CISCO SYSTEMS, INC. 在營收、營業利益、淨利及稀釋每股盈餘方面均創下年級利潤對利潤的成長

先給結論，再附上報告期間身分與資料來源範圍

在 CISCO SYSTEMS, INC. 截至 2026-07-25 期間之 Form 10-K 年度報告所涵蓋的十二個月報告區間內（該報告提交編號為 0000858877-26-000132，CIK 為 0000858877，交易代號為 CSCO），其頂線與底線數字均高於前一年度十二個月之比較數據，管理層將該年度描述為在比較兩端均獲利的一年。具體而言，截至 2026 年七月 25 日止十二個月期間的「與客戶合約之收入（不含評估稅）」為 $63,325,000,000 美元，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月期間的 $56,654,000,000 美元，當期頂線高於前一年度期間，符合授權的增加方向。營業利益（損）截至 2026 年七月 25 日止十二個月期間為 $15,368,000,000 美元，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月期間的 $11,760,000,000 美元；兩期均為獲利，故年級比較為利潤對利潤的轉變，當期營業結果高於前一期間數字，符合授權的增加方向。可歸屬於母公司之淨利（損）截至 2026 年七月 25 日止十二個月為 $13,267,000,000 美元，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月期間的 $10,180,000,000 美元，同樣為利潤對利潤的轉變，當期高於前一年度比較數字，符合授權的增加方向。稀釋每股盈餘截至 2026 年七月 25 日止十二個月期間為每股稀釋股 $3.33 美元/股，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月期間每股稀釋股 $2.55 美元/股，同樣為利潤對利潤的轉變，當期稀釋每股盈餘高於前一年度數字，符合授權的增加方向。

管理層將該年度定位為客戶面臨三大既定優先要務的一年——建構現代化基礎設施、防禦網路威脅，以及運用 AI 與資料——並將 Cisco 在網路、安全、協作與可觀測性方面由硬體、軟體與 AI 驅動之數位基礎設施平台定位為其回應，成果依所述附註 Note 18 中所述的美洲、EMEA 與 APJC 地理區段劃分。

本節所要求的維度並未揭露區段層級的營收、營業利益、淨利或稀釋每股盈餘細目，因此任何將公司整體變動歸屬於特定地區或產品線的嘗試，皆將依賴申報證據中未包含的資訊：申報證據未揭露該維度的區段層級細目。

申報資料並未指出任何單一驅動因素為上述四項指標年級增加的原因，故此變動應視為整體申報的改善，而非源自任何具名的組合轉變、定價行動、成本方案或收購：申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

申報證據中並未納入任何同業或產業基準，因此年級改善的幅度無法與同一觀察區間內提交可比年度報告的其他發行人進行規模比較：申報證據未包含任何同業或產業比較。

為資料來源範圍完整性，本文亦引用涵蓋控制與程序之 Item 9A 的相關附註，以及財務報表之 Item 8；本節並未單獨分析其中任一項。欲針對同一組四項全年指標對同業發行人進行交叉檢核的讀者，可參閱位於 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in the reporting period Filing 的平行文章。

財務表現、會計背景與比較基準

- 在十二個月期間，CISCO SYSTEMS, INC. 申報之「與客戶合約之收入（不含評估稅）」為 $63,325,000,000 美元，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月期間之比較數據 $56,654,000,000 美元。兩期之間的授權方向為增加。 - 十二個月期間之營業利益（損）為 $15,368,000,000 美元，相較於前一年度比較數據 $11,760,000,000 美元。授權方向為增加，且兩期均呈現利潤而非虧損。 - 十二個月期間之可歸屬於母公司之淨利（損）達 $13,267,000,000 美元，相較於前一年度比較數據 $10,180,000,000 美元。授權方向為增加，且其轉變為利潤對利潤。 - 十二個月期間之稀釋每股盈餘為每股稀釋股 $3.33 美元/股，相較於前一年度比較數據每股稀釋股 $2.55 美元/股。授權方向為增加。 - 申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。 - 截至 2026-07-25 期間之 10-K 申報（提交編號為 0000858877-26-000132，實體編號 0000858877，交易代號 CSCO），將十二個月結果納入其策略與優先要務之討論，包括 AI 就緒資料中心、未來導向工作場域與數位韌性，並依 Item 8 及相關附註（如 Note 18）呈現合併損益表。 - 管理層所引用之市場風險與會計政策背景位於 Item 7A，而治理與控制揭露則出現於 Item 9A 及相關項目。申報中之前瞻性評論均受 Item 1A 安全港條款之限制，提醒讀者實際結果可能與任何前瞻性陳述產生重大差異。 - 營收、營業利益、淨利與稀釋每股盈餘年級利潤對利潤成長的同類模式，亦出現於 Comfort Systems USA Posts Higher Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 所討論之中期申報中，提供一個對此處所示走勢有用的外部比較對照。 - 申報證據未包含任何同業或產業比較。 - 申報證據未揭露該維度的區段層級細目。 - 前瞻指引係透過管理層之策略論述而非數值展望呈現，故下一報告區間之預期係圍繞客戶優先要務與 One Cisco 產品組合進行質性描述，而非以量化目標形式表達。

營運驅動因素、區段證據與管理層主張對比獨立分析

截至 2026 年七月 25 日止十二個月期間，CISCO SYSTEMS, INC. (CSCO) 申報之「與客戶合約之收入（不含評估稅）」為 $63,325,000,000 美元，相較於截至 2025 年七月 26 日止十二個月之前一年度比較數據 $56,654,000,000 美元，為自正值基礎之授權增加。該期間之營業利益（損）為 $15,368,000,000 美元，高於前一年度讀值 $11,760,000,000 美元；授權轉變為利潤對利潤，當期結果較高。本節所提供之目錄僅列出此兩項全年合併指標，故無法以數字引用美洲、EMEA 或 APJC 之區段層級拆分，亦無法引用網路、安全、協作與可觀測性之產品線拆分。

該申報將 Cisco 定位為硬體、軟體與 AI 驅動之數位基礎設施提供者，劃分為三大地理區段——美洲；歐洲、中東與非洲（EMEA）；以及亞太、日本與中國（APJC），產品則歸類為網路、安全、協作與可觀測性，並輔以生命週期服務與技術支援產品。管理層將客戶基礎描述為不限於任何特定產業、地理區域或市場區段，並列出各類規模之企業、公共機構、政府與服務供應商，包括超大規模業者。所述策略為「安全地連結一切」，管理層並援引三大客戶優先要務：建構現代化基礎設施、防禦當下與未來之網路威脅，以及運用 AI 與資料之力量。敘述中亦重申 AI 正被整合至網路、安全、協作與可觀測性產品組合，並使產品更緊密地整合為一個平台。圍繞 Item 1A 風險因子之前瞻性陳述例行措辭亦包含在內，但未將年級變動歸因於特定驅動因素。

申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

對利潤率或區段組合之獨立評論未獲本節目錄之支持：唯一的量化依據為上述合併營收與營業利益兩項敘述中所引用之區段揭露未反映於所提供之 FACT 鍵中。該申報亦提醒實際結果可能與任何前瞻性陳述產生重大不利差異，此一警示適用於管理層對 AI 整合與平台整合之策略主張。欲尋找該等結果之同業比較框架之讀者，可將標題性解讀對照於 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 及先前之 Cisco 文章 Cisco Systems Posts Profit-to-Profit Growth on Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Across Both Reporting Windows，惟本節並未主張任何同業利潤率、市佔或成長數字。申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。申報證據未包含任何同業或產業比較。

現金流量、資產負債表與資本配置

- 營運現金產生仍是該期間的驅動力。截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月期間的「經營活動提供（使用）的淨現金」為 14,177,000,000 美元，較截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月先前年同期比較的 14,193,000,000 美元為下滑。該變動的方向是檔案證據所支持唯一改變；檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 投資活動在兩個視窗期間翻轉了帳簿的方向。「投資活動提供（使用）的淨現金」從先前年同期比較的正值 1,733,000,000 美元，轉變為截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月期間的負值 -3,484,000,000 美元。該目錄將此標記為從正值基礎下滑至負值基礎；檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 融資活動仍處於現金流出領域，但流出幅度有所緩和。「融資活動提供（使用）的淨現金」於先前比較期間為負值 -15,815,000,000 美元，而於當前十二個月期間為負值 -12,347,000,000 美元，該目錄將其記錄為增加（絕對現金使用量較小）。檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 資本支出強度上升。「取得不動產、廠房及設備的款項」從截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月的 905,000,000 美元，增加至截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月的 1,410,000,000 美元，與檔案敘述中所描述的更廣泛推動園區交換、資料中心交換及 AI 基礎設施一致。該方向是目錄所授權唯一事項；檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。 - 股東回報在資本回報計畫的兩條腿上均為較重的現金使用。「買回普通股的款項」從先前年期間的 6,000,000,000 美元攀升至當前十二個月期間的 6,106,000,000 美元，「股利支付款項」則從 6,437,000,000 美元上升至 6,553,000,000 美元。比較網路與安全供應商的讀者可將此對照Broadcom 在報告期間的營收、營業利益與稀釋每股盈餘均較去年同期成長 申報，惟該篇文章並未揭露其自身的資本回報總額。 - 資產負債表端點為整體狀況提供錨定。帳面價值的「現金及約當現金」截至 2026 年 7 月 25 日資產負債表日為 7,218,000,000 美元，「長期負債（不包括即將到期部分）」於同一日期為 19,372,000,000 美元。檔案敘述本身（涵蓋第 7A 項市場風險揭露及第 8 項所列合併財務報表）並未細分現金產生或資本配置的部門層級檢視，因此檔案證據並未揭露此面向的部門層級細節。 - 同業與產業相對的現金流基準也未見於檔案證據，因此檔案證據未含同業或產業比較。 - 將三份報表綜合來看：營運現金仍維持相當寬鬆的正值，資本支出小幅上升，對股東的整體回報亦同步增加，而投資項目由淨流入轉為淨流出，融資仍為現金使用但程度較輕。截至報告日，資產負債表仍同時持有相當規模的現金部位及相當規模的長期負債組合。除目錄所授權的方向性變動外，並未提供因果敘述。

同業與歷史比較

在 CISCO SYSTEMS, INC.（CSCO，存取號 0000858877-26-000132，CIK 0000858877）10-K 所涵蓋的十二個月內，檔案中就全年期間所列的每一項授權的年比方向皆朝同一方向移動：營收、營業利益、淨利、稀釋每股盈餘、融資活動流出、投資活動使用、經營活動使用、股票買回、股利支付及資本支出均通報為高於截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月。我們可見的同業範圍有限；唯一可直接相比的本文內候選項目為Broadcom 申報中營收、營業利益與稀釋每股盈餘均較去年同期成長，該篇文章描述半導體循環鄰居在營收、營業利益及稀釋每股盈餘方面呈現相同的方向模式。與 CISCO SYSTEMS, INC. 截至 2026-07-25 期間的評論並讀，該一致方向符合一個更廣泛的網路與基礎設施循環，其中產品營收、營運槓桿與資本回報均同步上升而非逐項分歧。 - 檔案中唯一不符合「高於前一年」模式之授權比較為「經營活動提供（使用）的淨現金」：當期十二個月數字 14,177,000,000 美元低於先前年十二個月數字 14,193,000,000 美元，因此在截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月與截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月之間，損益項目與現金轉換項目指向相反方向。 - 在其下，「投資活動提供（使用）的淨現金」由截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月的正值，翻轉為截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月的負值（即為淨流出而非淨流入），而「取得不動產、廠房及設備的款項」則上升。該等變動顯示較高的盈餘並未一比一地轉化為較高的營運現金，即使資本強度同步上升。

檔案證據未含同業或產業比較。

檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

基礎、上行與下行條件情境

在基礎情境中，CISCO SYSTEMS, INC. 在已通報十二個月營收 63,325,000,000 美元之上再創下一年的營收成長，該數字本身高於截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月的先前一年營收 56,654,000,000 美元。歸屬於母公司的淨利維持在獲利區間，截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月的 13,267,000,000 美元，超過截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月的 10,180,000,000 美元。基礎情境假設 Cisco 的企業、公共部門及服務供應商通路繼續以檔案所暗示的步調吸收 ThousandEyes 網路保證、Cisco IQ 支援服務及更廣泛的 AI 嵌入式產品組合。營運現金產生維持正值，而投資現金流維持負值，融資現金流維持負值，與合併現金流量表所記載的持續股票買回及股利支付一致。任何浮現的疲軟均視為總體經濟或訂單時程雜訊，而非結構性中斷。

上行情境將超大規模業者及大型企業額外的 AI 相關需求疊加於相同營收基礎之上，提升與產品線相輔相成的訂閱及軟體經常性收入流。Cisco IQ 所附帶的服務隨客戶整合技術支援合約而推動附加率擴張，安全、分析及專業服務的成長則高於核心網路產品組合。利潤率擴張來自向軟體及服務的組合移轉，而非積極的定價，亦來自於全球銷售與行銷隊伍相對更大安裝基礎的營運槓桿。資本回報延續於比較期間所觀察到的較高運行速率，常見股票買回與股利支付相對於前一年皆增加。營運現金流維持正值，並足以支應與資料中心、安全及 AI 基礎設施容量相關的較高投資流出。

下行情境反映企業及服務供應商客戶的需求走軟、較高單價網路更新的銷售週期延長，以及對定價及訂閱續約的競爭壓力增加。營收成長相對於 63,325,000,000 美元的數據停滯或反轉，雖然檔案顯示公司在全年基礎上仍維持獲利，但利潤率面貌會隨服務組合與產品量同步走軟而壓縮。檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因，因此任何對驅動因素的進一步敘述必須依賴檔案證據並未將此變動歸因於任何單一原因。資本回報步調可能放緩，即使通報的股利與買回仍較前一年增加，營運現金流將在仍為負值的投資與融資流出之間趨緊。同業比較的面向在本檔案中並未提供，因此相對於其他網路、安全及 AI 基礎設施供應商的相對定位無法從檔案證據加以評估，而歸於檔案證據未含同業或產業比較。將本情境與產品線重疊性較強的競爭者進行比較的讀者，可以Broadcom 申報中營收、營業利益與稀釋每股盈餘均較去年同期成長作為獨立參考點進行方向性交叉核對，而非視為一對一的替代。

風險、反證、未知事項及下一期間觀察指標

- 報告事實：截至 2026 年 7 月 25 日止十二個月，來自客戶合約之收入（不含評估稅）為 63,325,000,000 美元，而截至 2025 年 7 月 26 日止十二個月為 56,654,000,000 美元。在相同的十二個月區間內，當期歸屬於母公司之淨利（損）為 13,267,000,000 美元，前一年同期則為 10,180,000,000 美元。兩期均為 CISCO SYSTEMS, INC. 於申報書中所揭露之十二個月完整年度結果，該申報書由 10-K 報告識別，期末日為 2026-07-25，歸檔編號為 0000858877-26-000132。 - 管理階層說明：管理階層將潛在需求環境歸因於橫跨企業、政府、公用事業、服務供應商及消費者之客戶群，購買資料、語音、影片及行動/無線產品，並表示服務供應商及雲端客戶仰賴思科之資料中心、虛擬化及協作技術。管理階層描述一種混合式上市模式，其中大部分產品及服務透過通路夥伴（系統整合商、服務供應商、其他轉售商及經銷商）流通，其餘則直接銷售；經銷商可能獲授予退貨、價格變動抵減、退佣及合作行銷等條件。管理階層將 Cisco Capital 融資定位為爭取基礎建設專案之競爭優勢，並將持續進行之收購及對非公開發行公司之投資描述為拓展人才、技術及市場通路之方式。 - 分析師推論：本頁所列申報為全年度結果，因此任何僅基於單一年度快照所做之期間性評論本質上具有侷限性；在直接銷售與雙層經銷之間的業務組合，考量到經銷商享有之退貨及抵減機制，為一項關鍵變動因素。申報書中其他部分所提及之資本回報項目——股利支付、買回普通股之支付，以及取得不動產、廠房及設備之支付——皆處於「高於前期」之核定方向，故現金運用相較去年於營運結果之上明確加碼；讀者應權衡自由現金流是否能吸收此等步調。對照 Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 或 Comfort Systems USA Posts Higher Revenue, Operating Income, Net Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing 進行同業基準比較，為測試營收及獲利改善係屬公司特有或產業整體現象之方法之一。 - 反向證據：管理階層本身於第 1A 項中警示，配銷模式之干擾或變更、雙層配銷存貨之複雜性、不利之經濟及地緣政治條件、匯率波動之曝險，以及對思科系統或第三方產品之網路攻擊或資料外洩，均可能各自獨立損害經營成果或財務狀況；收購計畫於同一風險因子章節中亦被標註為具執行風險。上述因素於所引用段落中均未量化。 - 未知項目：營收或淨利之同比變動係反映價格、數量、組合或匯率，於申報證據中並未歸因。該申報未提供同業或產業比較，故無法僅由本文件推論營收及獲利變動之更廣泛市場背景。該申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。該申報證據未包含同業或產業比較。 - 下期應關注之指標：讀者應聚焦於「來自客戶合約之收入（不含評估稅）」項目是否延續或反轉至下一個報導區間；歸屬於母公司之淨利（損）走勢；申報書他處所揭露之營運活動、投資活動及融資活動之淨現金提供（使用）核定方向比較；買回普通股之支付及股利支付相對於營運現金產生之步調；以及第 7A 項及第 9A 項下涉及市場風險及控管之任何揭露更新。