Cboe Global Markets 在季度與年初至今兩段期間均交出更高的獲利表現

先給結論的答案，加上報告期間身分與資料來源範圍

- Cboe Global Markets, Inc.，即本段末所附申報資料所識別的發行人，在本季報所涵蓋的兩段報告期間內，於損益表所揭露的每一項獲利面向均結算為盈餘，且每一項獲利類別均高於相對應的去年同期比較數字。具體而言，三個月報告期間的稀釋每股盈餘為每股稀釋 $3.35 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月所記錄的每股稀釋 $2.23 美元；歸屬於母公司的淨利（損）為 $353,100,000 美元，高於前一季度所記錄的 $235,100,000 美元；營業淨利（損）為 $476,000,000 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月所記錄的 $339,100,000 美元。每一個項目皆為「盈餘到盈餘」的轉變，沒有任何季度項目翻為虧損。 - 六個月的年初至今報告期間呈現相同型態。截至 2026 年 6 月 30 日止六個月的稀釋每股盈餘為每股稀釋 $7.01 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月所記錄的每股稀釋 $4.6 美元。六個月期間的歸屬於母公司淨利（損）為 $738,800,000 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月所記錄的 $485,700,000 美元；上半年營業淨利（損）為 $981,600,000 美元，高於去年同期比較數字的 $693,000,000 美元。各項情況皆為盈餘到盈餘的轉變。申報資料並未將此項變動歸因於任何單一原因。 - 申報中的管理層說明將本期定位為該公司於美國選擇權、美國股票、歐洲與亞太期貨、全球外匯以及數位事業部門策略的延續，並於詞彙表中註明「Exchanges」係統稱 Cboe Options、BZX、BYX、EDGX 與 EDGA，而「Cboe Data Vantage」係指後續於整份文件中稱為 Data Vantage 的資料業務。敘述引用了標準的前瞻性聲明提醒，並指引讀者參閱第 1A 項的「Risk Factors」討論以瞭解已知與未知的風險，但並未指出任何單一驅動因素可解釋所呈現的獲利成長。申報資料並未將此項變動歸因於任何單一原因。 - 奠基於授權比較的分析師推論僅限於本申報已預先授權的方向：上述每一條獲利項目均獲授權可描述為高於去年同期比較數字，這些面向並無任何獲授權的下降。申報資料中不含同業或產業比較。以及 申報資料未就此面向揭露分部層級細節。 因此適用：此處分析無法以同業為標杆進行對比，亦無法按分部拆解此一獲利成長。 - 值得於後續章節標記的反證與未知事項：該申報未揭露公司整體營收數字，亦未於本節所列範圍中揭露任何分部層級的營收或費用細目，因此本節的標題性結論僅立基於帳簿中三個獲利面向。本節所引用底層附註的編號（例如被引用為附註 14 的分部報告附註，或第 4 項中的揭露控制討論）並未用於推導本節的數值變動；這些引用僅列出，以便後續章節可自所引用之附註擷取分部與現金流量細節。

財務表現、會計背景與比較基準

- Cboe Global Markets, Inc. 依 10-Q 提交、期間結束日為 2026-06-30 的期中報告（存取號 0001628280-26-051239、CIK 0001374310、股票代號 CBOE），呈現了兩個報告期間及其去年同期比較數字：三個月期間，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日止三個月對截至 2025 年 6 月 30 日止三個月；以及六個月的年初至今期間，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日止六個月對截至 2025 年 6 月 30 日止六個月。兩段期間皆依申報所定義的 GAAP 基礎呈現。 - 依所揭露數字，兩段期間的已呈現獲利能力彙整如下，並於當期數字旁列出去年同期比較數字。 - 於三個月期間，稀釋每股盈餘截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為每股稀釋 $3.35 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止三個月為每股稀釋 $2.23 美元。同一期間的歸屬於母公司淨利（損）截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $353,100,000 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止三個月為 $235,100,000 美元。當季營業淨利（損）截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $476,000,000 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止三個月為 $339,100,000 美元。 - 於六個月的年初至今期間，稀釋每股盈餘截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為每股稀釋 $7.01 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月為每股稀釋 $4.6 美元。歸屬於母公司淨利（損）截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $738,800,000 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月為 $485,700,000 美元。上半年營業淨利（損）截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $981,600,000 美元，相比之下，截至 2025 年 6 月 30 日止六個月為 $693,000,000 美元。 - 在本申報所支援的六組授權年度比較中，變動方向均為上升：稀釋每股盈餘於當季與上半年比較均較高，歸屬於母公司淨利（損）於兩段期間均較高，營業淨利（損）於兩段期間均較高。六項轉變皆屬「盈餘到盈餘」型態，意即每一項目當期與去年同期的位置均為盈餘而非虧損；申報未顯示任何當季或上半年於獲利與虧損之間的擺盪。 - 變動方向係申報資料就此等面向所支持的唯一質性比較。所揭露之敘述中，申報並未將該等變動歸因於任何單一原因，讀者應相應地看待因果性詮釋。 - 就比較觀點而言，申報資料不含同業或產業比較。適用：申報資料不含同業或產業比較，故未為這些營運項目建立任何外部標杆。 - 就分部層級的資訊而言，申報資料未就此面向揭露分部層級細節。適用於這些面向：申報資料未就本節所呈現之每股盈餘、歸屬於母公司淨利或營業淨利揭露分部層級細節。申報中引用了附註 14 的分部報告，惟本節範圍內所揭露的指標僅於合併基礎上呈現。 - 申報的前瞻性聲明部分提醒讀者，任何前瞻性評論——包括對後續期間的任何預期性外推——均受第 1A 項及報告其他章節所述風險的影響，實際結果可能與預期有重大差異。於本報告中，所揭露之敘述並未轉錄任何前瞻指引數字，本節亦嚴格僅限於上述各報告期間之間的比較。 - 申報資料並未將此項變動歸因於任何單一原因。

營運驅動因素、分部證據與管理層說法對比獨立分析

該申報文件將業務劃分為五個可報告分部 — 選擇權、北美股票、歐洲及亞太期貨、全球外匯 — 並指出此結構反映主要營運決策者審視與經營業務的方式。各分部的營收與費用明細載於其所引述的分部報告附註中，該申報文件指引讀者參閱該附註以取得額外資訊。本節可取得的合併損益表證據僅限於公司層級的營業收入（損失），因此無法僅依事實獨立評估各分部的利潤率變動。三個月報告期間（截至 2026 年 6 月 30 日止三個月）的申報營業收入為 $476,000,000，較截至 2025 年 6 月 30 日止三個月的 $339,100,000 為高；而六個月初至本年度報告期間（截至 2026 年 6 月 30 日止六個月）的營業收入為 $981,600,000，較截至 2025 年 6 月 30 日止六個月的 $693,000,000 為高。在兩個比較期間，授權方向均為前期盈餘上升至更高的當期盈餘，故此過渡性質標記為「盈餘至盈餘」。該申報文件本身並未拆分說明哪一個分部帶動了合併營業收入的增長，所引述的附註是該目錄中唯一直接指向分部報告的引用路徑。在所擷取的證據中，並未提供分部貢獻與所申報合併數字之間的調節對照。

管理階層將此分部結構解釋為「反映本公司主要營運決策者（『CODM』）審視與經營業務的方式」，並指引讀者參閱附註 14 以取得進一步的分部資訊。環繞產業資料 — 已發布的調查、政府報告及內部公司調查 — 所提出的警示語言（描述為未經獨立驗證且可能變動）置於同一界定性前言中，並對伴隨分部敘述所提出的任何市占率或市場地位主張加以限定。前瞻性陳述一節指出，「may」、「expect」、「plan」、「anticipate」、「estimate」及「predict」等前瞻性詞彙附帶《私人證券訴訟改革法案》風險語言，因此對於該申報文件中其他位置所擷取的任何前瞻性論述框架，應審慎賦予權重。

將 Cboe Global Markets, Inc. 的期中申報營業收入概況與同業進行比較的讀者，可將本節與近期「盈餘至盈餘」的範例搭配閱讀，例如 [UFP TECHNOLOGIES INC 中期申報：兩個期間均呈盈餘至盈餘成長](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/)，以觀察另一份期中申報中可資比較的盈餘至盈餘過渡呈現方式。如欲參考另一種同樣在前期比較基礎上交出較高營收與淨利的分部組合，可參考 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC 於截至 2026-06-30 期間之申報中交出較高營收與淨利](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/) 作為外部對照點。關於本申報中分部驅動因素的反向證據有限：分部報告附註雖被引用，但該附註內容並未取於本資料中，因此任何關於選擇權、北美股票、歐洲及亞太期貨、全球外匯各別表現優於或遜於其他分部的主張，均超出申報證據所能支持的範圍。閱讀本節後仍懸而未決的未知事項包括：五個分部間營業收入的拆分、分部層級費用比率的變動，以及選擇權與期貨分部內交易量與費率之間的拆解；其餘則留待分部附註本身說明。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。申報證據未包含同業或產業比較。

現金流量、資產負債表與資本配置

— 就六個月初至本年度的比較期間而言，營運活動所提供之淨現金為 $1,456,800,000 USD，高於前期比較的 $1,246,600,000 USD；授權過渡性質為正至正，授權方向為高於前期。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 投資活動所動用之淨現金為 -$124,600,000 USD，高於前期比較的 -$136,600,000 USD 流出；兩端均為負值，授權方向為高於前期（流出幅度較小）。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 融資活動所動用之淨現金為 -$251,800,000 USD，低於前期比較的 -$218,300,000 USD 流出；兩端均為負值，授權方向為低於前期。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 在融資活動中，買回普通股的支出為 $75,300,000 USD，高於前期比較的 $66,700,000 USD；授權方向為高於前期。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 支付普通股普通股息為 $151,500,000 USD，高於前期比較的 $132,800,000 USD；授權方向為高於前期。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 截至資產負債表日 2026 年 6 月 30 日之資產負債表所申報之事實：按帳面金額列示之現金及約當現金為 $2,276,200,000 USD；應付帳款（流動）為 $16,300,000 USD；應付帳款及應計負債（流動）為 $389,100,000 USD；長期負債（不含一年內到期部分）為 $794,200,000 USD。第 1A 項所列之前瞻性陳述警示指出，債務契約及維持投資等級評等可能對資本返還構成限制，惟並未敘明其與上述特定餘額之間的因果關聯。— 管理階層說明：截至 2026-06-30 期間之 Form 10-Q（檔案編號 0001628280-26-051239，CIK 0001374310，股票代號 CBOE）將 Cboe Global Markets, Inc.（Cboe Global Markets, Inc.）描述為一多資產市場平台之營運商，其現金生成可同時支持內部再投資與資本返還；MD&A 之敘述將股票買回與普通股息框列為資本配置之持續性組成項目，而上述所申報之資產負債表數字則為所引用之營運資金與債務基準點。— 分析師推論：年增比較顯示營運現金轉換能力提升，同時融資流出縮窄，與股票買回及股息提高、吸收更多現金返還予資本提供者之情形一致；長期負債仍列於帳上，與所列之流動負債並存，使公司在無營運資金累積抵銷之情況下，仍得以持續進行資本返還。該申報未提供現金流量表之分部拆分。申報證據未揭露此面向之分部層級細節。— 反向證據或邊界檢查：投資活動項目朝授權方向移動（高於前期／流出幅度小於前期），即使融資吸收了更多現金亦然；故營運現金的改善正係支撐更大規模資本返還組合之資金來源；然而申報證據並未將任何單一動因素與任何項目之變動相連結，且申報中並無同業基準。申報證據未包含同業或產業比較。申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。— 如需瞭解如何評估此類申報中之中期現金流量時點，可參閱更廣泛的 Lizely Finance 盈餘評論，例如 [Lizely Finance 盈餘分析 — ANI Pharmaceuticals 中期申報：兩個期間均呈盈餘至盈餘成長](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ani-pharmaceuticals-interim-filing-profit-to/)。— 申報證據未涵蓋之未知事項：融資流出在償債、買回、股息及其他項目（除上述兩項外）之間的拆分，以及任何分部層級之現金流量歸屬。申報證據未揭露此面向之分部層級細節。

同業與歷史性比較

半年和三個月的數據在申報文件所列出的每一項獲利能力和現金流量指標上，與前一年度同期呈現相同方向的變動。截至本期為止的「歸屬於母公司的淨利（損）」報告為 738,800,000 美元，相較於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月的 485,700,000 美元，為由盈轉盈的增加。同樣的由盈轉盈增加也出現在較短的區間：截至 2026 年 6 月 30 日止三個月的 353,100,000 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止三個月的 235,100,000 美元。營業收入（損）呈現相同模式。截至本期為止的營業結果 981,600,000 美元高於一年前的 693,000,000 美元，而季度營業結果 476,000,000 美元高於 339,100,000 美元。營業現金流量同樣較高：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月的 1,456,800,000 美元，超過截至 2025 年 6 月 30 日止六個月所申報的 1,246,600,000 美元。綜合來看，截至本期為止和三個月的區間一致顯示，公司整體的獲利能力及其所產生的現金，相較於前一年度皆有所擴張，且該季度的表現與半年走勢一致，並未背離。申報文件中的證據並未將此結果與同業表現或更廣泛的行業交易量區分開來。申報文件中的證據未包含同業或產業比較。在紀錄中缺乏可相比較的交易所業者或市場基礎設施同業的情況下，上述歷史比較僅限於公司自身前一年度的區間；任何對其他上市交易所業者的橫向推論，都必須從本份申報文件以外取得。申報文件中的證據未將此變動歸因於任何單一原因。申報文件亦未分別列示哪些業務線——選擇權、股票、外匯，或公司說明中提及的歐洲結算所——帶動了年增幅，因此上述歷史比較僅止於合併層級。申報文件中的證據未針對此面向揭露分部層級的細節。

<prose> 從 Cboe Global Markets, Inc. 截至 2026-06-30 期間的 10-Q（accession 0001628280-26-051239，CIK 0001374310，股票代號 CBOE）進行的年比較顯示，三個月和六個月區間皆為由盈轉盈的成長，營業現金流量在截至本期為止的基礎上同樣有所擴張。半年比較是較為清晰的解讀：歸屬於母公司的淨利、營業收入以及營業活動產生的淨現金，皆高於前一年度的比較數字，因此合併損益表及其產生的現金皆朝相同方向移動。季度重複了相同的模式，顯示截至本期為止的增幅並非仰賴上半年較弱的比較基礎——最近三個月同樣有所改善。申報文件內部的歷史背景強化了公司的業務範疇橫跨衍生性商品、美國與歐洲股票、外匯，以及泛歐股票結算，而在本期間內已宣布澳洲和加拿大業務的出售流程；由於這些行動尚未反映於已申報的數字中，因此上述歷史比較不受其影響。對於希望取得同業式參考點的讀者而言，最接近的可比較 Lizely Finance 鄰近申報的撰述——例如 [Broadcom Posts Higher Revenue, Operating Income, and Diluted EPS Year-Over-Year in Filing](/insights/finance/broadcom-posts-higher-revenue-operating-income-and-diluted-eps-year-over-year/) 或 [Reinsurance Group of America Posts Higher Revenue and Net Income in Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/)——位於本同業集合之外，且無法取代交易所業者的可比資料，而這是本份申報文件證據中所未包含的。

基本、上行情境與下行情境

基本情境係以 Cboe Global Markets, Inc. 在截至 2026-06-30 期間、accession 0001628280-26-051239 的期中申報文件中已揭露的期間比較改善為基礎。截至 2026 年 6 月 30 日止六個月「歸屬於母公司的淨利（損）」截至本期為止的金額為 738,800,000 美元，高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月前一年度比較的 485,700,000 美元。以三個月為基礎來看，截至 2026 年 6 月 30 日止三個月可相比較的 353,100,000 美元，同樣超過截至 2025 年 6 月 30 日止三個月前一年度水準的 235,100,000 美元。兩種授權過渡皆為由盈轉盈，且每個區間的授權方向皆為增加。因此，基本情境將合併淨利中已存在的改善延伸為中心預期，且未假設任何在營收組合、費用率或非營業項目上的新拐點。

該敘述將該基本情境錨定於以下揭露：公司依據與 TMX Group Limited 簽訂的最終協議，正將 Cboe Australia 及 Cboe Canada 進行出售行銷，須符合慣常的成交條件及適用的監管核准。各項處分預計於取得核准後分別完成，之後僅提供有限的過渡服務支援。在基本情境下，兩筆交易皆按其揭露的監管時程推進，公司持續營運其五個可報告分部（Options、North American Equities、Europe and Asia Pacific、Futures 及 Global FX），且沒有任一分部發生重大扭曲合併淨利（超出已編列期間數值所反映範圍）的變動。近期已採用及已發布但尚未採用之會計準則，於本情境下預期不會產生重大影響。

上行情境假設「歸屬於母公司的淨利（損）」由前一年度至當期的增加方向，進一步自 738,800,000 美元及 353,100,000 美元相對於其比較數字 485,700,000 美元及 235,100,000 美元的既有更高水準進一步擴大。由於三個月和六個月區間的授權過渡皆為由盈轉盈，上行情境係設定為相同方向的延伸，而非自虧損中復原。Cboe Australia 及 Cboe Canada 出售予 TMX Group Limited 的交易依序於取得監管核准後完成，強化所揭露的策略聚焦，並使公司得以將資源重新分配至其餘五個可報告分部。所引用之信用損失準則及已發布之環境信用準則的採用，並未產生令人意外的會計政策效果，與所引用附註中所示於採用時無重大影響一致。

下行情境維持授權的增加方向，但考量差距縮窄，亦即截至 2026 年 6 月 30 日止六個月及截至 2026 年 6 月 30 日止三個月的「歸屬於母公司的淨利（損）」，仍分別高於截至 2025 年 6 月 30 日止六個月及截至 2025 年 6 月 30 日止三個月的水準，但低於基本情境的軌跡。由盈轉盈的過渡維持不變，因此下行情境屬於緩和而非反轉。風險包括完成 Cboe Australia 及 Cboe Canada 交易所需監管核准的延宕、成交後過渡服務期間的摩擦，或五個可報告分部內部壓縮合併結果的變動。申報文件中的證據未將此變動歸因於任何單一原因。

風險、反證、未知事項及下一期間應關注的指標

Cboe Global Markets, Inc. 於本份 10-Q 中所揭露的事實，涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日止三個月及截至 2026 年 6 月 30 日止六個月，歸屬於母公司的淨利分別為 353,100,000 美元及 738,800,000 美元，相較於前一年度比較的 235,100,000 美元及 485,700,000 美元。兩個區間皆呈現由盈轉盈的過渡，且於授權面向錄得年增幅；其根本驅動因素於所引用文本中未予單獨分離。

管理階層說明：分部敘述重申 Cboe Global Markets, Inc. 營運五個可報告分部——Options、North American Equities、Europe and Asia Pacific、Futures 及 Global FX——並指出 CODM 沿此類別檢視業務。管理階層亦確認重要會計政策並無重大變動，所採用之信用損失準則並未產生重大影響，且環境信用準則正於較晚的會計年度審查中。所引用證據中的管理階層評論，並未直接解釋淨利於該季或半年的變動。

分析師推論：本份申報文件僅支持兩個區間皆於盈餘基礎上年增的授權方向；其並未量化任何單一分部、費用項目或費用類別對該成長的貢獻。希望取得分部層級原因歸屬的讀者，須參閱引述為附註 14 的分部報告附註及引述為第 31 節的費用揭露，該等資料為所引用文本所提及但未予重現。

反證及資產負債表考量：所引用摘錄未包含營收、營業費用、稅務或現金流量項目，故任何將與淨利成長方向矛盾之趨弱或抵銷性壓力，皆無法於此處觀察到。該期中申報文件於所引用文本中未呈現重編前一期間、減損或停止經營調整，亦未自第 1A 項或第 1 項重現任何或有事項、法律程序更新或風險因子變動。申報文件中的證據未將此變動歸因於任何單一原因。

本份申報文件證據未涵蓋的未知事項包括：五個分部的營收組合、非交易經常性營收的貢獻、相較於前一年度的庫藏股買回量（普通股票買回付款的授權方向為年增，但並無評論解釋其步調）、股利付款軌跡（授權方向亦為年增）、稅率變動、外匯對 Europe and Asia Pacific 及 Global FX 分部的影響，以及近期已採用或尚未採用之會計更新對未來申報結果的任何影響。同業基準比較同樣無法取得，因為本份申報文件證據未包含同業或產業比較。

下一申報期間應關注的指標包括：兩個區間淨利成長的延續方向與幅度、第 2 項附近所引用之買回授權下的庫藏股節奏、第 3 項下任何可能影響交易型營收之市場風險暴險的新揭露、第 4 項下有關法律程序或控制之任何更新，以及第 1A 項下任何新的風險因子文字。第 5 項及第 6 項所涵蓋的附件變更亦應予檢視，以掌握可能改變盈餘軌跡之治理或資本結構變動。比較期中獲利故事的讀者可交叉核對 [Lizely Finance 盈餘分析 — UFP TECHNOLOGIES INC 期中申報：兩個區間均為由盈轉盈的成長](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/) 以取得跨不同發行人之平行的由盈轉盈模式。