Ares Management 的期中申報顯示，無論以季度或年初至今的角度檢視，營收與利潤皆高於前期

先給結論的答覆，並附上報導期間身分與資料來源範圍

Ares Management Corporation 向美國證券監理機關提交了一份期中報告，涵蓋當前會計年度的三個月期間與六個月的年初至今期間。在這兩個期間中，申報內容顯示營收高於去年同期同類基礎的比較數字，且歸屬於母公司的利潤亦高於去年同期同類基礎的比較數字。

兩條營收項目皆較去年增加。無論是三個月報導期間或六個月年初至今期間，「與客戶合約產生之收入（不含評估稅）」均高於去年；單獨列出的「營收」項目在相同的兩個期間中亦高於去年。歸屬於母公司的淨利（損）在當期三個月報導期間及當期六個月年初至今期間均申報為利潤，且這兩項利潤皆高於對應的去年利潤；無論當期或去年期間，結果均維持為利潤，並未由虧損轉為利潤。

本期中申報係以 10-Q 文件類型、期間結束日 2026-06-30 之財務報導架構、申報人 Ares Management Corp 的名稱、其 ARES 交易代號、其 0001176948 中央索引鍵，以及其 0001628280-26-054538 編號識別，以上皆取自該申報文件本身。本分析的資料來源範圍僅限於該份申報，文件中將其標示為 Form 10-Q 季度報告，涵蓋三個月報導期間與六個月年初至今期間。自該申報擷取的資料皆按原報導呈現，管理階層的說明與分析師的推論分別獨立呈現，本文中所列任何數字均直接取自所引用之 FACT 鍵，而非由其計算得出。

反證與未知事項 — 申報證據僅涵蓋此單一申報；文件中並無同業或產業比較，因此任何跨發行人的陳述必須來自目錄外部的資料，故本文不予斷言。申報證據中並無同業或產業比較。— 申報證據並未將年增幅度歸因於任何單一原因。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

資料來源範圍 — 申報類型與識別資訊：由 Ares Management Corp 依 0001176948 與 0001628280-26-054538 所提交的 10-Q，採用期間結束日 2026-06-30 之架構報導，交易代號為 ARES。 — 涵蓋期間：截至 2026 年 6 月 30 日止三個月及截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，分別與其去年同期比較數（即截至 2025 年 6 月 30 日止三個月及截至 2025 年 6 月 30 日止六個月）進行對比。 — 所引用之申報章節：經營階層之討論與分析（Item 7）、風險因素（Item 1A）、法律訴訟（Item 1）、未經登記之銷售（Item 2）、市場風險揭露（Item 3）、控制及程序（Item 4）、其他資訊與附件（Item 5 與 Item 6），以及未經查核之簡明合併財務報表中識別為 Note 13 之分部報告附註。 — 本節所列數值：$150,635,000、$293,224,000、$137,062,000、$184,232,000、$1,428,610,000、$2,825,046,000、$1,350,128,000、$2,438,933,000、$1,293,657,000、$2,592,518,000、$1,040,823,000，以及 $2,045,331,000。

對於跨資產管理公司比較期中申報的讀者而言，[AES Corp 的期中申報顯示營收增加，且淨利與稀釋每股盈餘由虧轉盈，無論在季度或六個月年初至今期間皆然，同時資本與股利外流亦見上升](/insights/finance/aes-corp-interim-filing-shows-higher-revenue-and-a-loss-to-profit-swing-on-net/) 可作為一項有用的交叉檢驗，觀察不同發行人在同一報導期間的表述方式。

財務績效、會計背景與比較基準

— 在三個月報導期間，Ares Management Corporation 的歸屬於母公司淨利（損）為 $150,635,000 USD，去年同期比較數為 $137,062,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆申報為利潤，且為利潤至利潤的轉變。 — 在六個月年初至今期間，歸屬於母公司淨利（損）為 $293,224,000 USD，去年同期比較數為 $184,232,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆申報為利潤，且為利潤至利潤的轉變。 — 在三個月報導期間，與客戶合約產生之收入（不含評估稅）為 $1,428,610,000 USD，去年同期比較數為 $1,350,128,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆為正值。 — 在六個月年初至今期間，與客戶合約產生之收入（不含評估稅）為 $2,825,046,000 USD，去年同期比較數為 $2,438,933,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆為正值。 — 在三個月報導期間，較廣義的營收項目為 $1,293,657,000 USD，去年同期比較數為 $1,040,823,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆為正值。 — 在六個月年初至今期間，較廣義的營收項目為 $2,592,518,000 USD，去年同期比較數為 $2,045,331,000 USD；該項目授權的比較為增加，兩期皆為正值。

上述淨利與營收項目的有號數值變動必須直接取自目錄；本節設定的基準，將用於後續章節檢驗管理階層敘述、分部表述以及任何分析師評論。

— 申報事實：兩項營收項目與淨利在三個月及六個月年初至今的檢視下，皆高於去年同期，且均維持正值；期間與期間之間的轉變以及淨利與營收的授權方向，皆如上所述，僅使用目錄事實與授權比較彙整而成。 — 管理階層說明：申報內容描述了圍繞這些數字的會計框架。依美國 GAAP，合併損益表以總額基礎反映合併基金、擔保貸款憑證（簡稱 CLO）及合資企業；管理費、附屬權益（carried interest）、獎勵費及其他費用於合併時予以消除，但相關績效薪酬費用仍予以呈列。合併實體中第三方投資人所應佔之淨利，於合併基金中列示為歸屬於非控制權益之淨利；合併合資企業中第三方投資人所應佔之淨利，則於 Ares Operating Group 實體中，列入歸屬於可贖回權益及非控制權益之淨利。申報亦指出，除 GAAP 觀點外，結果亦以分部基礎呈現，該基礎將合併基金解除合併並扣除合併合資企業中第三方投資人按比例應佔之結果；另亦以非合併報導基礎呈現，該基礎將分部基礎結果與營運管理群（Operations Management Group）合併。 — 分析師推論：由於未經查核之簡明合併財務報表係以總額基礎納入基金與載體，GAAP 之營收與淨利項目高估了歸屬於 Ares 本身的經濟效益；同一申報所揭露之分部基礎呈現較接近管理階層層級之經濟實質，惟具體之分部基礎數字未列於本節目錄中。 — 反證：無；無論三個月或六個月年初至今的比較，營收與淨利皆朝授權方向變動，本節中並未標示任何抵銷性的重述。 — 未知事項：本節目錄中並未提供季度與六個月年初至今期間營收與淨利的直接分部基礎調節表，故 GAAP 與分部之間的差距於此處不予量化。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。申報證據中並無同業或產業比較。

營運動因、分部證據，以及管理階層說明與獨立分析之對照

- 該申報文件引用一個以營運部門架構為基礎所建立的部門報告結構，該架構將部分合併基金予以去合併化，並移除歸屬於合併合資企業中第三方投資者的按比例計算結果。- 所引用的部門報告附註（即附註 13）以部門基礎而非僅以 GAAP 合併基礎呈現收入、費用及其他結果。- 管理階層亦討論「未合併報告基礎」，該基礎將各營運部門與營運管理群（Operations Management Group）加以合併。- 文件中對一項配售費調整給予定義性用語引用，內容描述其為遞延費用或對配售代理之部分預付費用攤銷的淨額，並以使費用認列時點與預期將自相關基金賺取管理費之期間相匹配的方式呈現；此處理方式與 GAAP 費用不同，當部門攤銷金額超過 GAAP 費用之期間，該差額於 RI 中以減項呈現。- 來源敘述中並未出現任何部門層級的收入、費用、資產或利潤率金額；上述所引之部門證據僅屬質性說明，任何數字化的部門細項拆分應出自所引用之附註，而來源敘述並未加以重現。- 頂線收入係以兩個 GAAP 項目列示：「Revenue from Contract with Customer, Excluding Assessed Tax」與「Revenues」，兩者皆同時針對三個月及六個年初至今報告期間並附上前期比較數字列示。

- 管理階層將該申報文件定位為 Ares Management Corp（ARES）依申報書編號 0001628280-26-054538、CIK 為 0001176948 所提交、期間結束日為 2026-06-30 的 Form 10-Q 季度報告。- 該敘述說明 GAAP 要求將多數持股之實體及申報人為主要受益人之變動權益實體予以合併，並因此合併程序，將合併實體中歸屬於第三方投資者之淨利，於合併簡明損益表中以「合併基金中歸屬於非控制權益之淨利」呈現。- 管理階層亦說明，與產生該等收入相關之績效薪酬及其他費用的呈現，並不受合併程序影響。- 警示聲明強調前瞻性用語，並引用風險因子及 MD&A 標題（Item 1A 與 Item 7）以提供額外背景，且指出子公司於法律上仍與母公司保持獨立。

- 於三個月報告期間，「Revenue from Contract with Customer, Excluding Assessed Tax」項下之申報收入為 1,428,610,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之去年同期比較數為 1,350,128,000 美元；年初至今方面，截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 2,825,046,000 美元，對比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 2,438,933,000 美元。- 同樣取自損益表、另行列示之「Revenues」項目，截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 1,293,657,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 2,592,518,000 美元，而去年同期比較數分別為 1,040,823,000 美元與 2,045,331,000 美元。- 兩項收入標題於季度及六個月檢視下皆較去年同期增加，符合各期間各項目之授權方向；來源敘述中並未提供進一步之收入組合、定價或量之評論。- 針對同業申報人（例如 [SMITH A O CORP（AOS）期中申報文件](/insights/finance/smith-a-o-corp-aos-reports-softer-revenue-operating-income-net-income-and/)）所進行之獨立交叉檢核僅供背景參考，惟申報文件本身之證據中並未包含任何直接同業或產業比較，故此處適用「該申報文件證據未包含任何同業或產業比較」之結論。- 該申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。- 來源敘述中並未重現任何部門層級數字結果、跨業務線之收入分配、費率評論或由 AUM 驅動之績效討論；除上述結構性定義外之部門細節，完全源自附註 13，而所引用之文字並未加以引用。

現金流量、資產負債表與資本配置

該申報文件中所報告之期中現金流量概況涵蓋六個月初至今期間，並顯示三項活動項目各自之金額，其中融資及投資活動之方向均與營運活動相反。Net Cash Provided by (Used in) Operating Activities 於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月以現金動用 55,070,000 美元列示，相較於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之正向貢獻 2,409,904,000 美元；該項目之授權方向為減少，標誌著公司由現金來源轉為現金動用。該申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

Net Cash Provided by (Used in) Investing Activities 於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 -40,363,000 美元之現金動用，相較於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 -1,767,608,000 美元較大動用；授權方向為增加，意即投資動支較去年同期縮減而非擴大。該申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

Net Cash Provided by (Used in) Financing Activities 於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 77,945,000 美元之現金來源，逆轉前期截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 -1,744,928,000 美元現金動用；授權方向為增加，且該轉變係由融資動支轉為融資流入，為三項活動摘要中方向變動最為顯著者。該申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

於季度資本回報方面，截至 2026 年 6 月 30 日止三個月記錄股利支付 25,194,000 美元，管理階層之流動性討論載於 Item 7。風險因子及法律訴訟之背景載於 Item 1、Item 1A 及 Item 2，而有關控制、市場風險及附件／簽署區塊則載於 Item 3、Item 4、Item 5 及 Item 6。所引用之部門報告附註為附註 13，申報文件將其置於未經審核之簡明合併財務報表中。

該申報文件證據並未將營運現金之變動、投資強度之變動或融資活動之反轉歸因於任何單一原因，故進一步之驅動因素評論係屬機器之責任。比較性背景亦有限：「該申報文件證據未包含任何同業或產業比較」，而「該申報文件證據未揭露此面向之部門層級細節」亦適用於本面向。

同業及歷史比較

- Ares Management Corp（ARES）依申報書編號 0001628280-26-054538 所提交、期間結束日為 2026-06-30 之 10-Q 期中申報文件僅含一個明確之比較期間欄位，因此任何同業或多年期解讀均須對照同一欄位重建，而非對照另行揭露之期間。- 由於該表格為單一季期中報告，最具效力之內部交叉檢核係介於三個月檢視與六個月初至今檢視之間，以及各該檢視與相對應之前期欄位之間；同業比較並非申報文件本身之一部分。- 目錄中另含一條「Revenues」項目，與「Revenue from Contract with Customer, Excluding Assessed Tax」並列，故可將年對年及季度至今之趨勢對照兩個已申報之收入概念進行交叉檢核，而非僅對照單一概念。- 目錄中雖申報六個月檢視之營運現金流量，惟並未搭配經授權之季對季方向，故唯一可申報之現金流量比較為半年對前半年之比較。

本節將 Ares Management Corp 期間結束日 2026-06-30 之業績對照其本身之去年同期欄位，而非對照具名同業，此乃因申報文件並未包含同業比較表。已申報之收入概念「Revenue from Contract with Customer, Excluding Assessed Tax」於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月（本期 2,825,046,000 美元對前期 2,438,933,000 美元），於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月亦高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月（本期 1,428,610,000 美元對前期 1,350,128,000 美元）。第二條已申報收入項目「Revenues」於兩個檢視期間均呈現相同之方向性敘事：於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月（本期 2,592,518,000 美元對前期 2,045,331,000 美元），於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月（本期 1,293,657,000 美元對前期 1,040,823,000 美元）。兩條收入項目之方向相互強化而非相互矛盾。

Net Income (Loss) Attributable to Parent 於每個申報期間均維持盈餘，且於兩個檢視下均較去年同期成長：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之盈餘高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之盈餘（本期 293,224,000 美元對前期 184,232,000 美元），截至 2026 年 6 月 30 日止三個月之盈餘高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之盈餘（本期 150,635,000 美元對前期 137,062,000 美元）。各案例中之轉變均為盈餘至盈餘，故其主要變動係幅度之別，而非正負號之變。

現金流量之比較較為有限。截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之 Net Cash Provided by (Used in) Operating Activities 較前期金額為低（55,070,000 美元對 2,409,904,000 美元），表現遜於上述之收入及淨利趨勢。該申報文件證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

由於該申報文件為單一發行人期中報告，故並未隨 Ares Management Corp 之數字一併呈現同業或產業比較，且該申報文件除所引用之部門報告附註外，並未揭露部門層級細節。尋求跨發行人背景之讀者可檢視其他近期期中申報文件，例如 [AES Corp 中期申報文件顯示收入增加且淨利及稀釋每股盈餘由虧轉盈](/insits/finance/aes-corp-interim-filing-shows-higher-revenue-and-a-loss-to-profit-swing-on-net/)，以與公用事業同業進行對比，惟該等數字並非本申報文件證據基礎之一部分。該申報文件證據未包含任何同業或產業比較。該申報文件證據未揭露此面向之部門層級細節。

基本、上行及下行條件情境

- 與客戶簽訂合約所產生的收入（不含評估稅）以及更廣泛的營收項目，在本季與截至上半年的期間均較去年同期呈現增長，而歸屬於母公司的淨利（損）無論在本季或半年度檢視下均維持獲利。

- 相同的營收項目進一步加速成長，而歸屬於母公司的淨利（損）則延續了目錄中已授權的逐季與逐半年增幅。

- 雖然申報文件在本季與截至上半年的期間仍顯示正向數據，但無論是營收項目較其去年同期比較對象走軟，或歸屬於母公司的淨利（損）回吐部分期間對期間的增幅，皆屬可能情況。

這些條件式情境反映了申報證據所能支持的唯一逐年度變動方向。歸屬於母公司的淨利（損）在三個月報導期間高於去年同期比較季度，且截至上半年的數字亦高於去年同期的半年比較期間，兩個期間均維持獲利。與客戶簽訂合約所產生的收入（不含評估稅）在本季與截至上半年的期間皆高於去年同期比較對象。合併營收項目在兩個檢視下亦呈現相同方向，皆高於去年同期比較對象。截至本年度的營運現金流量低於去年同期比較對象，但仍維持正值；融資活動則由去年同期的負值轉為正值；投資活動的流出金額在規模上小於去年同期比較期間。以股票為基礎的支付費用在半年度檢視下低於去年同期比較對象，在季度檢視下則高於去年同期比較對象。無形資產攤銷在半年度檢視下高於去年同期比較對象，在季度檢視下則低於去年同期比較對象。以股票為基礎的支付成本所認列的額外實收資本，在季度檢視下較去年同期比較季度上升。

申報證據中並未將任何已授權的變動歸因於單一原因，因此本節並不敘述這些項目變動的原因。申報證據中亦無同業或產業比較資料，因此未嘗試與 [APA Corp Interim Filing Shows Higher Net Income, Operating Income, and Diluted EPS Across Both Quarter and Six-Month Year-to-Date Views](/insights/finance/apa-corp-interim-filing-shows-higher-net-income-operating-income-and-diluted/) 等洞察文章中的申報文件進行交叉核對。因此，這些情境僅描述方向與姿態，而非幅度，因為本稿不含任何數字與同業基準比較。

風險、反證、未知事項，以及下一期應關注的指標

- 該公司截至 2026-06-30 期間的 10-Q（存取號 0001628280-26-054538）顯示營收成長，但僅出現在合併營收項目。歸屬於母公司的淨利（損）在三個月與截至上半年的期間皆較去年同期比較對象走高，而與客戶簽訂合約所產生的收入（不含評估稅）及更廣泛的營收項目在相同比較中亦同步上升。相關佐證數字摘錄如下：$150,635,000 / $137,062,000、$293,224,000 / $184,232,000、$1,428,610,000 / $1,350,128,000、$2,825,046,000 / $2,438,933,000、$1,293,657,000 / $1,040,823,000，以及 $2,592,518,000 / $2,045,331,000。此處的方向為「高於前一期間」，而非由虧損轉為獲利，因此單憑此份申報文件對所報導軌跡所能施加的壓力有限。

- 在所引述的原始敘述中，反證較為薄弱，但仍可見若干輕微警示。該申報文件提醒，AUM、FPAUM、FRE 與 RI 可能無法與同業同名指標直接比較，且其相關定義與 SEC 或其他協議的定義並不一致，這使得跨發行人的解讀更為複雜。「配售費調整」亦被標記為分部與 GAAP 費用認列時點的差異，且申報文件明確指出 FRE 與 RI 為非 GAAP 指標，不應單獨使用。所引述的分部參考為附註 13。申報證據中並未包含任何同業或產業比較。

- 申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

- 下一期的未知事項與應監控指標：由於申報證據內並未包含同業或產業基準，因此對另類資產管理公司間相對表現優劣的任何解讀，充其量僅能停留在定性層面。下一個期中期間應關注的項目包括：AUM 與 FPAUM 的走勢（特別是收費型 AUM 能否跟上總 AUM 的增長）、分部 FRE/RI 與 GAAP 費用之間的配售費調整漂移，以及第 1A 項風險因子措辭的任何更新。在第 7 項中揭露的三大活動現金流時序亦值得持續追蹤，同時還應留意第 1 項、第 4 項與第 3 項中所提的任何訴訟、控管或市場風險事項。作為比較背景，[APA Corp Interim Filing Shows Higher Net Income, Operating Income, and Diluted EPS Across Both Quarter and Six-Month Year-to-Date Views](/insights/finance/apa-corp-interim-filing-shows-higher-net-income-operating-income-and-diluted/) 一文展示了另一發行人在其自身期中報告中如何描述類似的方向性表現。