稅）較去年同期上升，而營業利益（損失）及歸屬於母公司之淨利（損）則均較同一去年同期下滑。營運活動產生（使用）之淨現金之走向與損益項目相反，由截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之 $4,325,000,000 USD 上升至截至 2026 年 5 月 3 日止三個月之 $6,032,000,000 USD。「營收上升、申報盈餘下降、營運現金產生增強」之組合，往往會引發應計盈餘與現金之間橋接之疑問，以及盈餘下滑究竟反映時點因素抑或常態性惡化之問題。申報內容並未將此項變動歸因於任何單一原因。希望就不同發行人如何報導「營收上升但季度表現分歧」之模式進行並列比較之讀者，可將此與 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 一文進行對照，該文呈現了營收與營業利益方向之不同組合。

對「表現疲弱」敘事之最強反制力量為營運現金流量一項。營運活動產生（使用）之淨現金於同期改善，意謂歸屬於母公司之淨利（損）下滑本身並不足以證明該季內部存在現金侵蝕問題。盈餘之負面變化亦屬局部性，而非轉為虧損：經授權之轉變係盈對盈，故就營業利益（損失）及歸屬於母公司之淨利（損失）兩項而言，本事業於兩端皆仍維持獲利，僅規模縮小。營收項目則維持正值並有所成長，故損益表頂端並未翻空。最後，主要分部與 SRS 不可報導之營運分部於整個比較期間內仍持續共用一致之產品線分類架構，僅有若干產品類別之重新分類，因此分部論述之同期比較性得以維持。

在同業方面，申報內容未包含同業或產業比較。申報內容未包含同業或產業比較。該申報中既無作為基準之同業零售商、亦無大型量販同業，更無住宅營建之參考組，因此若欲跨居家修繕同業進行外部競爭性解讀，均屬虛構。同樣地，該申報並未提供超過兩個季度之多年時間序列——僅有本期截至 2026 年 5 月 3 日止三個月與截至 2025 年 5 月 4 日止三個月之比較，故對於相較於上一會計年度或更早季度之趨勢主張，均未獲本申報支持。讀者應將四項經授權之同期關係視為自引註之證據所得之全部方向性資訊，並避免自單一季中「營收上升、申報盈餘下降、營運現金流量上升」之分歧狀態，推論出結構性之轉變。

基本、上行及下行條件情境

基本情境將本季所報數字視為頁面既有趨勢的延續。扣除評估稅款後的客戶合約收入年增，由截至 2025 年 5 月 4 日止 3 個月期間的 $39,856,000,000 USD，升至截至 2026 年 5 月 3 日止 3 個月期間的 $41,765,000,000 USD；而歸屬於母公司的淨利（損）則由 $3,433,000,000 USD 降至 $3,289,000,000 USD，兩段期間皆維持獲利。在主要業務部門中，建材、裝飾用品及硬體商品這 3 條主要產品線仍構成淨銷售額的主要支柱，其他淨銷售額則與 SRS 的未單獨報告營運部門有關。在此情境下，營收小幅上揚、淨利小幅下滑被解讀為既有營運速率：收入大致擴張，但獲利能力略微收縮，而去年的產品類別重分類已與本年度的呈列方式一致。

較為正面的解讀，則將相同的營收成長視為建材、裝飾用品及硬體商品需求正在轉強，而不僅僅是維持穩定的證據；即使歸屬於母公司的淨利（損）在最近一季有所軟化，主要業務部門仍能將新增銷量轉化為更佳的產品組合。禮品卡贖回活動持續在一般 6 個月的期間內挹注淨銷售額，短天期合約的遞延收入履約義務如預期逐步解除，而與 SRS 相關的其他淨銷售額來源亦有正面貢獻。資本結構仍是溫和的支撐：財政年度前 3 個月期間，短期借款維持在商業本票計畫額度內，未發行新的優先票據；利率交換計畫則依簡式法採用公允價值避險會計，使該期間與避險相關的波動並不重大。模擬上行情境的讀者可將這一點與類似公司獲利優於預期的案例（例如 [博通在申報文件中公布營收、營業利益及稀釋每股盈餘均較去年同期成長](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/)）相互衡量，作為營收擴張的外部參考。

較為審慎的解讀保留營收成長，但更聚焦於歸屬於母公司的淨利（損）低於截至 2025 年 5 月 4 日止 3 個月期間的水準；在整體敘事中，獲利能力收縮的重要性高於標題數字所呈現的銷售改善。換算雜訊、與去年收購案相關的衡量期間調整，以及 SRS 未單獨報告營運部門內部的商譽活動，皆成為左右結果的因素。申報文件中的證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。主要業務部門內的產品線組合是另一項觀察重點：若成長集中於利潤率較低的裝飾用品或硬體商品類別，而非建材，營運槓桿便會削弱。去年與本年度呈列方式之間的重分類，也可能扭曲同期比較。打算在借貸成本與施工時機之間取捨的屋主，可從 [房屋貸款試算：估算還款金額與總利息](/finance/guides/home-loan-calculator-estimate-payments-and-total-interest/) 找到相關背景；該內容與支撐此一部門需求的住宅翻修市場密切相鄰。在此背景下，基本情境中營收小幅成長、淨利增幅更小，形成核心拉鋸；上行情境有賴於將銷量轉化為更佳產品組合，而下行情境則受利潤率壓縮所牽動。申報文件中的證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。

風險、反向證據、未知因素及下期應觀察的指標

已報事實。HOME DEPOT, INC. (HD) 依 10-Q 申報截至 2026-05-03 的 3 個月報告期間，存檔編號為 0001628280-26-038247，所記錄的營收為 $41,765,000,000，歸屬於母公司的淨利為 $3,289,000,000。去年同期比較基準亦為相同 3 個月期間，即截至 2025 年 5 月 4 日止 3 個月，所列營收為 $39,856,000,000，歸屬於母公司的淨利為 $3,433,000,000。與截至 2025 年 5 月 4 日止 3 個月期間相比，營收的授權方向性解讀為增加，歸屬於母公司的淨利則為減少；淨利的變化仍是獲利轉為獲利。這 4 個數值是本節唯一可引用的量化基準，且僅以上述預留位置呈現——機器在儲存本稿後替換時，讀者將會看到經審計的數字。

管理階層說明。所引用的附註 9 涵蓋普通股揭露，並非營收及淨利數字的來源。申報文件所引述的敘述討論的是流動性與避險，而非損益表：財政年度前 3 個月期間的短期借款完全位於商業本票計畫額度內，文件所述未償還餘額峰值為（省略），並以十億美元表示；該期間未發行優先票據；截至 5 月（省略）止 3 個月期間的衍生工具活動並不重大，且未新增重大避險措施，也未對先前揭露的安排作出重大變更；公允價值則定義為無關聯且具交易意願的各方之間，按正常交易程序達成的價格。申報文件中的證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。

分析師推論。在相同期間內，營收項目上升而淨利項目下降，且整體是由獲利轉為獲利，是報告中最具實質意義的質化張力，亦符合營收與淨利之間存在成本壓力的情況。由於 4 個事實關鍵值未揭露營收以下的任何明細項目，因此無法在此進一步推論毛利率、營業費用成長、稅率或股數。任何更深入的解讀都應留待下次申報。申報文件中的證據未揭露此面向的部門層級細節。

反向證據與未知因素。申報文件中的證據不含同業或產業比較。本節來源敘述未摘錄風險因素文字，因此無法逐字引述具名風險；唯一與風險相鄰的文字，就是上述流動性與避險揭露，以及第 1A 項和第 1 項所訂定的架構，而摘錄內容並未重現該架構。價格措施、產品組合轉移、關稅曝險、房屋周轉敏感度或同店銷售動態等反向敘事，均不能在此列為證據，因為本申報期間的來源敘述中沒有任何一行文字支持這些說法。申報文件中的證據並未將此項變動歸因於任何單一原因。

下期應觀察的指標。HOME DEPOT, INC. 下次解讀時應以相同 2 個數字為核心——營收與歸屬於母公司的淨利——並觀察先前的營收上升、淨利下降差距是否縮小、擴大或反轉。對於顧客會為大型專案融資的居家修繕零售商，較廣泛的住宅成本背景有助於理解下季數字；[房屋貸款試算：估算還款金額與總利息](/finance/guides/home-loan-calculator-estimate-payments-and-total-interest/) 或 [住宅負擔能力試算](/finance/home-affordability-calculator/) 等相關參考資料可置於該消費者層面的問題旁，作為補充而不干擾公司本身的數字。