Moderna 在期中申報中報告營收提高但年初至今虧損擴大

先答結論，加上報導期間身分與資料來源範圍

對於在春末結束的三個月報導期間以及在同一日期結束的六個月初至目前為止的期間，Moderna, Inc.（代號 MRNA，CIK 0001682852，申報表格 10-Q，存檔編號 0001682852-26-000150，會計期間 period-ended-2026-06-30）持續作為一家臨床階段兼具商業化的 mRNA 醫藥公司運作，市場上已有四項核准產品，並擁有廣泛的開發產品線。兩段期間的財務概況在最終損益上均為虧損，營收雖仍為正數，但相較於可比較的前一年度同期有所壓縮。

在營收面，截至 2026 年 6 月 30 日的三個月，客戶合約收入（不含評估稅）為 $145,000,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月則為 $534,000,000 美元，前一年度同期比較數字分別為 $142,000,000 美元及 $250,000,000 美元。相較前一年度的季對季比較被授權為年增，而年初至今的比較同樣被授權為年增，儘管半年度的結果仍遠低於該公司先前所報告的疫情後高峰。

在營收項目之下，營業利潤（虧損）截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 -$815,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 -$907,000,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 -$2,203,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 -$1,957,000,000 美元。該季比較被授權為營業虧損年增，而半年度比較被授權為營業虧損年減；兩段期間均仍處於營業虧損狀態，並未跨入營業獲利領域。

歸屬於母公司的淨利（虧損）呈現相同的虧損型態：截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 -$782,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 -$825,000,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 -$2,125,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 -$1,796,000,000 美元。該季比較被授權為淨虧損年增，而半年度比較被授權為淨虧損年減，惟半年度淨虧損以絕對金額計仍大於單季結果。

在每股面，攤薄後每股盈餘截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為每股 -$1.97 美元/股，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為每股 -$5.36 美元/股，前一年度期間則分別為每股 -$2.13 美元/股及每股 -$4.64 美元/股。目前及前一年度期間在每一段期間均仍處於攤薄後每股虧損的領域。

資料來源範圍為本申報內的未經審計簡明合併期中財務報表，並輔以描述編製基礎、mRNA 醫藥平台以及截至年中四項核准產品（Spikevax、mNEXSPIKE、mRESVIA 及 mCOMBRIAX）的敘述性揭露。該申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

財務表現、會計背景及比較基線

截至六月（省略）的三個月及六個月期間，Moderna, Inc. 透過其 period-ended-2026-06-30 的 10-Q 申報提交結果，存檔編號為 0001682852-26-000150。交易識別代號為 MRNA，CIK 為 0001682852。

報告事實 — 客戶合約收入（不含評估稅）截至 2026 年 6 月 30 日的三個月期間為 $145,000,000 美元，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月期間為 $534,000,000 美元。前一年度同期比較數字截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 $142,000,000 美元，截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 $250,000,000 美元。三個月及六個月的營收項目均較前一年度提高，且轉變維持在正值區間。

營業利潤（虧損）截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 -$815,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 -$907,000,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 -$2,203,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 -$1,957,000,000 美元。兩段期間該數字均維持虧損，相較前一年度，單季虧損收斂而半年度虧損擴大。

歸屬於母公司的淨利（虧損）截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 -$782,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 -$825,000,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 -$2,125,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 -$1,796,000,000 美元。兩段期間均處於虧損區間，由虧損至虧損的轉變在單季收斂、在年初至今期間擴大。

攤薄後每股盈餘截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為每股 -$1.97 美元/股，而截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為每股 -$2.13 美元/股；截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為每股 -$5.36 美元/股，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為每股 -$4.64 美元/股。兩段期間在每股基礎上均維持負值，並呈現季對季改善而半年度惡化。

管理層說明 — 該申報的會計政策附註（收錄於項目 6 之下）指出，重大政策與前一年度年報一致，期中結果並非必然代表全年績效，且 COVID 及 RSV 疫苗的需求預期將隨季節波動，秋冬兩季銷售較高。補助收入、授權及權利金收入以及其他類別的營收細分收錄於附註 5。最近發布的會計準則討論描述對新費用細分及內部使用軟體指引的持續評估，其生效日落在本申報所涵蓋期間之後。

分析師推論 — 在半年度檢視下，營收提高伴隨營業虧損擴大，顯示成本成長超越營收擴張；而在單一三個月區間，虧損收斂伴隨營收提高，則指向相反的型態。

反證 — 該申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

未知事項 — 該申報證據未包含同業或產業比較。

由於證據中並未另行授權季對季的變動，本節對其不予描述。

營運驅動因素、部門證據以及管理層說法相較於獨立分析

該期中揭露並未按可申報的營運部門拆分結果。所引申報中僅有同一份簡明合併損益表可作為期間績效的檢視窗口，而相關的營收細分附註係按類別而非按營運部門描述營收組合。客戶合約收入（不含評估稅）於三個月及六個月初至目前為止的兩段期間均高於前一年度，其中三個月數字為 $145,000,000 美元對 $142,000,000 美元，六個月數字為 $534,000,000 美元對 $250,000,000 美元。營業利潤（虧損）於兩段期間均記錄為虧損，三個月虧損為 -$815,000,000 美元對 -$907,000,000 美元，六個月虧損為 -$2,203,000,000 美元對 -$1,957,000,000 美元。本申報的授權將六個月營業虧損視為減少、將三個月營業虧損視為增加（均相對於前一年度同期），並同樣將營收在兩段期間視為增加，使成長與收縮的質性組合得以在不需借助該申報未提供的部門層級資訊下被捕捉。

管理層將該業務定位為已從研究階段公司轉型為商業化企業的 mRNA 醫藥平台，並列出四項核准產品：Spikevax、mNEXSPIKE、mRESVIA 及 mCOMBRIAX。該敘述強調在感染性疾病疫苗、腫瘤治療以及罕見疾病治療上同步進行的產品線活動，支援快速臨床及大規模商業生產的整合製造，以及廣泛的智慧財產組合。管理層亦標示季節性需求型態，預期秋冬兩季的 COVID 及 RSV 疫苗銷售將較高，此為上述期間營收變動的時點提供了脈絡。另一項揭露則針對 FASB 最近發布的費用細分更新，管理層預期此更新將增加附註細節而非實質改變財務報表。

於兩段報導期間中，營收方向有利，但營業利潤方向在邊際上呈現混合，因此單從損益表解讀營運槓桿並未獲該申報證據支持。該申報未將成本、人員編製或產能利用率分配至個別部門，因此部門層級的利潤率評論將屬推測。該申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。該申報未提供任何同業或產業基準作為營收規模或營業利潤率走勢的參考，因此無法依此證據進行跨公司比較。該申報證據未包含同業或產業比較。風險與前瞻性陳述係於所引風險因子項目下處理，而非於此處重述；任何可能解釋營收方向與營業利潤方向之間落差的產品線階段、監管或上市相關驅動因素，均未於所引揭露中量化。讀者可將此方向性模式與另一份最近的疫苗期間概況相互對照，例如 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/)，惟 mRNA 疫苗經濟性的相關同業並未於本申報中被指明。

現金流量、資產負債表及資本配置

在這份 period-ended-2026-06-30 申報（accession 0001682852-26-000150）為核心的 10-Q 半年年初至今期間的現金流量表中，可看出 Moderna 持續將現金投入其核心商業及研究營運，同時透過融資活動取得資金。截至 2026 年 6 月 30 日的六個月期間，營運活動所用淨現金為 -$1,156,000,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日的六個月前一年比較期所用 -$1,956,000,000 美元。公司授權方向為較小的流出，意味著營運現金消耗年對年收斂；兩個期間仍皆為負值，而申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。

截至 2026 年 6 月 30 日的六個月期間，投資活動提供淨現金為 $253,000,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日的六個月期間之 $1,294,000,000 美元。授權方向為減少；因此投資現金流入低於一年前，雖然兩個期間仍皆為正值。截至 2026 年 6 月 30 日的六個月期間，融資活動提供淨現金為 $31,000,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日的六個月期間之 $13,000,000 美元。此處授權方向為增加，因此融資流入年對年擴張，兩個期間皆維持正值。申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。

資本支出隨著投資項目其餘部分小幅波動。截至 2026 年 6 月 30 日的六個月期間，取得不動產、廠房及設備的支出為 $99,000,000 美元，而截至 2025 年 6 月 30 日的六個月期間則為 $120,000,000 美元。授權方向為減少，因此資本支出較一年前為輕，雖然兩個期間仍皆呈現正向的現金流出。申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。

在資產負債表日 2026 年 6 月 30 日的資產負債表上，現金及約當現金為 $1,723,000,000 美元，提供支撐上述營運流出的運作緩衝。長期負債（不包括一年內到期部分）為 $591,000,000 美元，說明 Moderna 資本結構中有多少比重倚賴較長天期的義務，而非短期資金壓力。與交易相關的營運資金由應收帳款（扣除信用損失準備前）$120,000,000 美元及應付帳款（流動）$167,000,000 美元所支撐；公司在所引用與客戶信用風險相關的附註中揭露其準備政策。

綜合三條現金流量項目、資本支出數字及資產負債表錨點，可勾勒出一家公司的輪廓：其策略性的現金消耗仍部分被外部融資流入所抵銷，而其投資活動及資本支出則有所趨緩。在交叉比對此類模式如何與其他醫療保健或科技發行人並列時，讀者可比較 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in the reporting period Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 中的營運資金組合，或 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC Posts Higher Revenue and Net Income in period-ended-2026-06-30 Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/) 中相同的六個月比較窗口。申報證據未包含同業或產業比較。

同業與歷史比較

申報證據未包含同業或產業基準數字，因此此處唯一可得的年對年解讀，僅來自 Moderna 自身申報所描繪的自我歷史紀錄，申報證據未包含同業或產業比較。對照該自我歷史紀錄，各主要指標的期間對期間方向參差不齊。來自客戶合約的收入（不含評估稅）在兩個窗口上均高於前一年，於三個月報導期間相較前一年比較期上升，亦於六個月初至今期間相較其前一年比較期上升。六個月基礎的營運現金流量負值幅度小於前一年比較期，即使方向仍為負，幅度已有所改善。相對地，營運收入及淨收入在每個窗口皆維持虧損，且於半年基礎上，每個 loss 均大於前一年比較期所申報的 loss。在較窄的三個月窗口上，營運收入及淨收入皆由 loss 走向仍為 loss 的結果，但季度 loss 相較前一年比較期已收斂。

就跨發行人解讀而言，讀者可將此 Moderna 期間報告與其他同向發展的 Lizely Finance 期間解讀相互搭配，例如 [Lizely Finance Earnings Analysis — ANI Pharmaceuticals Interim Filing: Profit-to-Profit Growth on Both Windows](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ani-pharmaceuticals-interim-filing-profit-to/)，並與 [Lizely Finance Earnings Analysis — UFP TECHNOLOGIES INC Interim Filing: Profit-to-Profit Growth on Both Windows](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/) 中一個利潤至利潤的對照案例搭配，以將 Moderna「營收上升、虧損擴大」的型態，與那些頂線成長能傳導至盈餘的發行人進行對比，申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。

較高的營收基礎伴隨著較前一年比較期更寬的營運虧損及更寬的淨虧損，此一組合反對單純將頂線解讀為「銷售狀況良好」。同時，季度敘事呈現較溫和的反向故事：即使同季營收亦走高，營運虧損及淨虧損仍皆較前一年比較期為窄，此與序列性利潤率變動一致，但尚未跨越進入獲利區間。年初至今基礎的營運現金流量仍為負，但其相較前一年比較期的收斂，為整套資料中唯一與季度虧損收斂方向一致的流動性側訊號。

基本、上行及下行條件情境

在基本情境下，Moderna, Inc. 持續將其核准產品組合轉化為所申報的頂線，同時將成本基礎大致維持在近期水準。三個月報導期間所申報的來自客戶合約的收入（不含評估稅）為 $145,000,000 美元，六個月初至今期間則為 $534,000,000 美元，兩者在損益表上皆為正。對照前一年比較期，截至 2025 年 6 月 30 日的三個月營收為 $142,000,000 美元，截至 2025 年 6 月 30 日的六個月營收則為 $250,000,000 美元，授權年對年方向顯示兩個窗口皆為成長。來自客戶合約的收入（不含評估稅）的授權比較為：截至 2026 年 6 月 30 日的三個月相較截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為增加，以及截至 2026 年 6 月 30 日的六個月相較截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為增加。在底線方面，歸屬於母公司的淨利（損）在每個窗口皆為 loss：截至 2026 年 6 月 30 日的三個月為 -$782,000,000 美元、截至 2026 年 6 月 30 日的六個月為 -$2,125,000,000 美元、截至 2025 年 6 月 30 日的三個月為 -$825,000,000 美元、截至 2025 年 6 月 30 日的六個月為 -$1,796,000,000 美元。授權淨利方向在年初至今比較上為減少，在季度比較上為增加，兩者皆以 loss 對 loss 的框架呈現。申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。六個月初至今期間的營運現金流量相較於負值前一年仍為負，授權方向顯示增加（即較小的現金流出）。申報證據未包含同業或產業比較。

上行情境仰賴近期核准產品的更廣泛採用，以及申報敘事中所述合作與資金安排的持續執行。當前截至 2026 年 6 月 30 日的六個月（$534,000,000 美元）及截至 2026 年 6 月 30 日的三個月（$145,000,000 美元）所申報的營收數字，依授權比較分別高於前一年比較期的 $250,000,000 美元及 $142,000,000 美元。歸屬於母公司的淨利（損）在年初至今為 -$2,125,000,000 美元，季度為 -$782,000,000 美元，季度窗口的授權方向相較前一年 loss 的 -$825,000,000 美元顯示改善。如所引用附註所述，Blackstone Life Sciences 資金安排及 Merck INT 合作持續吸收部分開發負擔，支援年初至今窗口 -$2,125,000,000 美元 loss 進一步收斂的路徑。申報證據未包含同業或產業比較。申報證據未就該面向揭露分部層級細節。

下行情境反映疫苗需求疲軟、合作回款縮減及虧損幅度擴大。截至 2026 年 6 月 30 日的六個月營收（$534,000,000 美元）可能遜於前一年比較期的 $250,000,000 美元，而截至 2026 年 6 月 30 日的季度營收 $145,000,000 美元則可能自前一年比較期的 $142,000,000 美元滑落。歸屬於母公司的淨利（損）在全部四個報導窗口皆已為 loss：當期為 -$2,125,000,000 美元及 -$782,000,000 美元，前一年期間則為 -$1,796,000,000 美元及 -$825,000,000 美元，授權年初至今方向顯示 loss 加深。六個月期間的營運現金使用在授權方向上高於前一年（更大的負值），而投資活動現金流量在授權方向上低於前一年。申報證據並未將此變化歸因於任何單一原因。在衡量下行風險時，投資者可將此方向型態與同業進行比較，例如 [Reinsurance Group of America posts higher revenue and net income](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/) 以為參考，並注意申報證據未包含同業或產業比較。

風險、反證、未知事項及下一期間應關注的指標

報導事實 Moderna, Inc. (MRNA) 提交了期間結束於 2026-06-30 的 10-Q，存取編號為 0001682852-26-000150。該文件顯示截至 2026 年 6 月 30 日的三個月營收為 $145,000,000 USD，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月營收為 $534,000,000 USD，相比前一年度同期營收 $142,000,000 USD 及 $250,000,000 USD。截至 2026 年 6 月 30 日的三個月歸屬於母公司的淨損為 -$782,000,000 USD，截至 2026 年 6 月 30 日的六個月淨損為 -$2,125,000,000 USD，而前一年度對應期間分別為 -$825,000,000 USD 及 -$1,796,000,000 USD。管理階層說明 Merck 合作協議（依 Merck 參與條款）被認定屬於 ASC 範圍內，於三個月及六個月期間分別認列淨費用（金額省略）百萬及（金額省略）百萬，另有一筆（金額省略）百萬及（金額省略）百萬的資本支出淨成本回收用於調減已資本化資產成本。與 Recordati 針對 mRNA-（省略）所簽署之協議授予全球獨家、附計權利金的授權，Moderna 持續主導直至核准的開發工作，後由 Recordati 接管商業化；潛在的預付款及里程碑款項可能為數可觀，將於實際賺得時反映。Blackstone 開發暨商業化資金安排承諾最高（金額省略）百萬，連結至未來流感及組合型疫苗的淨銷售額，因涉及實質性的財務風險移轉而按「履行研究與開發活動之義務」處理，依輸入法按已發生成本比例認列減項。分析師推論 兩個營收期間皆較前一年度成長，而兩個淨損期間仍為虧損；年初至今虧損雖小幅擴大，但營收呈現成長，這將是投資人關注的型態。營運現金消耗於兩個期間皆持續存在，使現金流軌跡成為該業務用以支應後期階段研發計畫、營運資金及任何額外授權支出的關鍵限制。反證與未知 該文件未將 Merck 退款的金額與總費用分別量化，未以美元金額揭露 Recordati 的預付款或里程碑款項，亦未揭露 Blackstone 超出總額上限以外的里程碑時程。第 1A 項的風險因子雖列舉但未加權呼吸系統產品線在競爭、法規、製造或定價結果方面的相對機率；第 4 項有關控制與程序的討論，以及第 3 項有關市場風險之量化與質性揭露，亦僅止於程序性確認。所引註之附註 5 雖按補助、授權及權利金項目勾勒營收結構，但將分部層級的經濟實質留待合併總額揭露，附註 12 則描述資本結構而非未來流動性。該文件證據未將此變動歸因於任何單一原因。該文件證據未包含同業或產業比較。該文件證據未揭露此面向之分部層級細節。下期應觀察指標 — 下次公布之營收總額方向，以及是否相較前一年度同季維持成長。— 淨損項目的走勢，以及營運現金消耗是否收斂或擴大。— 資本支出步調，特別考量 Blackstone 資金輸入法會計處理及 Merck 成本回收機制。— 附註 12 下第 2 項揭露之任何變動，可能暗示額外的授權經濟效益或股份發行活動。— 第 1 項法律事項及第 6 項附件清單之更新，可能預示里程碑認列。