Affiliated Managers Group 在兩個申報期間皆呈現由盈轉盈的成長

先給結論，再附申報期間身分與資料來源範圍

在三個月申報期間及六個年初至今期間，AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 在營收、歸屬於母公司之淨利及稀釋每股盈餘三項上，均較前一年同期表現更佳，且於季度與半年度兩個期間皆維持獲利。這些成長的具體金額載於本段之後由機器所產製的財務事實資料中；本段僅依本申報之授權比較內容，就方向、符號及性質性比較加以陳述。

資料來源範圍為 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 所提交、涵蓋截至 2026 年 6 月 30 日止三個月及截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之申報期間之中期 10-Q 季度報告，並提供截至 2025 年 6 月 30 日止三個月及截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之前一年同期比較數據。該申報於公開紀錄中以 0001004434 及存取號碼 0001628280-26-054930 識別，普通股交易代號為 AMG。本節所引用之財務報表載於 10-Q 季度報告之 Part I 項下之 Item 1。

源自客戶合約之收入（不含評估稅）在兩個申報期間相較前一年同期均呈上升，如 Item 1 所揭露；半年度與季度之授權方向皆為高於前期，且本期與前期均為正值。歸屬於母公司之淨利（損）於兩個期間同樣增加，本期與前期皆維持獲利；授權之轉變為由盈轉盈，於各期間之方向均為高於前期。稀釋每股盈餘亦循相同模式，於季度及半年度均繳出高於前期之每股結果，相較前一年同期之盈餘，皆為盈餘對盈餘之比較。

管理階層之編製基礎說明載於 Item 1，說明合併財務報表係依據 GAAP 之中期財務資訊規定及 10-Q 表格之填表說明暨 Regulation S-X 第 (omitted) 條編製，並指出中期期間之經營結果未必能代表任何其他期間或全年之結果。同一敘述亦指出，公司對多數流動性受限之投資標的係以落後一季之方式認列，該敘述並說明此作法係為配合當期之通知與分配而調整。本申報中之管理階層說明，並未將期間對期間之變動歸因於任何單一原因。在本應討論原因之處，本節改援引「該申報之證據未將此變動歸因於任何單一原因」，而不提出未獲申報證據支持之利潤壓力或驅動因素之敘述。

反面證據與未知事項有限：該申報未提供同業或產業比較，故凡涉及對其他資產管理公司之類比讀取，皆適用「該申報之證據未包含同業或產業比較」。本節可引用之目錄涵蓋 Item 1、Item 2、Item 3、Item 4、Item 6、所提及之公允價值層級（Level 1、Level 2、Level 3）以及所提及之附註（Note 6、Note 7、Note 8）；後續章節將於所對應之維度為現金流量、資本回饋、公允價值衡量或資產負債表細項時，引用該等資料。就本開篇章節之標題結論而言，所提報之證據已足以說明：營收、淨利及稀釋每股盈餘於三個月及六個月兩個期間之同期比較中皆走高，且發行公司在所有呈現之期間皆維持獲利。

財務表現、會計背景及比較基準

- AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 依 10-Q 提交、截至 2026-06-30 止之中期報告（存取號碼 0001628280-26-054930），呈現兩個申報期間與其對應之前一年同期之比較。在三個月申報期間與六個年初至今期間兩個區間下，所有主要項目相較比較期間皆為盈餘對盈餘。 - 源自客戶合約之收入（不含評估稅）於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $640,700,000，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之 $493,200,000；於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $1,185,600,000，對比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 $989,800,000。於兩個期間，授權方向皆為高於前一年同期。 - 歸屬於母公司之淨利（損）於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為 $185,900,000，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之 $84,300,000；於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 $296,300,000，對比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 $156,600,000。於兩個期間，授權之轉變皆為由盈轉盈，授權方向皆為高於前一年同期。 - 稀釋每股盈餘於截至 2026 年 6 月 30 日止三個月為每股 $6.95，對比截至 2025 年 6 月 30 日止三個月之每股 $2.8；於截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為每股 $10.76，對比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之每股 $5.01。於兩個期間，授權方向皆為高於前一年同期，授權之轉變仍為由盈轉盈。 - 財務報表載於引用為 Item 1 之項目中，合併經營損益表載有上述數值。會計政策說明提醒讀者，多數流動性受限之投資標的係以落後一季之方式認列，並就當期之通知與分配進行調整，而具週期性流動性之投資通常可按日、按月或按季贖回 — 此一時間性慣例影響中期結果與最終現金收取之對應方式。 - 無法即時確定公允價值之投資彙整於 Level 3 所追蹤之表格，列示於近期資產負債表日相較前一會計年度結束日之成本、累計未實現損益及帳面金額。於截至當時之三個月及六個月內，公司並未就相關投資認列任何淨未實現損益。 - 數項近期 FASB 更新目前正由公司評估中，涵蓋費用拆分、變動利益主體收購中之會計收購者辨認、內部使用軟體及避險會計之改進。該等準則迄今尚未變動所報導之數字，僅作為前瞻性評估項目揭露。 - 管理階層提醒，中期期間之經營結果未必能代表任何其他期間或全年之結果，強調季度對季度及半年度對半年度之比較係置於較長之全年循環中，而非穩定狀態之經常性水準。 - 將此由盈轉盈之模式與更廣之 Finance Calculators Insights 類別相互勾稽時，讀者若將本申報與同業之中期結果相比較，可參考 [Lizely Finance Earnings Analysis — UFP TECHNOLOGIES INC Interim Filing: Profit-to-Profit Growth on Both Windows](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/) 作為有用之鄰接範例，瞭解由盈轉盈之轉變於他處之呈現方式。 - 該申報之證據未將此變動歸因於任何單一原因。 - 該申報之證據未包含同業或產業比較。

營運驅動因素、部門證據及管理階層說法相對獨立分析之檢視

本次審查的申報文件為 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 就 2026-06-30 期間結束所提交之 10-Q 合併期中報告，歸檔編號 0001628280-26-054930，CIK 為 0001004434，股票代號 AMG。於兩個申報窗口中，目錄所記錄的最主要科目為「源自客戶合約之收入（不含評估稅）」，係以單一合併基礎申報，而非按可申報部門拆分。申報收入為：截至 2026 年 6 月 30 日止三個月期間為 640,700,000 美元；前一年度截至 2025 年 6 月 30 日止三個月期間為 493,200,000 美元；截至 2026 年 6 月 30 日止六個年度至今期間為 1,185,600,000 美元；以及可比較之截至 2025 年 6 月 30 日止六個月期間為 989,800,000 美元。由於凍結資料僅提供此單一收入科目，且未列舉部門別收入、貢獻毛利或營業毛利，亦未提供 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 之部門組合、地區組合、資產類別組合及費用對績效費組合，故於本節可取得之申報證據中未予敘明。任何關於哪個關係企業、通路或策略驅動合併頂線之推論，均無法以目錄資料為依據。

管理階層之說明引自所引用之附註與期中揭露，係針對方法論而非該期間收入之驅動因素。管理階層指出，期中報表係依美國一般公認會計原則（U.S. GAAP）針對期中財務資訊編製，並符合 10-Q 申報指示，先期分類業經重分類以配合當期表達。管理階層說明，該公司對其大部分流動性有限之投資權益係落後一季認列，並就當期之催繳與分配予以調整；具週期性流動性之投資通常可按日、月或季贖回。管理階層亦說明就無可即時決定公允價值之私人企業投資所採之帳面價值機制，並指出於所述三個月及六個月期間，該投資未認列任何淨未實現損益，並說明或然付款義務變動、關係企業權益購買義務之增值，以及合併之關係企業發行債務證券，係反映於合併損益表中之何處。管理階層亦標示多項近期發布之會計準則更新（ASU），涵蓋費用拆分、變動利益個體收購、內部使用軟體及避險會計，該等準則該公司現正評估潛在影響。管理階層對收入方向之說明為：「該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因」。

本節之獨立分析無法於管理階層之框架外再增列驅動因素論述，因申報證據未將收入科目與量、AUM、績效費或市場層級資料配對，致使外部讀者無法歸因該變動。目錄僅記錄各窗口之合併收入數字，而經授權之年度比較僅限於下列定性方向：截至 2026 年 6 月 30 日止三個月期間之收入高於前一年度截至 2025 年 6 月 30 日止三個月期間，且截至 2026 年 6 月 30 日止六個年度至今期間之收入高於可比較之前一年度截至 2025 年 6 月 30 日止六個月期間。申報證據未將費用收入與績效費分離，未量化任何關係企業之貢獻，亦未論及該期間之市場變動、資產流動或競爭動態，故無法以目錄資料支持對管理階層說明之反敘事。同業或產業比較為：「該申報證據未含同業或產業比較」；詳細之驅動因素拆解為：「該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因」。將本窗口與其他發行人（例如先前 Lizely 對 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC Posts Higher Revenue and Net Income in Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/) 之報導）併同評估之讀者，應將本節之方向性觀察視為獨立之合併收入研判，待取得更多部門揭露後再行定論。

現金流量、資產負債表與資本配置

AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. 就 2026-06-30 期間結束所提交之 10-Q，其合併現金流量表顯示營業、投資及融資活動呈彼此相反方向移動，而同一報表日之資產負債表數字則補齊營運資金面貌。以下所述事實直接取自現金流量及資產負債表科目，而方向性比較則限於目錄所允許之經授權年度關係。

- 營業現金產生：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之「營業活動提供（使用）之淨現金」為 538,300,000 美元，相比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 439,700,000 美元。兩期均為正數；經授權比較顯示當期高於前期。申報證據未將此總額拆分為驅動因素，故任何對費用、誘因實現或營運資金變動之解讀均為：「該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因」。- 投資活動流出：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之「投資活動提供（使用）之淨現金」為 -219,300,000 美元，相比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 -529,300,000 美元。兩期均為負數，經授權比較亦顯示當期高於前期——即投資活動所吸收之現金少於前一年度窗口。資本密集度反映於此科目內：購置不動產、廠房及設備之支出，截至 2026 年 6 月 30 日止六個月為 3,800,000 美元，相比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 3,000,000 美元，經授權比較顯示當期較高。投資流出之其餘部分（包括關係企業之投資活動）係位於申報引用敘述未拆分之項目中。- 融資活動流出：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之「融資活動提供（使用）之淨現金」為 -489,000,000 美元，相比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 -518,400,000 美元。兩期均為負數，經授權比較顯示當期高於前期——亦即融資流出較小。資本退還反映於此科目內：截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之「買回普通股之支付」為 364,800,000 美元，相比截至 2025 年 6 月 30 日止六個月之 277,500,000 美元，經授權比較顯示當期較高。其他融資組成項目——債務服務、對非控制權益之分配及相關現金項目——未於引用資料中單獨列舉。- 期末營運資金狀況：截至 2026 年 6 月 30 日資產負債表日之「現金及約當現金（帳面金額）」為 411,000,000 美元。對應之短期項目為：「應收帳款（扣除信用損失準備後）」846,900,000 美元，及「應付帳款及應計負債」1,015,900,000 美元。申報中之敘述指出，現金、應收款、應付款及若干其他短期負債因其短期性質，其帳面金額近似公允價值；並指出所引用附註所述之循環信用額度因具短期浮動利率，其價值亦近似公允價值。營運資金之部門別色彩未於引用資料中提供，故任何歸因均為：「該申報證據未就該面向揭露部門別細節」。

整合三張現金流量表：營業產生現金，投資吸收現金（含相較前期較高之資本支出），融資則將現金退還股東（含相較前期較高之買回支出），而期末現金餘額、應收款及應付款如上所列。申報證據未含同業或產業比較，故對其他資產管理業者之任何橫向解讀均為：「該申報證據未含同業或產業比較」，而年度間變動之任何單一驅動因素論述均為：「該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因」。

同業與歷史比較

- AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC.（AMG，0001004434）之收入、淨利及營業現金流量僅就發行人本身可見；於 2026-06-30 期間結束之 10-Q 內並無具名同業或綜合基準，故對競爭資產管理業者之任何橫向解讀須來自發行人於所引用報表中自身之多期揭露。- 因發行人同時以半年累計窗口及單獨三個月窗口進行報導，較為清晰之歷史面貌為半年窗口之年度變動，其中收入及淨利均高於前期，且（營業）現金流量及營業現金產生均高於前期，與六個月區塊由盈轉盈之軌跡一致。- 就單獨季度而言，相同方向依然成立：收入高於前一年度季度，淨利亦高於前一年度季度，係以由盈轉盈為基礎，故半年期之提升似非僅由期初之激增所帶動；兩個報導區段呈同向變動。- 所引用之 Note 6 中關於或然付款義務及關係企業權益購買義務之揭露，以及圍繞 Level 1、Level 2 及 Level 3 較低公允價值層級之討論，顯示對折現率、波動率假設及交易價格輸入之敏感性，與一項多重關係企業之模式一致，該模式之申報數字可能受非營業性評價之重塑；跨窗口比較之讀者不應僅憑收入與淨利推論純粹之營運趨勢。

- 所引用報表允許對收入、淨利及營業現金流量進行經授權方向性研判，惟其未揭露部門別收入、部門別淨利，或按季/半年之費用組合，故無法僅憑此單一申報檔對特定競爭對手（例如所引用之 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC Posts Higher Revenue and Net Income in period-ended-2026-06-30 Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/)，或 [UFP TECHNOLOGIES INC Interim Filing: Profit-to-Profit Growth on Both Windows](/insights/finance/lizely-finance-earnings-analysis-ufp-technologies-inc-interim-filing-profit-to/) 所討論之由盈轉盈模式）進行同基礎比較。- 兩窗口之較高收入與較高淨利，可能僅反映市場驅動之資產水位，而非市占率之提升；「該申報證據未將此變動歸因於任何單一原因」。- 現金流量方向（營業現金高於前期）本身並不足以驗證盈餘品質，因所引用之附註類別為該期間內營運資金及或然代價之波動留有空間；半年期現金之提升於視為潛在強度之證據前，應與目錄所授權之投資及融資現金流量軌跡相互勾稽。- 該申報證據未含同業或產業比較。

基本、上行及下行條件情境

- 報告事實：本期三個月報導期間來自客戶合約的收入（不含評估稅）為 $640,700,000 USD，相較於前一年度同期的 $493,200,000 USD。本期六個年度累計期間的收入為 $1,185,600,000 USD，相較於前一年度同期的 $989,800,000 USD。三個月報導期間歸屬於母公司的淨利（損）為 $185,900,000 USD，相較於前一年度同期的 $84,300,000 USD。六個年度累計期間的淨利為 $296,300,000 USD，相較於前一年度同期的 $156,600,000 USD。在授權的季與半年比較基礎下，收入與盈餘在年對基礎上仍維持獲利。 - 管理階層說明：本申報未包含可在此引述的前瞻性評論段落。所提供的敘述涵蓋公允價值方法、關聯企業合併，以及 VRE/VIE 分類，而非情境指引。 - 分析師推論：在基本情境下，年度累計收入基礎 $1,185,600,000 USD 與盈餘基礎 $296,300,000 USD 代表向上與向下路徑分歧的核心參考點。 - 反向證據：本節未提供任何反向證據。 - 未知事項：管理階層並未說明市場水準、費率或關聯企業配發等基本情境假設是否成立。本申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

- 報告事實：向上情境需要將授權的年對年成長比較進一步延伸。來自客戶合約的收入（不含評估稅）在當前三個月報導期間被授權為高於截至 June 30, 2025 的三個月，並在當前六個年度累計期間高於截至 June 30, 2025 的六個月。歸屬於母公司的淨利（損）在當前三個月報導期間被授權為高於截至 June 30, 2025 的三個月，並在當前六個年度累計期間高於截至 June 30, 2025 的六個月。稀釋每股盈餘在兩個期間均被授權為較高，由獲利轉為獲利。 - 管理階層說明：本申報未提出明確的向上情境。 - 分析師推論：向上路徑將意味著收入與盈餘相較於前一年度同期，延伸超過目前的 $640,700,000、$1,185,600,000、$185,900,000 及 $296,300,000 水準，同時在年對年基礎上維持兩個期間均獲利。原始敘述中的公允價值討論指出，較低的折現率或較高的假設成長率將導致關聯企業股權購買義務的公允價值提高，說明衡量項目可能上升的一個方向。 - 反向證據：本申報未量化向上情境。 - 未知事項：向上情境可能超越報告基礎的幅度並未說明。本申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

- 報告事實：向下情境涉及相同的授權年對年比較，自報告基礎惡化。當前六個月的 $1,185,600,000 USD 收入相對於 $989,800,000 USD，以及當前六個月的 $296,300,000 USD 盈餘相對於 $156,600,000 USD，為參考點。在前一年度同期與當期，兩者的收入與盈餘均維持正值，但向下路徑將縮小此差距。 - 管理階層說明：本申報未提出明確的向下情境。 - 分析師推論：向下路徑將意味著收入與盈餘低於報告的 $640,700,000、$1,185,600,000、$185,900,000 及 $296,300,000 水準，但根據獲利轉獲利的授權轉換，在年對年基礎上仍維持正值。公允價值討論指出，較高的折現率將導致或有支付義務及關聯企業股權購買義務的公允價值降低，說明衡量項目可能下降的方向。 - 反向證據：本申報未量化向下情境。 - 未知事項：向下情境可能落後報告基礎的幅度並未說明。本申報證據並未將此變動歸因於任何單一原因。

追蹤其他期中結果對照本申報的讀者，可交叉參考 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC Posts Higher Revenue and Net Income in Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/) 以了解相鄰的獲利轉獲利模式，並套用 [How to Calculate a Discounted Payback Period](/finance/guides/how-to-calculate-a-discounted-payback-period/) 中概述的方法來衡量情境時點。

風險、反向證據、未知事項，以及下一期需關注的指標

- 報告事實（本申報）：三個月報導期間來自客戶合約的收入（不含評估稅）為 $640,700,000 USD，歸屬於母公司的淨利（損）為 $185,900,000 USD。六個年度累計期間來自客戶合約的收入（不含評估稅）為 $1,185,600,000 USD，歸屬於母公司的淨利（損）為 $296,300,000 USD。前一年度同期比較數字出現於所引註中，分別為 $493,200,000 USD、$84,300,000 USD、$989,800,000 USD 及 $156,600,000 USD。

- 管理階層說明（引述）：當公司針對關聯企業股權購買義務採用蒙地卡羅評價技術時，波動率與折現率假設的變動將改變該義務的公允價值。波動率提高會使公允價值上升，而折現率提高則使其下降。優先票據與次順位次級票據依所引註的層級架構申報，帳面金額與公允價值於所引用期間結束日的 Level 2 揭露。公司亦說明其如何將關聯企業投資評估為投票權實體或變動權益實體，以及何時適用合併或權益法會計處理。

- 分析師推論（申報允許我可陳述者）：歸屬於母公司的淨利（損）與來自客戶合約的收入（不含評估稅）在三個月及六個月期間的授權比較均為獲利轉獲利的增加，因此兩個項目均未跨入虧損。與假設波動率連結的模型位於模型敏感性的上端，這意味著即使經營經濟持平，市場波動的小幅變動仍可能重大地擺動報告義務。

- 反向證據與軟化項目：本節的 FACT 目錄中未包含大多數對驗證流動性、槓桿與資本配置具重要性的資產負債表細項。本申報無法對該公司描繪同業或產業框架，因此任何競爭性解讀須來自外部資料，而非上述證據。尋求交叉檢核的投資人可將收入與淨利的方向性與其他發行人的模式比較，例如 [REINSURANCE GROUP OF AMERICA INC Posts Higher Revenue and Net Income in period-ended-2026-06-30 Filing](/insights/finance/reinsurance-group-of-america-inc-posts-higher-revenue-and-net-income-in-period/)，以觀察同季結果在其他地方的呈現。

- 未知事項：本申報證據未包含同業或產業比較。.來自客戶合約的收入（不含評估稅）背後的部門層級組合於此未揭露，故本申報證據未揭露此面向的部門層級細節。.對於申報未歸因的任何變動，包括收入成長與淨利變動之間的差距，本申報證據未將此變動歸因於任何單一原因。

- 下一期需關注的指標：來自客戶合約的收入（不含評估稅）及歸屬於母公司的淨利（損）相對於其前一年度同期的下次公布數；於 Level 2 所引述優先票據與次順位次級票據的帳面金額對公允價值差價；依 Note 7 或 Note 8 在投票權實體與變動權益實體處理間的任何關聯企業投資重分類；Item 3 與 Item 4 下的控制及程序用語；以及於 Item 1 所列財務報表旁 Item 2 或 Item 6 揭露的任何增量資本回報活動。